La economía detrás de por qué los gobiernos no pueden simplemente imprimir su camino para salir de la deuda

Cuando enfrentan presiones fiscales crecientes y se acercan a los límites de deuda, una pregunta recurrente circula en las discusiones financieras: si los gobiernos controlan la oferta monetaria, ¿por qué no pueden resolver sus obligaciones simplemente imprimiendo más moneda? La respuesta revela principios económicos fundamentales que rigen los sistemas monetarios modernos.

El mecanismo de la inflación: La verdadera restricción

La respuesta sencilla se centra en la inflación, el mecanismo que en última instancia impide que los gobiernos expandan indefinidamente su oferta de moneda. Según expertos en política económica, esta representa la restricción vinculante que evita que las instituciones emitan cantidades ilimitadas de dinero.

El principio subyacente a esta restricción está en la dinámica básica de oferta y demanda. Inyectar billones de dólares en una economía no genera un crecimiento proporcional en bienes y servicios. En cambio, introduce más moneda persiguiendo la misma cantidad de productos y recursos. Esta desajuste fundamental provoca un resultado predecible: la escalada de precios.

La historia económica reciente ofrece una ilustración contemporánea. Tras el estímulo fiscal relacionado con la pandemia en 2020, EE. UU. experimentó una presión inflacionaria sostenida, con tasas que se mantuvieron alrededor del 6.4% años después de la inyección inicial. Los impactos observables se manifestaron en sectores esenciales—los costos de la vivienda aumentaron, los precios de las proteínas subieron y los gastos en automóviles se dispararon. Estos incrementos representan solo una muestra de lo que produciría una expansión descontrolada de la moneda.

De la inflación al colapso económico

Las consecuencias de una impresión agresiva de dinero van más allá de la elevación de los niveles de precios. Los modelos teóricos y el precedente histórico sugieren que una inyección masiva de moneda podría desencadenar una hiperinflación—un estado en el que los aumentos de precios, medidos en millones de puntos porcentuales, se vuelven normales.

Los escenarios de hiperinflación no solo incomodan a los consumidores. Desestabilizan fundamentalmente el funcionamiento económico. Las señales de precios pierden su contenido informativo, el dinero deja de almacenar valor de manera confiable y los participantes abandonan cada vez más la moneda en favor del intercambio directo. La actividad económica se acerca a la disfunción.

Los precedentes históricos subrayan este peligro. En 1923 en Alemania, los pagos de salarios se realizaban varias veces al día—los trabajadores tenían que gastar sus ganancias inmediatamente antes de que la depreciación de la moneda las hiciera inútiles para comprar alimentos. La experiencia de Venezuela en 2018 vio pollo a 14.6 millones de bolívares por libra. La hiperinflación de Zimbabue en 2008 llevó a que los maestros ganaran billones de dólares mensualmente, mientras que una barra de pan costaba 300 mil millones en moneda local.

Estas no son meras curiosidades históricas. Demuestran que la hiperinflación “básicamente destruye la economía” y anula el valor de la moneda de papel. Las sociedades vuelven a sistemas de trueque, introduciendo severas ineficiencias—imagina negociar por comidas diarias mediante intercambio directo en lugar de moneda.

Salvaguardas institucionales contra la devaluación de la moneda

Más allá de los mecanismos económicos, la estructura de gobernanza impide que los gobiernos apliquen esta estrategia. El mandato estatutario de la Reserva Federal enfatiza específicamente la estabilidad de precios. El Departamento del Tesoro opera bajo restricciones similares. Ninguna de estas instituciones posee la autoridad para eludir los procedimientos establecidos de emisión de moneda para resolver enfrentamientos fiscales.

Este diseño institucional refleja una decisión política deliberada. Proteger el poder adquisitivo del dólar se ha establecido como una prioridad nacional. Cualquier enfoque que socave el valor de la moneda o que eluda los mecanismos establecidos para la creación de dinero corre el riesgo de generar inflación, resultados que serían mucho más costosos que el problema de deuda original.

El camino hacia la resolución

Mientras que la impresión de dinero no es una solución viable, el desafío fiscal subyacente persiste. Los pronosticadores económicos anticipan una resolución legislativa eventual mediante modificaciones al techo de deuda. Sin embargo, esta medida temporal solo aborda la restricción inmediata, no el desequilibrio fiscal sistémico.

La estabilidad a largo plazo requiere un ajuste estructural en el gasto gubernamental en relación con los ingresos. Como enfatizan los economistas, las soluciones sostenibles exigen atención al equilibrio presupuestario en lugar de manipulación monetaria. La cuestión de la deuda, si se aborda en serio, finalmente requiere decisiones fiscales disciplinadas en lugar de remedios basados en la expansión monetaria.

El atractivo tentador de imprimir dinero refleja una frustración comprensible con las restricciones fiscales. Sin embargo, los principios económicos y la experiencia histórica demuestran de manera concluyente que este camino conduce a resultados mucho más dañinos que los problemas que pretende resolver.