Le modèle d'abonnement de Chewy offre des performances exceptionnelles au T3, dépassant les attentes de Wall Street

Chewy, Inc. CHWY a dévoilé des résultats impressionnants pour le troisième trimestre fiscal 2025, démontrant la résilience de son modèle commercial principal, avec des indicateurs de revenus et de rentabilité dépassant à la fois le consensus des analystes et en renforçant d’une année sur l’autre.

L’avantage Autoship : les revenus d’abonnement alimentent la croissance

Le performer de la saison chez Chewy a sans aucun doute été son programme Autoship — le service d’abonnement récurrent de l’entreprise qui continue de redéfinir sa stratégie d’engagement client. Les ventes aux clients Autoship ont augmenté de près de 13,6 % d’une année sur l’autre pour atteindre un record de 2,614 milliards de dollars, représentant une part importante du chiffre d’affaires total et démontrant la durabilité des flux de revenus basés sur l’abonnement dans le commerce de détail pour animaux.

Les ventes nettes ont atteint 3,117 milliards de dollars, soit une croissance de 8,3 % d’une année sur l’autre et dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 3,098 milliards de dollars. Cette performance a dépassé la limite supérieure des prévisions de la direction, soulignant la force de l’adoption d’Autoship et la demande plus large des clients à travers l’écosystème Chewy.

La rentabilité et l’expansion des marges signalent une excellence opérationnelle

Le résultat net de l’entreprise a reflété une discipline opérationnelle forte. Le revenu net s’est élevé à 59,2 millions de dollars, ce qui traduit une marge nette de 1,9 % — une amélioration significative de 180 points de base d’une année sur l’autre. Le bénéfice ajusté par action s’est établi à 32 cents, dépassant l’estimation consensuelle de 30 cents et augmentant de 12 cents par rapport au trimestre précédent.

Le bénéfice brut a augmenté pour atteindre 928,2 millions de dollars, avec une marge brute en hausse de 50 points de base à 29,8 %, indiquant que le modèle d’affaires à marge plus élevée d’Autoship commence à se refléter de manière plus substantielle dans le P&L. L’EBITDA ajusté a bondi de 42,7 millions de dollars pour atteindre 180,9 millions de dollars, avec une expansion de la marge EBITDA ajustée de 100 points de base d’une année sur l’autre à 5,8 %.

La croissance des clients et la monétisation stimulent la valeur à long terme

La base de clients de Chewy s’est élargie à 21,2 millions de clients actifs, ce qui représente une augmentation de 5 % d’une année sur l’autre. Plus impressionnant encore, le chiffre d’affaires net par client actif a atteint 595 dollars, en hausse de 4,9 % d’une année sur l’autre. Cette métrique démontre que l’entreprise ne se contente pas d’attirer de nouveaux clients, mais approfondit également l’engagement — probablement grâce à la pénétration d’Autoship et à une fréquence d’achat plus élevée.

La position financière reste solide

L’entreprise a terminé le troisième trimestre avec 675,4 millions de dollars en liquidités et équivalents de liquidités, offrant une flexibilité financière substantielle. La valeur totale des capitaux propres des actionnaires s’élevait à 469,4 millions de dollars, tandis que la génération de flux de trésorerie disponible a atteint $176 millions durant le trimestre, soulignant la nature génératrice de cash du modèle de revenus récurrents d’Autoship.

La prévision revue à la hausse : la confiance de la direction crée de l’élan

En regardant vers l’avenir, Chewy a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’année fiscale 2025. La société prévoit désormais un chiffre d’affaires net compris entre 12,58 milliards de dollars et 12,6 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 12,5 milliards de dollars à 12,6 milliards de dollars. La prévision de marge EBITDA ajustée a également été relevée à 5,6 % à 5,7 %, contre une fourchette précédente de 5,4 % à 5,7 %.

Pour le quatrième trimestre, Chewy prévoit un chiffre d’affaires compris entre 3,24 milliards de dollars et 3,26 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action attendu entre 24 et 27 cents. La hausse des prévisions témoigne de la confiance de la direction dans la dynamique continue d’Autoship à l’approche de la saison des fêtes de fin d’année.

Performance et perspectives du marché

Chewy porte un rang Zacks de #3 (Hold) et a gagné 2 % au cours des trois derniers mois, surpassant son groupe sectoriel qui a diminué de 3,2 % sur la même période. La résilience de l’action reflète la reconnaissance des investisseurs envers le modèle de revenus d’abonnement durable de l’entreprise et l’amélioration de la levée opérationnelle, positionnant Chewy comme une option attrayante sur la thèse des revenus récurrents dans le commerce de détail.