La hausse des rendements obligataires met la pression sur les actions ; la décision de la Fed sur les taux approche

Aperçu du marché : La hausse des rendements pèse sur le sentiment boursier

Une forte hausse des rendements obligataires a dominé le sentiment du marché lundi, créant des vents contraires pour les indices boursiers dans l’ensemble. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a grimpé à 4,19 %, atteignant un sommet en 2,25 mois, avant de se stabiliser à 4,17 % (en hausse de +4 points de base). Cette hausse des rendements obligataires a exercé une pression sur les principaux indices boursiers, avec le S&P 500 reculant de 0,35 %, le Dow Jones Industrials chutant de 0,45 %, et le Nasdaq 100 en baisse de 0,25 %. Les contrats à terme de décembre ont reflété cette faiblesse, avec les contrats E-mini S&P 500 en baisse de 0,35 % et ceux du Nasdaq en baisse de 0,27 %.

La dynamique du marché obligataire a créé un contexte difficile pour les actions, mais les investisseurs ont trouvé des raisons d’être optimistes. Les participants au marché anticipent de plus en plus une probabilité de 99 % que la Réserve fédérale mette en œuvre une réduction de taux de -25 points de base après la conclusion de sa réunion FOMC de deux jours mercredi. De plus, les vents favorables saisonniers de décembre — traditionnellement l’un des mois les plus haussiers de l’année — ont apporté un soutien sous-jacent aux valorisations boursières.

Momentum des bénéfices et activité de fusions-acquisitions offrent des catalyseurs de hausse

Malgré les vents contraires liés aux rendements obligataires, l’activité des entreprises a continué à impulser certains rallyes boursiers. La saison des résultats est dans sa dernière ligne droite, avec 495 des 500 sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats. Selon Bloomberg Intelligence, un impressionnant 83 % des entreprises ayant publié ont dépassé les attentes du consensus, ce qui positionne ce trimestre comme le plus performant depuis 2021. Le bénéfice global du T3 a augmenté de +14,6 %, soit plus du double de la prévision annuelle de +7,2 %.

Des opérations de fusions-acquisitions notables et des reconstitutions d’indices ont soutenu certains noms. Confluent a bondi de plus de +29 % après l’annonce d’International Business Machines qu’elle allait acquérir la société pour environ $11 milliard, y compris la dette, à environ $31 par action. Carvana a progressé de plus de +12 % après que S&P Dow Jones Indices a annoncé que la société rejoindrait le S&P 500, en remplacement de LKQ Corp, à compter du 22 décembre.

La vigueur du secteur des semi-conducteurs contrebalance les vents contraires plus larges

Les fabricants de puces ont été le secteur le plus performant de la séance, apportant un soutien crucial au Nasdaq 100, fortement axé sur la technologie. Micron Technology a mené les gains du secteur avec une progression de +4 %, tandis qu’ON Semiconductor a augmenté de +3 %. D’autres acteurs du secteur ont également enregistré de solides gains : Microchip Technology, Broadcom, GlobalFoundries et Lam Research ont chacun gagné plus de +2 %. ASML Holding, Nvidia et Advanced Micro Devices ont également clôturé en hausse de plus de +1 %.

Cette résilience sectorielle a été particulièrement importante compte tenu de la vente généralisée sur les actions, car les entreprises technologiques et de semi-conducteurs ont une importance significative dans les principaux indices.

Baisse notable : dégradations et annonces stratégiques

Une faiblesse sélective s’est manifestée dans plusieurs noms, avec des dégradations et des annonces stratégiques provoquant des ventes massives. Air Products and Chemicals a chuté de plus de -9 % après avoir annoncé un partenariat à long terme avec Yara International sur des projets d’ammoniac aux États-Unis et en Arabie Saoudite. Marvell Technology a dégringolé de plus de -6 % après une dégradation à conserver par Benchmark Company LLC. Morgan Stanley a dégradé Tesla à une note d’égalité avec overweight, entraînant une baisse de -3 %, tout en dégradant Rivian Automotive à sous-pondération avec un objectif de prix $12 , ce qui a provoqué un recul de -2 %.

Range Resources a chuté de plus de -4 % après que JPMorgan Chase a dégradé l’action à sous-pondération avec un objectif de prix $39 . Boston Scientific a reculé de plus de -3 % suite à une dégradation à conserver de la part de Nephron Research. Lennar et CoreWeave ont tous deux reculé de plus de -2 %, cette dernière annonçant un projet d’émission de notes convertibles senior d’un $2 milliard.

