Greenback lucha por extender la tendencia alcista mientras resurgen las apuestas por recortes de tasas

El Índice del Dólar (DXY) logró registrar un modesto avance del +0,05% el jueves, aunque la narrativa general mostraba un panorama de vientos en contra cada vez mayores para el billete verde. La recuperación resultó efímera, ya que la debilidad temprana en la sesión dio paso a un alza limitada impulsada por un retroceso en el par EUR/USD.

Datos económicos envían señales mixtas, afectando el impulso del dólar

Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo proporcionaron un soporte temporal a la moneda estadounidense, disminuyendo en 13,000 hasta situarse en 224,000—básicamente en línea con las previsiones de 225,000. Sin embargo, este dato positivo fue rápidamente eclipsado por lecturas de inflación más suaves de lo esperado. El Índice de Precios al Consumo de noviembre registró un +2,7% interanual, por debajo del +3,1% estimado, mientras que la inflación subyacente fue del +2,6% interanual frente a las expectativas de +3,0%, marcando el ritmo más lento en 4,5 años.

Quizás más preocupante para los alcistas del dólar fue la encuesta de perspectivas empresariales de la Fed de Filadelfia de diciembre, que cayó a -10,2, una deterioración inesperada de -8,5 puntos respecto a lecturas previas y muy por debajo de las expectativas de un aumento a 2,3. Estos indicadores económicos más suaves han reavivado las conversaciones sobre si la Reserva Federal mantendrá su postura acomodaticia, con los mercados ahora valorando una probabilidad del 27% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de enero.

Giro dovish de la Fed y operaciones de liquidez presionan la moneda

El dólar enfrenta vientos en contra adicionales por las recientes inyecciones de liquidez de la Fed en el sistema financiero. La autoridad monetaria inició un programa de compra mensual de $40 mil millones en letras del Tesoro la pasada viernes, una operación que típicamente reduce la demanda por el billete verde. Sumándose a estas presiones está la creciente preocupación del mercado por la elección anticipada del próximo presidente de la Reserva Federal por parte del presidente Trump. La información de Bloomberg sugiere que el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, es el principal candidato—una selección que los mercados perciben como dovish, y por tanto bajista para la moneda. Se espera que el anuncio de la preferencia de Trump por el presidente de la Fed sea en principios de 2026.

La resistencia del mercado bursátil el jueves erosionó aún más la demanda de refugio en el dólar, ya que los inversores se inclinaron hacia activos de riesgo en lugar de coberturas en divisas.

EUR/USD invierte su curso tras señales del BCE de que el ciclo de recortes de tasas está cerca de su fin

El par EUR/USD cayó un 0,14% el jueves tras una breve reversión intradía. La incapacidad del euro para sostener sus ganancias tempranas refleja un cambio clave en las expectativas de política monetaria europea. Bloomberg informó que los funcionarios del BCE ahora ven que el ciclo actual de recortes de tasas probablemente llegue a su fin, basado en las previsiones económicas actualizadas.

El Banco Central Europeo mantuvo su tasa de depósito en 2,00% como se esperaba y elevó su previsión de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2025 al 1,4% desde el 1,2%, señalando confianza en la resiliencia económica regional—una narrativa reforzada por la caracterización de la economía de la Eurozona como “resiliente” por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

Sin embargo, las preocupaciones fiscales siguen pesando en el ánimo. El anuncio de Alemania de que las ventas de deuda federal aumentarán casi un 20% el próximo año hasta un récord de 512 mil millones de euros (aproximadamente 100 EUR a USD sería útil para los traders estadounidenses que monitorean este desarrollo) ha generado inquietudes sobre la sostenibilidad de la deuda en toda la región. Los mercados de swaps valoran solo en un 1% la probabilidad de un mayor alivio de la política del BCE en la reunión de febrero.

Yen se fortalece por la debilidad del dólar y expectativas de subida de tasas del BOJ

El par USD/JPY bajó un 0,08% el jueves, ya que el yen japonés aprovechó la debilidad del dólar. El yen también se benefició de una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., que aumentan el atractivo de los ingresos fijos japoneses. Las expectativas del mercado de una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón en la reunión de política del viernes (valoradas en un 96%) dieron soporte adicional a la moneda.

Las preocupaciones fiscales en Japón, sin embargo, moderan la fortaleza del yen. Informes indican que el gobierno japonés está considerando un presupuesto récord que excedería los 120 billones de yenes ($775 mil millones) para 2026, un desarrollo que podría limitar eventualmente la apreciación del yen.

Metales preciosos navegan entre impulsores mixtos mientras la demanda de bancos centrales mantiene el soporte

El oro de COMEX de febrero cayó $9,40 (-0,21%), mientras que la plata de marzo retrocedió $1,682 (-2,51%), ya que las ganancias en los mercados de acciones redujeron el atractivo de refugio de estos activos. Las comunicaciones de los bancos centrales—particularmente las declaraciones hawkish de Lagarde sobre la resiliencia de la Eurozona y la afirmación del gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, de que el umbral para más recortes del BOE ha aumentado—pesaron en el ánimo. La subida prevista de tasas del BOJ también presionó estos commodities.

Sin embargo, los metales preciosos encontraron apoyo compensatorio en varios frentes. La reducción real de 25 puntos básicos en las tasas del BOE el jueves reforzó la demanda de oro y plata como coberturas contra la inflación. Los datos de inflación más suaves en EE. UU. y la lectura decepcionante de la encuesta de la Fed de Filadelfia renovaron las expectativas dovish, apoyando los precios. Además, las incertidumbres geopolíticas relacionadas con la política arancelaria de EE. UU. y la inestabilidad en Ucrania, Oriente Medio y Venezuela continúan impulsando flujos hacia los metales preciosos.

La compra por parte de los bancos centrales ha emergido como un soporte fundamental poderoso. El Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas troy hasta 74.1 millones de onzas en noviembre, representando el decimotercer aumento mensual consecutivo. El Consejo Mundial del Oro informó que los bancos centrales mundiales acumularon 220 toneladas métricas de oro durante el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al trimestre anterior.

La dinámica de inventarios de plata presenta una historia de oferta convincente. Las existencias en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái cayeron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre—un mínimo de 10 años—señalando una posible escasez de oferta. Tras los máximos históricos de octubre, las presiones de liquidación habían afectado los precios a medida que las posiciones en ETF se contrajeron desde sus picos de 3 años. Sin embargo, datos recientes muestran que las posiciones largas en ETF de plata han reboteado a casi máximos de 3,5 años al martes, sugiriendo una acumulación institucional renovada.