Perspectives du marché de l'or 2026 : Les principaux moteurs de la volatilité des mouvements de prix

L’or a augmenté de plus de 60 pour cent jusqu’au début décembre 2025, mais quels facteurs pourraient déclencher une inversion en 2026 ? Alors que la plupart des analystes prévoient une poursuite des gains, il est essentiel pour les investisseurs naviguant dans le secteur des métaux précieux de comprendre à la fois les catalyseurs haussiers et baissiers. Plusieurs forces macroéconomiques et géopolitiques façonneront la trajectoire de l’or, bien que toutes ne pointent pas dans la même direction.

Qu’est-ce qui pourrait faire monter les prix de l’or en 2026 ?

Incertitude géopolitique Maintient la demande de valeur refuge

Le moteur principal de la rallye de l’or en 2025 reste intact à l’approche de 2026. Les politiques commerciales de l’administration Trump ont créé une volatilité persistante sur le marché, et cette instabilité continue de canaliser le capital vers des actifs défensifs. Morgan Stanley prévoit que l’or pourrait dépasser 4 500 dollars US l’once d’ici mi-2026, à mesure que les flux vers les ETF et l’accumulation par les banques centrales s’accélèrent.

Joe Cavatoni, stratégiste principal du marché au Conseil mondial de l’or, souligne que la perception du risque et l’incertitude économique resteront des thèmes dominants. « Ces défis ne disparaissent pas en 2026 », a déclaré Cavatoni à l’Investing News Network, suggérant que tant les investisseurs institutionnels que les investisseurs particuliers maintiendront leurs stratégies de couverture via des avoirs en métaux précieux.

Les banques centrales ne montrent aucun signe de ralentissement des achats

La demande institutionnelle fournit un plancher structurel pour les prix. Les banques centrales du monde entier ont maintenu des programmes d’accumulation agressifs, et les prévisionnistes s’attendent à ce que cette tendance persiste, bien qu’à un rythme potentiellement modéré. Cette offre institutionnelle est devenue une caractéristique déterminante du marché de l’or, créant une pression d’achat constante indépendante du sentiment des particuliers.

La prime de risque du secteur de l’IA

Un catalyseur potentiel pour une appréciation supplémentaire de l’or est une correction dans les actions technologiques, en particulier celles liées à l’intelligence artificielle. Michael Hartnett, de Bank of America, identifie l’or comme une couverture de premier ordre contre un effondrement du marché de l’IA. Les stratégistes de Macquarie sont également d’accord, positionnant les métaux précieux comme une protection optimale si les valorisations technologiques subissent une retracement significatif.

Pourquoi la dynamique des prix de l’or pourrait stagner ou s’inverser

La force du dollar pourrait faire pression sur les valorisations

La relation inverse entre le dollar américain et l’or signifie que l’appréciation de la monnaie réduit directement les prix des métaux précieux. Si la politique de la Réserve fédérale diverge des attentes du marché — si les réductions de taux s’avèrent moins agressives que prévu — la force du dollar pourrait émerger. Un dollar plus fort irait à l’encontre du scénario haussier de l’or en 2026.

La hausse des taux d’intérêt crée des vents contraires

L’or ne rapporte pas d’intérêts ni de dividendes, ce qui le rend particulièrement vulnérable lorsque les taux réels augmentent. Si l’inflation reste contenue et que la Fed maintient une posture hawkish plus longtemps que prévu, le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement augmente considérablement. Cette dynamique pourrait faire baisser les prix.

La production record pourrait gonfler l’offre

Metals Focus prévoit que la production d’or atteindra des sommets historiques en 2026, avec un excédent prévu de 41,9 millions d’onces — une augmentation de 28 pour cent par rapport à l’année précédente. Un excès d’offre, si la demande se ralentit, pourrait créer une pression à la baisse sur les prix. Ce déséquilibre entre l’offre et la demande constitue une force légitime contre les récits haussiers.

Les prévisions de prix indiquent une large fourchette

Malgré la diversité des catalyseurs, les prévisions institutionnelles convergent vers des niveaux élevés. Goldman Sachs prévoit que l’or pourrait atteindre 4 900 dollars US l’année prochaine, soutenu par l’achat des banques centrales et les réductions anticipées des taux de la Fed. Bank of America envisage des prix dépassant 5 000 dollars US, citant les dépenses en déficit des États-Unis et les « politiques macroéconomiques non conventionnelles » de l’administration Trump.

Metals Focus estime une moyenne annuelle de 4 560 dollars US en 2026, avec des sommets potentiels au quatrième trimestre proches de 4 850 dollars US. Le groupe B2PRIME vise également environ 4 500 dollars US comme ligne de base, reflétant des préoccupations soutenues concernant le service de la dette et l’attente d’une accommodation monétaire. La plupart des cibles des analystes convergent dans la fourchette de 4 500 à 5 000 dollars US.

La politique évolutive de la Fed

La fin du resserrement quantitatif de la Fed le 1er décembre indique un possible virage vers une expansion monétaire. Avec la fin du mandat de Jerome Powell, les attentes d’un successeur plus dovish ont intensifié les spéculations sur une accélération des réductions de taux. Si la Fed passe à une politique d’assouplissement quantitatif — en achetant des obligations d’État pour augmenter la masse monétaire — le contexte fondamental de l’or se renforcerait considérablement.

Cependant, si le nouveau président de la Fed adopte une approche plus équilibrée ou si l’inflation resurgit de manière inattendue, les attentes de baisse des taux pourraient être modérées. Un tel scénario réduirait l’un des principaux moteurs haussiers de l’or en 2026.

Implications pour l’investissement

Le marché de l’or en 2026 présente un paysage nuancé où plusieurs forces concurrentes détermineront les prix. L’incertitude géopolitique, la demande des banques centrales et les mécanismes potentiels de pivot de la Fed soutiennent des valorisations plus élevées. À l’inverse, la dynamique du dollar, les trajectoires des taux d’intérêt et les surplus de production pourraient limiter l’appréciation.

Les investisseurs doivent surveiller plusieurs indicateurs clés : les communications de la politique de la Fed, les taux d’accumulation des banques centrales, les tendances du déficit américain et la volatilité des marchés boursiers — en particulier dans le secteur de l’IA. L’interaction entre ces facteurs, plutôt qu’un seul moteur dominant, déterminera en fin de compte si les prix de l’or suivent les prévisions consensuelles vers 4 500 à 5 000 dollars US ou s’ils fléchissent face à des vents contraires émergents.