有个问题被严重低估了。アメリカ財務省が直面している構造的リスク、要するに債務リファイナンスの壁です。数兆ドルの債務が2026年に集中して満期を迎えます——十年後ではなく、来年です。

問題の核心はこれです：これらの債務は当初、ほぼゼロの金利環境下で発行されました。今はどうでしょうか？より高い金利での延長が必要です。想像してみてください——利息支出が直接急上昇します。

連鎖反応が起こります：市場は調整を迫られ、財政支出は抑制され、税政策も変わる可能性があり、さらにはドルの購買力も影響を受けるでしょう。これは構造的な圧力点のように見えます。突然の爆発ではありませんが、一度トリガーされれば、株式、債券、不動産、暗号通貨——どの資産クラスも無傷ではいられません。

これは小さな問題ではありません。これほど大規模な主権債務のリファイナンスサイクルが始まると、市場はそんなリスクを受け入れられません。