Pourquoi les marchés parient sur la montée de l'argent vers le territoire à trois chiffres

La remarquable hausse du métal blanc soulève des questions cruciales sur la valorisation et ce que les investisseurs doivent savoir sur le positionnement futur. L’argent a retrouvé l’attention du marché en 2025, avec des prix en hausse de plus de 50 % en seulement neuf mois pour atteindre 44,11 $ le 22 septembre—marquant un sommet en 14 ans. Ce rallye résulte d’une confluence de facteurs : tensions géopolitiques croissantes, incertitudes commerciales, et un déséquilibre structurel entre l’offre et la demande qui devient de plus en plus difficile à ignorer.

Derrière ce mouvement de marché se trouve une thèse audacieuse de Keith Neumeyer, PDG de First Majestic Silver, qui prône depuis longtemps un prix de l’argent à trois chiffres. Sa conviction de longue date—publiquement exprimée depuis au moins 2017—est ancrée dans une prémisse fondamentale : le marché de l’argent fonctionne sous des conditions de déficit persistant, pourtant les prix restent largement déconnectés de l’économie sous-jacente.

La justification structurelle : pourquoi la mathématique de l’offre et de la demande indique une hausse

La position de Neumeyer repose sur des données qui remettent en question la sagesse conventionnelle. En 2022, les opérations minières mondiales ont produit environ 800-825 millions d’onces d’argent, alors que la consommation mondiale atteignait 1,2-1,4 milliard d’onces par an. Cet écart reflète une demande en forte hausse provenant des technologies émergentes : véhicules électriques, panneaux solaires, infrastructures d’énergie renouvelable, et électronique avancée nécessitent tous de l’argent en quantités que les chaînes d’approvisionnement traditionnelles peinent à satisfaire.

Ce déficit structurel n’est pas nouveau—il s’est creusé pendant six années consécutives. Selon des analystes des métaux précieux, le stock au-dessus du sol a été épuisé d’environ 500 millions d’onces ces dernières années. Les réserves physiques d’argent détenues dans les coffres de la London Bullion Market Association ont diminué de 30-40 %, contre seulement 3-4 % pour l’or. Une telle asymétrie signale une vulnérabilité potentielle face à des disruptions d’approvisionnement.

Les fondamentaux économiques justifiant une hausse des prix sont simples : si la demande industrielle et d’investissement continue de dépasser la production minière, l’équilibre nécessite une augmentation des prix pour inciter à une extraction accrue. À leur niveau actuel, la rentabilité de l’exploitation de l’argent reste difficile ; les opérateurs ont besoin de prix sensiblement plus élevés pour justifier des investissements dans de nouveaux projets.

Mécanismes du marché : pourquoi les prix à trois chiffres restent crédibles

Plusieurs voix respectées font maintenant écho ou dépassent la thèse de Neumeyer. Willem Middelkoop du Commodity Discovery Fund a déclaré publiquement que l’argent pourrait atteindre confortablement $100 dans la prochaine décennie. Gary Savage a suggéré que $100 “ce sera un jeu d’enfant”, avec $100 possiblement dans 3-4 ans. Frank Holmes et Mark O’Byrne reconnaissent tous deux des objectifs de prix de 100 $-$500 sur plusieurs années.

Ce ne sont pas des prédictions marginales. Les modèles d’InvestingHaven projettent $150 d’ici la fin 2025, $49 d’ici 2027, et $77 d’ici 2030. Tavi Costa prévoit de nouveaux sommets dans 12 mois et $82 d’ici six mois. Même Mani Alkhafaji, vice-président du développement corporatif de First Majestic, a évoqué des arguments statistiques soutenant au moins $50 comme objectif intermédiaire.

La base analytique repose sur des ratios de production par rapport aux ratios de prix. Actuellement, les mines produisent environ 7,5 onces d’argent par once d’or $70 ratio 1:7.5(, alors que les marchés valorisent l’argent à environ 1:90-1:92 par rapport à l’or. Cette disparité—qu’elle soit attribuable à la dominance monétaire historique de l’or, à une communauté d’investisseurs plus large, ou à la demande en bijoux—crée une asymétrie que les cycles historiques suggèrent finir par résoudre soit par une dépréciation de l’or, soit par une appréciation de l’argent.

Demande industrielle : le moteur de croissance méconnu

Au-delà des narratives d’investissement, les fondamentaux de la demande physique méritent une attention particulière. Les fabricants de panneaux solaires augmentent de plus en plus la teneur en argent pour améliorer l’efficacité énergétique, avec l’Inde qui accélère le déploiement solaire suite à des changements de politique. L’infrastructure d’énergie renouvelable dans le monde dépend de l’argent ; les tendances d’électrification dans les véhicules, la modernisation des réseaux, et la technologie des batteries garantissent une consommation industrielle robuste, indépendamment des cycles économiques.

