Las perspectivas de acuerdo de paz influyen en los mercados petroleros a medida que cambian las dinámicas de oferta

Los precios de la energía enfrentaron una presión significativa el martes tras informes de avances en la resolución del conflicto Rusia-Ucrania. Los futuros del crudo WTI de enero ([CLF26]( cerraron con una caída de -0,89 puntos o -1,51%), mientras que la gasolina RBOB de enero ([RBF26]( retrocedió -0,0235 o -1,29%), ambos alcanzando mínimos en 5 semanas a medida que los traders valoraban la posibilidad de que las exportaciones energéticas rusas se normalicen si cesan las hostilidades.

Vientos en contra del mercado socavan el soporte de precios a corto plazo

El principal catalizador de la venta del martes provino del informe de ABC News que indicaba que Ucrania había acordado términos revisados para el acuerdo de paz, un desarrollo que inmediatamente afectó las valoraciones del crudo. Aunque Moscú aún no ha aceptado formalmente la propuesta, los participantes del mercado comenzaron a posicionarse para un escenario post-conflicto donde las sanciones occidentales sobre la energía rusa eventualmente se levantarían.

La debilidad concurrente en los indicadores económicos de EE. UU. amplificó la presión bajista sobre el crudo. Las ventas minoristas de septiembre avanzaron solo un +0,2% mes a mes, decepcionando las previsiones de +0,4%. Mientras tanto, los datos de empleo de ADP revelaron contracciones en las nóminas privadas promediando -13.500 semanalmente en las cuatro semanas hasta el 8 de noviembre. El índice de confianza del consumidor de la Conference Board cayó -6,8 puntos hasta 88,7 en noviembre, marcando un mínimo en 7 meses y superando significativamente la estimación de consenso de 93,3.

Un dólar más débil ([DXY00]( proporcionó un soporte limitado, restringiendo la magnitud de las pérdidas en las valoraciones del crudo.

Las restricciones en el suministro ruso proporcionan un suelo subyacente en los precios

A pesar de la presión de venta a corto plazo, las restricciones estructurales en el suministro continúan apoyando los precios del petróleo. Los datos de Vortexa del miércoles pasado revelaron que los envíos de productos de crudo de Rusia cayeron a 1,7 millones de barriles por día durante la primera mitad de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años. Esta caída refleja ataques ucranianos sostenidos contra la infraestructura de refinamiento rusa, con aproximadamente 28 instalaciones dañadas en el trimestre anterior.

Estos ataques han socavado sistemáticamente la capacidad de refinamiento de Rusia, eliminando entre el 13% y el 20% para finales de octubre y reduciendo la producción en aproximadamente 1,1 millones de bpd. Las nuevas sanciones estadounidenses y europeas dirigidas a las entidades petroleras rusas, infraestructura y flotas de petroleros han restringido aún más las capacidades de exportación.

Otros puntos de tensión geopolítica mantienen el soporte en los precios, incluyendo la escalada de preparativos militares de EE. UU. para una posible intervención en Venezuela, el duodécimo productor mundial de crudo. Vortexa informó que el crudo almacenado a bordo de petroleros estacionarios ( sin movimiento durante más de 7 días) aumentó +9,7% semana a semana hasta 114,31 millones de barriles en la semana que terminó el 21 de noviembre, alcanzando la concentración más alta en 2,25 años.

Riesgos de exceso global desafían la estrategia de los productores

El panorama fundamental ha empeorado notablemente para los miembros de la OPEP. A principios de este mes, la organización cambió su evaluación del mercado global del Q3 de déficit a superávit, proyectando un exceso de 500.000 bpd frente a la proyección anterior de -400.000 bpd. Este cambio refleja una producción estadounidense robusta que supera las expectativas combinada con una producción elevada de la OPEP.

La EIA elevó su previsión de producción de crudo en EE. UU. para 2025 a 13,59 millones de bpd desde 13,53 millones de bpd anteriormente. La producción de la OPEP en octubre aumentó +50.000 bpd hasta 29,07 millones de bpd, el nivel más alto en 2,5 años.

La OPEP+ respondió con acciones modestas: en su reunión del 2 de noviembre, los miembros autorizaron un incremento de producción de +137.000 bpd en diciembre, deteniendo posteriormente los aumentos hasta el Q1 de 2026 debido a las condiciones de superávit emergentes. La previsión de la AIE de octubre anticipaba un superávit global récord de 4,0 millones de bpd en 2026.

El cartel enfrenta un desafío de restauración, habiendo implementado recortes de producción de 2,2 millones de bpd a principios de 2024. Aproximadamente 1,2 millones de bpd aún no se han restaurado, complicando el equilibrio de la OPEP+ entre la defensa de precios y la normalización de la producción.

Dinámica de inventarios en EE. UU. y tendencias de producción

Los inventarios actuales de crudo en EE. UU. se sitúan un -5,0% por debajo del promedio estacional de 5 años al 14 de noviembre, mientras que los inventarios de gasolina están un -3,7% por debajo de las normas estacionales y los destilados un -6,9%. El consenso del mercado anticipa que el informe de inventarios de la EIA del miércoles mostrará una caída en el crudo de -2,36 millones de barriles frente a un aumento en la gasolina de +1,16 millones.

La producción de crudo en EE. UU. cayó un -0,2% semana a semana hasta 13,834 millones de bpd en el período que finalizó el 14 de noviembre, retrocediendo desde el récord de 13,862 millones de bpd de la semana anterior. Los datos de Baker Hughes mostraron que el conteo activo de plataformas petroleras en EE. UU. aumentó +2 hasta 419 en la semana del 21 de noviembre, ligeramente por encima del mínimo de 4 años de 410 plataformas alcanzado en agosto.

La trayectoria general de las plataformas refleja una consolidación significativa: los conteos activos han descendido bruscamente desde el pico de 627 plataformas en diciembre de 2022, documentado en 5,5 años, subrayando la reducción en la inversión de capital a pesar de los entornos de precios elevados.