#ETF与衍生品 LighterのTGE熱議を見て、冷静になっていくつかの質問を自分に投げかけてみました。

まず正直に言うと——Lighterはビジネスデザインに確かに革新点があり、0手数料は散户に優しく、「金銭と時間を交換する」モデルも比較的新しいです。しかし、これこそ私が最も警戒している点でもあります。

毎回、プロジェクト側がTGE前に過剰に宣伝しているのを見て——Coinbaseとの深い連携、安全性の面でHyperliquidより優れている、機関レベルの資金が流入予定だ——といった話を聞くたびに、かつてのエアドロップ大騒動を思い出します。インセンティブ資金の引き潮の後はどうなるのか？実際の取引量は評価額を支えられるのか？コミュニティの議論ではすでに、LighterはステーキングやGas Token、エコシステム拡張の余地に乏しく、TAMの規模も過大評価されている可能性が指摘されています。

もう一つ注意すべき細部があります：Hyperliquidの成功の鍵は、TGE後に有機的な成長を実現し、「掘って売る」呪縛を打破したことです。しかし、Lighterはより厳しい試練に直面しています——VCの解鎖スケジュールが明確であることは何を意味するのか？継続的な売り圧力です。エアドロップの期待が実現し、多くの資金が次のホットなプロジェクトに流れ、スリッページが悪化し、流動性が枯渇する——これは典型的なネガティブサイクルです。

技術アーキテクチャがいかに優れていても、人間性には勝てません。流動性の問題で脱落したプロジェクトを見てきました。今回のポイントは：TGE後の最初の3ヶ月間、取引熱を維持できるかどうかです。できなければ、それは韭菜を刈るための予行演習に過ぎません。

慎重に参加し、TGE後の流動性崩壊リスクを重点的に警戒してください。