Cet ancrage industriel diffère crucialement de la demande pour les métaux précieux : il est moins sensible aux taux d’intérêt et lié aux engagements à long terme pour la transition énergétique. Même lors de ralentissements économiques, les minéraux critiques nécessaires à l’électrification maintiennent la demande. Les contraintes d’approvisionnement mentionnées plus tôt par la LBMA soulignent que la rareté physique—et non la spéculation—définissent de plus en plus la dynamique du marché de l’argent.

Pourquoi les sceptiques devraient reconsidérer

Le contexte historique est important. L’argent a atteint près de )par once dans les années 1970 et a flirté avec des niveaux similaires en 2011, deux périodes motivées par une forte demande d’investissement. La matière première a passé la majeure partie des années 2010 dans la fourchette de 15 $-$50 , mais est restée largement au-dessus de $18 tout au long des années 2020. Depuis le pic de 28,50 $ en août 2020 jusqu’à 29,26 $ en avril 2024—sommet sur 11 ans—l’argent a montré sa capacité récurrente à approcher les 30 $.

La dynamique actuelle—une hausse de 50 % depuis le début de l’année avec de nouveaux sommets en 14 ans—suggère que la résistance psychologique à 30 $, 40 $, et des niveaux supérieurs pourrait devenir de plus en plus perméable. Lorsqu’il s’agit de décider d’accroître son exposition aux métaux précieux ou d’évaluer le positionnement de son portefeuille dans un marché volatile, comprendre la thèse structurelle de l’argent devient essentiel.

Le marché des dérivés papier présente une autre considération. Historiquement, les banques ont géré avec relative facilité des contrats à terme sur l’argent à des niveaux de prix plus bas ; cependant, l’épuisement accéléré de l’offre physique crée un risque réel de livraison. Si le COMEX devait faire face à des situations où le règlement en espèces devient nécessaire plutôt que la livraison physique, des scénarios de panique pourraient se déployer rapidement.

Ce que les experts anticipent sur plusieurs horizons temporels

Le consensus qui émerge parmi les acteurs du marché suggère trois zones potentielles :

Court terme $20 6-12 mois( : Les prix pourraient tester 50 $, avec une forte conviction des analystes compte tenu du momentum récent et des primes géopolitiques.

Moyen terme )2-3 ans( : Mouvement vers la fourchette de 70-) soutenu par l’accélération de la demande industrielle et la poursuite de la réduction des stocks. Mark O’Byrne cite spécifiquement des cibles de 100-150 $ sur 3-5 ans.

Plus long terme (5+ ans) : Le territoire à trois chiffres semble crédible si les conditions de déficit persistent et si l’adoption technologique s’accélère. Les projections d’InvestingHaven pour 2027-2030 $100 $77-$82( restent plutôt conservatrices dans cette fourchette, bien que certains participants envisagent 500 $+ si des dynamiques de panique se matérialisent.

Pour les investisseurs évaluant une exposition à l’argent

Plusieurs voies existent pour participer au marché de l’argent. Les actions de sociétés minières offrent une exposition à effet de levier sur la hausse du métal. Les fonds négociés en bourse proposent une diversification. Les contrats à terme permettent aux traders sophistiqués de prendre des positions directionnelles. La possession physique—que ce soit sous forme de pièces ou de lingots—offre une détention tangible sans risque de contrepartie.

Warren Buffett et Berkshire Hathaway ont accumulé 129 millions d’onces entre 1997 et 1998, principalement à des prix inférieurs à ), démontrant que le capital institutionnel reconnaît le potentiel de l’argent lorsque les valorisations semblent attrayantes. Les prix actuels, bien qu’nettement plus élevés, restent modestes par rapport aux modèles de valorisation ajustés à la production et aux projections d’offre futures.

Pour ceux qui envisagent comment allouer leur capital ou si l’argent mérite une place dans leur portefeuille, le déficit structurel, l’accélération de la demande industrielle, et l’écart grandissant avec les ratios de prix par rapport à la production constituent des arguments substantiels. Qu’il se matérialise dans le délai de Neumeyer ou qu’il émerge progressivement, la thèse de direction semble fondée sur des mécanismes réels d’offre et de demande plutôt que sur des fantasmes spéculatifs.

Le marché intègre effectivement une certaine probabilité d’une valorisation plus élevée de l’argent. Que votre position reflète ce consensus émergent ou reste sceptique, les preuves justifient une considération sérieuse alors que les métaux précieux continuent de remodeler le paysage de l’investissement.