Nhiều trở ngại đẩy dầu thô và xăng dầu xuống mức thấp nhất nhiều năm

Dầu thô đối mặt với áp lực bán mạnh vào thứ Hai, với WTI tháng 1 đóng cửa giảm 1.08% và xăng RBOB giảm 1.13%. Sức yếu của thị trường rộng lớn hơn thể hiện rõ khi dầu thô chạm đáy 1,75 tháng trong khi xăng đạt mức thấp nhất trong gần năm năm. Sự giảm mạnh này phản ánh sự hội tụ của các yếu tố giảm giá đã làm thay đổi tâm lý thị trường trong các phiên gần đây.

Nhu cầu giảm thúc đẩy đợt bán tháo

Nguyên nhân chính gây ra sự yếu vào thứ Hai bắt nguồn từ các tín hiệu kinh tế yếu đi từ Trung Quốc. Tăng trưởng sản xuất công nghiệp tháng 11 chậm lại còn 4.8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng 5.0% và giảm so với mức 4.9% của tháng 10. Doanh số bán lẻ còn ảm đạm hơn, chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ—kém xa mức dự kiến 2.9% và là mức tăng yếu nhất trong gần ba năm.

Các chỉ số này cho thấy nhu cầu năng lượng giảm nhiệt trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, là một mối lo lớn cho thị trường dầu thô. Thêm vào đó, thị trường chứng khoán cũng giảm vào thứ Hai, với S&P 500 chạm đáy hai tuần, báo hiệu sự thận trọng của nhà đầu tư về quỹ đạo kinh tế rộng lớn hơn. Khi lo ngại suy thoái gia tăng, nhu cầu năng lượng thường cũng giảm theo.

Giảm căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến giá

Các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Ukraine cung cấp một lời giải thích khác cho sự giảm giá của dầu thô. Tổng thống Ukraine Zelenskiy mô tả các cuộc đàm phán thứ Hai là “rất xây dựng”, mở ra khả năng ngừng bắn trong thời gian tới gần. Trong khi ổn định địa chính trị thường tích cực cho xã hội, thì điều này lại gây khó khăn cho giá dầu. Một thỏa thuận Nga-Ukraine có thể mở đường cho việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu năng lượng của Nga, có thể làm tràn ngập thị trường với nguồn cung dầu thô bổ sung.

Chênh lệch lợi nhuận tinh luyện—lợi nhuận của các nhà lọc dầu chuyển đổi dầu thô thành xăng và các sản phẩm chưng cất—cũng giảm xuống mức thấp nhất trong 2,25 tháng, làm giảm động lực mua dầu thô của các nhà lọc dầu. Trong khi đó, lượng tồn kho lưu trữ nổi đã tăng 5.1% so với tuần trước lên 120.23 triệu thùng tính đến giữa tháng 12, cho thấy nguồn cung dồi dào và nhu cầu tinh luyện yếu.

Gián đoạn nguồn cung hạn chế hỗ trợ

Dù bối cảnh giảm giá, một số yếu tố vẫn giữ vai trò hỗ trợ giá. Các căng thẳng địa chính trị ở Venezuela vẫn ở mức cao sau khi Mỹ chặn đứng các tàu chở dầu bị trừng phạt tuần trước. Với việc Mỹ dự kiến sẽ tiến hành các vụ bắt giữ bổ sung, xuất khẩu dầu thô của Venezuela gặp khó khăn về logistics khi các công ty vận tải ngày càng thận trọng hơn trong việc chở hàng của Venezuela.

Khả năng xuất khẩu dầu thô của Nga cũng bị thu hẹp. Dữ liệu của Vortexa từ giữa tháng 11 cho thấy các chuyến hàng sản phẩm dầu của Nga chỉ đạt 1,7 triệu thùng mỗi ngày—mức thấp nhất trong hơn ba năm. Các cuộc tấn công bằng drone của Ukraine nhằm vào 28 nhà máy lọc dầu của Nga trong những tháng gần đây đã gây căng thẳng cho hạ tầng sản xuất và xuất khẩu nhiên liệu của quốc gia này. Các cuộc tấn công gần đây vào một cảng Baltic và thiệt hại đối với Liên minh Dầu mỏ Caspian (chuyển 1,6 triệu thùng/ngày của Kazakhstan) đã làm hạn chế dòng chảy nguồn cung thêm nữa.

Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU nhằm vào hạ tầng năng lượng của Nga và đội tàu chở dầu tiếp tục hạn chế khối lượng xuất khẩu, mặc dù các biện pháp này chưa đủ để vượt qua sự yếu kém của nhu cầu.

OPEC+ duy trì lập trường thận trọng

OPEC+ xác nhận quyết định ngày 30 tháng 11 về việc tạm dừng tăng sản lượng trong quý đầu tiên của năm 2026, nhằm hỗ trợ giá một cách vừa phải. Liên minh này đã công bố tăng sản lượng 137.000 bpd cho tháng 12 trước khi tạm dừng có hiệu lực. Tuy nhiên, cách tiếp cận thận trọng này phản ánh sự thừa cung đang nổi lên trong ngành.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo thặng dư toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu thùng mỗi ngày cho năm 2026. Chính OPEC cũng thừa nhận sự thay đổi trong động thái thị trường, điều chỉnh dự báo quý 3 từ thâm hụt sang thặng dư 500.000 bpd khi sản lượng của Mỹ vượt dự báo. Sản lượng dầu thô của OPEC giảm 10.000 bpd trong tháng 11 xuống còn 29,09 triệu bpd.

Sản lượng Mỹ vẫn duy trì mạnh mẽ

Sản lượng dầu thô của Mỹ vẫn gần mức cao kỷ lục. Sản lượng tăng 0,3% so với tuần trước lên 13,853 triệu bpd tính đến ngày 5 tháng 12, chỉ thấp hơn mức kỷ lục tháng 11 là 13,862 triệu bpd. Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 13,59 triệu bpd từ mức 13,53 triệu bpd trước đó.

Tuy nhiên, số lượng giàn khoan dầu hoạt động của Mỹ đã giảm mạnh so với đỉnh năm 2022. Trong tuần kết thúc ngày 12 tháng 12, số giàn khoan là 414—cao hơn chút ít so với mức thấp 4 năm là 407 giàn khoan đạt được vào cuối tháng 11. Trong vòng 2,5 năm qua, số giàn khoan đã giảm từ mức cao 5 năm là 627 vào tháng 12 năm 2022, cho thấy các hạn chế về sản lượng trong tương lai mặc dù hiện tại vẫn đạt mức cao kỷ lục.

Mức tồn kho cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Tính đến ngày 5 tháng 12, lượng dự trữ dầu thô thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm 4,3%, trong khi dự trữ xăng thấp hơn 1,8% so với mức bình thường và dự trữ chưng cất thấp hơn 7,7% so với chuẩn mùa vụ. Điều này cho thấy tình trạng cung ứng chặt chẽ trong một số phân khúc mặc dù toàn thị trường yếu đi.

Sự hội tụ của các tín hiệu nhu cầu yếu đi, ổn định địa chính trị giảm lo ngại về nguồn cung, và sự do dự của các nhà lọc dầu đã tạo ra một môi trường mà rủi ro giảm giá hiện chiếm ưu thế hơn so với hỗ trợ cấu trúc từ hạn chế sản lượng và rút kho.