Gains remarquables reflétant le succès clinique et les effets sur l’indice

De leur côté, Kymers Therapeutics a flambé de plus de +41 % après avoir dévoilé des résultats positifs de l’essai de phase 1b pour KT-621, un dégradant oral de STAT6, chez des patients atteints de dermatite atopique modérée à sévère. Paramount Skydance a bondi de plus de +9 % après avoir lancé une offre hostile pour Warner Bros Discovery à $30 par action. Warner Bros Discovery a elle-même progressé de plus de +4 % dans le Nasdaq 100 suite à cette offre, qui dépassait l’offre précédente de Netflix à 27,75 $. CRH Plc a avancé de plus de +5 % après l’annonce de son inclusion dans le S&P 500, en remplacement de Solstice Advanced Materials.

Marchés mondiaux et données internationales

Les marchés étrangers ont enregistré des gains modestes lundi. L’indice composite de Shanghai a atteint un sommet de deux semaines, clôturant en hausse de +0,54 %, soutenu par des données commerciales mitigées montrant que les exportations de novembre ont augmenté de +5,9 % en glissement annuel (en deçà des attentes de +4,0 %), malgré une hausse des importations de seulement +1,9 % en glissement annuel (en dessous des prévisions de +3,0 %). Le Nikkei 225 a progressé de +0,18 %, tandis que l’Euro Stoxx 50 en Europe a augmenté de +0,03 %.

Les données économiques européennes indiquent une force sous-jacente. La production industrielle de l’Allemagne en octobre a dépassé les attentes avec une hausse de +1,8 % m/m — la plus forte en sept mois. L’indice de confiance des investisseurs Sentix de décembre est monté à -6,2, dépassant légèrement les prévisions de -6,3.

Dynamique du marché du Trésor et attentes du marché des taux

Le marché du Trésor a connu une réévaluation importante alors que les rendements obligataires ont augmenté. Les contrats à terme sur le T-note à 10 ans de mars ont atteint un plus bas en 2,25 mois, avec le rendement montant jusqu’à son sommet en 2,25 mois mentionné ci-dessus. La pression sur l’offre s’est intensifiée alors que le Trésor annonçait un calendrier d’enchères de $119 milliard de T-notes et T-bonds pour la semaine. Cependant, la demande est restée ferme — une enchère de 3 ans de T-notes a affiché un ratio d’enchère de 2,64, dépassant la moyenne de 2,63 des 10 dernières enchères.

Le carry négatif dû à la chute des prix des obligations japonaises à 10 ans, atteignant des creux de 18 ans en raison des spéculations sur une hausse des taux de la BOJ, a pesé sur les Treasuries américains. Les rendements des obligations d’État européennes ont également augmenté, avec le rendement du Bund à 10 ans allemand atteignant un sommet de 8,5 mois à 2,876 % $58 en hausse de +6,3 bp(, et le rendement du gilts britannique à 10 ans montant à un sommet de 1,5 semaine à 4,546 % )en hausse de +5,2 bp(.

La membre du Conseil exécutif de la BCE, Isabel Schnabel, a renforcé que les risques pour la croissance et l’inflation dans la zone euro penchent à la hausse, indiquant que la prochaine décision de la banque centrale sera plus probablement une hausse des taux. Les swaps intègrent seulement une probabilité de 1 % d’une réduction de taux de -25 bp lors de la réunion de politique monétaire du 18 décembre.

Semaine à venir : Données économiques clés et communications de la Fed

Les participants au marché attendent une semaine riche en données, marquée par la décision de politique de la Fed. Mardi, seront publiés les chiffres d’octobre sur les offres d’emploi JOLTS )attendus en hausse de 7 150(, tandis que mercredi, l’indice de coût de l’emploi du T3 )avec un consensus de +0,9 %(, et la décision de taux de la FOMC. La déclaration de Powell après la réunion mercredi sera scrutée pour des indications sur la trajectoire future des taux. Jeudi, seront publiés les demandes hebdomadaires d’allocation chômage )attendues en hausse de +29 000 à 220 000(.

Développements politiques et transition de la direction de la Fed

Le président Trump a indiqué mardi dernier qu’il annoncera sa sélection pour le prochain président de la Réserve fédérale début 2026. Bloomberg a rapporté que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est considéré comme le successeur probable du président actuel Powell. Cette évolution soulève des questions sur l’indépendance de la Fed, étant donné l’alignement de Hassett avec la préférence de l’administration pour des réductions agressives des taux d’intérêt.

La combinaison de la hausse des rendements obligataires, des fondamentaux solides des bénéfices, de l’activité stratégique de fusions-acquisitions et de la vigueur du secteur des semi-conducteurs a créé une séance mitigée qui a finalement penché vers la prudence, alors que les investisseurs attendent la décision cruciale de la Fed.