Pourquoi un milliardaire de la tech mise gros sur Microsoft plutôt que Nvidia : la guerre des puces IA devient compliquée

Milliardaire Peter Thiel, le co-fondateur de Palantir Technologies, vient de réaliser une opération audacieuse dans son portefeuille via son fonds spéculatif Thiel Macro. Au cours du troisième trimestre, il a liquidé sa participation entière dans Nvidia et s’est repositionné sur Microsoft, signalant un changement majeur dans la façon dont les investisseurs avisés se positionnent dans le boom de l’IA.

La pression concurrentielle sur la domination des GPU Nvidia

Nvidia a dominé le marché des accélérateurs IA avec une main de fer, contrôlant plus de 80 % de la part de revenus dans ce secteur. Les unités de traitement graphique (GPU) de la société sont devenues la norme de facto pour alimenter les charges de travail des centres de données, notamment celles utilisant des applications d’intelligence artificielle.

Mais la digue commence à craquer. Les puces MI350 d’Advanced Micro Devices ont récemment obtenu des résultats compétitifs lors des tests de référence MLPerf, qui standardisent les mesures de performance pour les systèmes IA. AMD prévoit de lancer des GPU MI450 encore plus puissants, et OpenAI s’est déjà engagé à déployer des puces MI450 d’ici la fin 2026 — un signe clair que des alternatives à Nvidia deviennent viables.

La menace la plus importante, cependant, vient des hyperscalers eux-mêmes. Alphabet’s Google, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, et OpenAI ont tous investi massivement dans des accélérateurs IA conçus sur mesure pour réduire leur dépendance à Nvidia. En surface, cela ressemble à un problème sérieux pour la domination à long terme de Nvidia.

Pourquoi les puces sur mesure n’ont pas encore trouvé la clé

Voici où cela devient intéressant : les puces sur mesure ont une faiblesse fatale que la plupart des investisseurs négligent. Elles manquent de l’écosystème logiciel que Nvidia a passé près de deux décennies à construire.

La plateforme CUDA de Nvidia est pratiquement inégalée — c’est un univers entier de modèles pré-entraînés, de frameworks applicatifs, de bibliothèques de code et d’outils pour développeurs. Pour les entreprises construisant des puces sur mesure à partir de zéro, l’écart logiciel signifie qu’elles doivent tout reconstruire elles-mêmes. Ces coûts de développement cachés rendent souvent les puces sur mesure plus coûteuses que les GPU Nvidia dans les scénarios de déploiement réels.

Cet avantage structurel explique pourquoi les analystes prévoient largement que Nvidia conservera entre 70 % et 90 % de la part de marché des accélérateurs IA, qui devrait croître à un rythme annuel de 29 % jusqu’en 2033. Avec Wall Street anticipant une croissance des bénéfices de Nvidia de 37 % par an au cours des trois prochaines années, la valorisation actuelle à 44 fois les bénéfices paraît en réalité raisonnablement attractive pour un acteur aussi dominant.

L’avantage double de Microsoft à l’ère de l’IA

Alors pourquoi Peter Thiel a-t-il changé de cap ? La réponse réside dans la façon dont Microsoft est positionné de manière unique pour monétiser l’intelligence artificielle à travers plusieurs sources de revenus.

Microsoft est la plus grande entreprise de logiciels d’entreprise au monde et exploite la deuxième plus grande infrastructure cloud publique. Elle utilise l’IA en intégrant des copilotes génératifs directement dans les produits Microsoft 365 — l’adoption y est plus rapide que pour tout autre nouveau produit de la suite. Le PDG Satya Nadella a récemment révélé que 90 % des entreprises du Fortune 500 utilisent déjà l’assistant IA de la société.

Dans le segment cloud, la croissance des ventes de Microsoft a ralenti à 28 % en raison de contraintes de capacité dans ses centres de données. Mais voici le bon côté : Microsoft prévoit de doubler sa présence dans les centres de données au cours des deux prochaines années, ce qui lui permettra de gagner une part de marché significative à mesure que l’offre rattrape la demande.

La situation de la valorisation

Wall Street prévoit que les bénéfices de Microsoft croîtront de 14 % par an au cours des trois prochaines années, ce qui donne une valorisation actuelle à 34 fois les bénéfices. Certains pourraient dire que c’est cher, mais le contexte est important.

Les dépenses en logiciels d’entreprise et en cloud devraient augmenter respectivement de 12 % et 20 % par an jusqu’en 2030. À ces taux de croissance, le ratio prix/bénéfice/ croissance de Microsoft de 2,4 est en réalité inférieur à sa moyenne sur trois ans de 2,6 et à sa moyenne sur cinq ans de 2,5. En d’autres termes, l’action Microsoft se négocie avec une légère décote par rapport à ses multiples de valorisation historiques — une opportunité rare pour une entreprise de cette envergure.

Contrairement à Nvidia, qui bénéficie d’une valorisation premium reflétant un quasi-monopole, Microsoft offre aux investisseurs une entrée raisonnable pour capter la révolution de l’IA via des canaux de monétisation logiciels et cloud éprouvés. C’est probablement cette logique qui motive la dernière opération de Peter Thiel.

Les guerres des puces IA s’intensifient, mais les gagnants ne sont pas toujours ceux qui fabriquent le matériel — parfois, ce sont ceux qui contrôlent les plateformes.