La dernière mise de fonds de Michael Burry : parier contre la ruée vers l'IA en s'appuyant sur des leçons historiques comme boussole

La nouvelle mise en jeu de The Big Short vise Nvidia et Palantir

Le légendaire contrarien Michael Burry fait à nouveau parler de lui. Les récentes déclarations 13F révèlent que Scion Asset Management a pris des positions importantes en options de vente totalisant environ 1,1 milliard de dollars contre deux des actions d’IA les plus célèbres de Wall Street : Nvidia et Palantir Technologies.

Les positions sont impressionnantes par leur ampleur — environ 912,1 millions de dollars en valeur notionnelle contre Palantir et 186,6 millions de dollars contre Nvidia. Pour ceux qui ne connaissent pas les options de vente, ces contrats permettent aux investisseurs de profiter si le prix des actions baisse. Ce qui rend la démarche de Burry particulièrement remarquable, c’est le timing : parier de manière aussi significative contre les étoiles montantes de l’industrie à l’apogée du cycle d’enthousiasme pour l’IA.

Pourquoi Burry voit le danger là où d’autres voient une opportunité

Michael Burry s’est fait connaître en identifiant les failles des narratifs consensuels. Avant la crise financière de 2007, il remettait en question la stabilité des titres adossés à des hypothèques détenus par de grandes institutions financières, achetant finalement des swaps de défaut de crédit qui ont payé des milliards lorsque le marché s’est effondré. Son $725 million de profit sur cette mise a inspiré le film The Big Short de 2015.

Aujourd’hui, il applique une logique similaire au domaine de l’intelligence artificielle. Bien que peu contestent que Nvidia domine la fabrication de GPU et que la plateforme Gotham de Palantir n’ait pas de concurrent direct, Burry voit un schéma qui se répète.

Le manuel de la bulle technologique : un avertissement historique

L’histoire montre à plusieurs reprises que les technologies révolutionnaires attirent des cycles d’investissement irrationnels. Il y a environ trois décennies, l’émergence d’Internet a fait grimper les valorisations des entreprises dot-com à des niveaux sans précédent — beaucoup affichant des ratios prix/ventes entre 30 et 40. Lorsque la réalité n’a pas répondu aux attentes, la bulle a éclaté de façon spectaculaire.

Depuis, des cycles similaires ont émergé avec le séquençage génomique, la nanotechnologie, l’impression 3D et la blockchain. Chacun est arrivé avec des promesses transformatrices ; chacun a déçu les investisseurs achetant au sommet de l’enthousiasme.

La révolution de l’intelligence artificielle pourrait suivre le même chemin. La question n’est pas de savoir si l’IA sera transformative, mais plutôt à quelle vitesse l’adoption et l’optimisation se produiront — et, plus important encore, si les valorisations actuelles peuvent se maintenir lors de la correction inévitable.

Les indicateurs de valorisation en alerte rouge

La preuve la plus convaincante soutenant la thèse baissière de Burry réside dans les multiples de valorisation. Nvidia a récemment dépassé un ratio prix/ventes de 30 — le plafond historique pour la plupart des grandes capitalisations durant l’ère des dot-com. Palantir a atteint un ratio P/S encore plus élevé, de 152.

Ces multiples suggèrent que les prix actuels du marché ont déjà intégré des décennies d’exécution parfaite et de croissance. Si l’une ou l’autre des entreprises connaît même une déception modérée, la marge d’erreur aura pratiquement disparu. La politique de la Fed à court terme et la forte croissance des bénéfices pourraient soutenir ces valorisations pour plusieurs trimestres, mais l’histoire indique que de tels extrêmes ne durent que rarement indéfiniment.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les positions courtes de Michael Burry pourraient s’avérer frustrantes par leur précocité. La dynamique du marché, des conditions monétaires favorables et la véritable force commerciale pourraient pousser Nvidia et Palantir plus haut avant que la gravité ne reprenne le dessus. Pourtant, les preuves statistiques suggèrent que sa mise contrarienne s’aligne avec les probabilités à long terme.

Le timing reste inconnu — les bulles peuvent gonfler bien plus longtemps que ne l’attendent les sceptiques — mais la direction de la correction finale semble soutenue par des décennies de précédents sur le marché.