La forteresse de liquidités de Buffett atteint de nouveaux sommets : ce que les investisseurs avisés doivent savoir

L’Oracle d’Omaha continue de défier les attentes du marché. D’ici la fin du T3 2024, les réserves de trésorerie de Berkshire Hathaway avaient atteint un montant impressionnant de 325,2 milliards de dollars — une hausse marquée par rapport à 276,9 milliards de dollars seulement un trimestre plus tôt. Cette accumulation massive de liquidités par l’un des investisseurs les plus performants de l’histoire a suscité un débat parmi les analystes financiers : s’agit-il d’un signe d’alerte ? d’une opportunité ? ou simplement d’une gestion prudente du portefeuille ?

Le problème du marché premium

Lorsque les valorisations s’envolent et que les ratios cours/bénéfices atteignent des niveaux record, même les investisseurs légendaires sont confrontés à un dilemme familier : où déployer le capital. La philosophie d’investissement célèbre de Buffett repose sur un principe simple — acquérir des actifs de qualité à des valorisations raisonnables. L’environnement actuel du marché n’offre rien de tel. Avec des actions cotées à des niveaux historiquement élevés, beaucoup pensent que Buffett garde ses powder dry, attendant patiemment un recul ou une correction du marché qui restaurerait des points d’entrée attractifs.

Réaliser des gains avant les changements fiscaux

Dans l’ombre, des profits non réalisés importants dorment dans le portefeuille de Berkshire Hathaway. Apple en est un exemple parfait. Les premiers achats d’Apple par Buffett, effectués vers 2016 à environ 20-25 dollars par action, ont pris de la valeur pour dépasser $240 au début de 2025 — un rendement multiplié par dix sur l’investissement initial. Plutôt que de laisser l’incertitude sur la politique fiscale future éroder ses gains, Buffett semble reconnaître ses profits de manière stratégique dès maintenant. La logique est simple : si les taux d’imposition sur les sociétés et sur les plus-values augmentent dans les années à venir, il est avantageux de régler la facture fiscale pendant que les taux restent relativement favorables.

La stratégie de l’option call couverte en action

Un mécanisme souvent négligé qui amplifie les réserves de trésorerie de Buffett est son utilisation sophistiquée des stratégies d’options call couvertes. Lorsque Berkshire vend des calls couverts sur ses positions en actions, il reçoit immédiatement des primes tout en accordant à ses contreparties le droit d’acheter des actions à des prix prédéfinis. Dans un marché haussier, lorsque les prix des actions augmentent et que ces options call expirent dans la monnaie, les actions sont appelées à des prix plus élevés — transformant immédiatement les holdings en liquidités. Cette stratégie d’option call couverte génère simultanément des revenus et augmente la liquidité, un double avantage particulièrement précieux lorsque le marché ne présente pas d’opportunités d’achat convaincantes.

Réduire les gagnants, prendre des profits

Paradoxalement, même les positions favorites ne sont pas sacrées. Apple, malgré le fait de rester l’une des positions les plus appréciées de Buffett, a connu d’importantes réductions de ses parts ces derniers trimestres — il a cédé environ deux tiers de sa plus grande participation. Certains interprètent cela comme un signe de confiance qui s’éloigne de l’entreprise, d’autres y voient une prise de bénéfices disciplinée. Buffett a été explicite sur son scepticisme actuel concernant les valorisations boursières en général, et l’histoire montre que lorsque son évaluation devient prudente, la vente précède souvent l’achat.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Tenter de reproduire les transactions des investisseurs professionnels est rarement conseillé. Les gestionnaires professionnels opèrent avec des circonstances fiscales différentes, des besoins de couverture, et des retards de reporting sur plusieurs trimestres qui obscurcissent leurs véritables motivations. Une vente d’actions peut refléter une stratégie fiscale, une gestion d’options, ou un rééquilibrage de portefeuille plutôt qu’une faiblesse fondamentale.

Cela dit, la position prudente de Buffett mérite d’être remarquée comme un indicateur général du marché. Lorsque des titans de la finance détiennent des soldes de trésorerie sans précédent et expriment des réserves sur les valorisations, les investisseurs individuels pourraient raisonnablement adopter une approche plus sélective — en se concentrant sur des opportunités de qualité plutôt que de poursuivre la dynamique dans un marché haussier prolongé.

La conclusion n’est pas de paniquer ou d’abandonner totalement les actions. C’est plutôt de reconnaître que même les investisseurs les plus performants choisissent parfois la patience plutôt que l’action, en attendant des opportunités qui répondent à leurs critères stricts plutôt que d’investir à tout prix dans des options médiocres.