Deux décennies de rendements dorés : pourquoi les métaux précieux ont défié les attentes du marché

Lorsque vous examinez le paysage des investissements au cours des 20 dernières années, une classe d’actifs se distingue par sa résilience remarquable et sa trajectoire de croissance constante. L’or a démontré une capacité impressionnante à résister aux tempêtes économiques tout en captant l’intérêt des investisseurs à travers plusieurs cycles de marché.

Les chiffres racontent une histoire convaincante

Entre 2004 et 2024, ceux qui ont alloué du capital à l’or ont connu des résultats extraordinaires. Le métal précieux a réalisé un rendement annuel moyen de 9,47 % durant cette période de 20 ans. Pour contextualiser cette performance : un investissement initial de 10 000 $ au début de cette période aurait atteint environ 65 967 $ à la fin de 2024 — ce qui représente une croissance cumulée de plus de 560 %. Que ce soit mesuré en termes de dollars traditionnels ou évalué à travers des métriques alternatives comme le kiloprijs goud (prix de l’or par kilogramme), la trajectoire ascendante reste indiscutable.

Cette performance devient encore plus remarquable lorsqu’elle est comparée aux rendements des marchés actions durant la même période, illustrant la capacité de l’or à rivaliser favorablement avec les stratégies traditionnelles basées sur les actions.

Comprendre ce qui influence le prix de l’or

De multiples variables influencent la valorisation du métal précieux à tout moment. La dynamique de l’offre et de la demande, les tensions géopolitiques, les taux d’inflation, les environnements de taux d’intérêt, et les fluctuations monétaires contribuent tous à la découverte des prix. Les décisions d’achat des banques centrales et les environnements réglementaires façonnent également le sentiment du marché.

De plus, la prolifération des produits financiers — notamment les fonds négociés en bourse (FNB) — a démocratisé l’investissement dans l’or en réduisant les barrières à l’entrée et en élargissant la base d’investisseurs capables d’accéder aux marchés de lingots.

La connexion avec le rendement des Treasuries

Des recherches menées par de grandes institutions financières ont identifié une variable comme étant particulièrement influente : la structure des rendements des titres du Trésor américain, en particulier le bon du 10 ans. La relation s’avère inverse et mathématiquement significative. Une analyse historique révèle que chaque augmentation de 100 points de base des rendements réels des Treasuries est corrélée à une pression à la baisse d’environ 24 % sur les prix de l’or ajustés de l’inflation.

Ce mécanisme fonctionne selon un principe économique simple. Lorsque les rendements des Treasuries augmentent et que les rendements réels des obligations d’État se renforcent, le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement devient plus prononcé.

Pourquoi l’écart de génération de revenus est important

La distinction fondamentale entre l’or et les investissements générateurs de revenus réside dans la génération de flux de trésorerie. Contrairement aux actions versant des dividendes ou aux obligations à coupon, l’or ne produit aucun revenu régulier pour les investisseurs. Cette caractéristique devient critique lorsque les environnements de taux d’intérêt évoluent.

Pendant les périodes de rendements réels élevés, l’avantage mathématique penche en faveur des instruments du Trésor et autres alternatives générant des rendements. Les investisseurs font face à un compromis clair : maintenir des positions en lingots qui ne génèrent aucun revenu, ou rediriger leur capital vers des titres offrant une génération de revenus tangible.

Inversement, lorsque les rendements des Treasuries se contractent et que les rendements réels diminuent, l’attractivité relative du potentiel d’appréciation de l’or augmente considérablement. La pénalité à l’abandon du revenu devient minimale, permettant aux investisseurs de détenir des positions principalement basées sur des attentes de croissance et des considérations de couverture plutôt que sur le rendement.

La narrative de la couverture contre l’inflation

Tout au long de son histoire, l’or a conservé la réputation d’offrir une protection de portefeuille contre la dévaluation monétaire et l’érosion du pouvoir d’achat. Cette narrative a gagné en résonance ces dernières années, alors que l’inflation est revenue comme une préoccupation macroéconomique, stimulant un regain d’intérêt institutionnel et de détail pour les métaux précieux en tant qu’actifs de défense.

La double nature de l’attrait de l’or — offrant à la fois une protection contre l’inflation tout en réagissant de manière dynamique aux ajustements de la politique monétaire — explique en grande partie sa surperformance par rapport aux instruments à revenu fixe traditionnels au cours des deux dernières décennies.