Ce qui stimule la hausse de l'argent en 2026 : pénurie d'offre, explosion technologique et couverture de portefeuille

La tempête parfaite : pourquoi le prix de l’argent a atteint des sommets de 40 ans

Le métal blanc a atteint des sommets remarquables en 2025 que le marché n’avait pas vus depuis plus de quatre décennies. Au dernier trimestre de l’année, le prix de l’argent a franchi la barre des 64 US$ par once — une étape qui reflétait la convergence de trois forces puissantes : des pénuries structurelles d’offre, une demande industrielle en forte hausse, et une fuite vers la sécurité des investisseurs institutionnels. Lorsque la Réserve fédérale américaine a réduit ses taux d’intérêt en décembre, les actifs sans rendement sont devenus soudainement plus attractifs pour les préservateurs de richesse, et les bourses mondiales ont peiné à maintenir des stocks d’argent suffisants dans leurs coffres.

La trajectoire raconte l’histoire : l’argent est passé de moins de US$30 en janvier à dépasser US$60 à la fin de l’année, une compression qui a révélé une véritable tension dans la disponibilité physique plutôt qu’une simple spéculation.

Le déficit structurel d’offre qui ne disparaît pas

Les observateurs du marché s’attendent à ce que la pénurie d’offre reste la caractéristique déterminante de la dynamique du prix de l’argent jusqu’en 2026 et peut-être au-delà. La recherche de Metal Focus prévoit qu’alors que le déficit de 63,4 millions d’onces en 2025 pourrait se réduire à 30,5 millions d’onces l’année prochaine, les déficits persisteront comme condition de base.

La cause profonde est profonde : la production minière d’argent a diminué au cours de la dernière décennie, notamment dans les régions minières traditionnelles d’Amérique centrale et du Sud. L’industrie fait face à un problème mathématique — environ 75 % de l’argent est produit en tant que sous-produit de l’extraction de cuivre, d’or, de plomb et de zinc. Lorsque l’argent ne représente qu’une modeste source de revenus, une hausse des prix ne suffit pas à inciter les mineurs à augmenter leur production. Des valorisations plus élevées des métaux pourraient en réalité réduire la disponibilité, car les opérations se tournent vers des gisements de moindre qualité qui produisent moins d’argent par tonne traitée.

Du côté de l’exploration, le délai est brutal : découvrir un gisement d’argent et le faire passer du développement à la production commerciale prend 10 à 15 ans. Au moment où de nouvelles approvisionnements se matérialisent, la tension structurelle d’aujourd’hui pourrait s’être encore approfondie. Les stocks en surface continuent de s’épuiser, et même des niveaux record de prix de l’argent n’ont pas suffi à inverser les tendances de production qui durent depuis une décennie.

La demande industrielle : la carte maîtresse de l’énergie renouvelable et de l’IA

La consommation industrielle est devenue le second pilier soutenant des valorisations plus élevées. La demande des secteurs des technologies propres — notamment les panneaux solaires et les véhicules électriques — combinée à l’émergence de technologies comme l’intelligence artificielle et l’infrastructure des centres de données, a créé une forte pression sur les stocks physiques tout au long de 2025.

La décision du gouvernement américain de classer l’argent comme un minéral critique souligne son importance économique pour les priorités nationales. Les panneaux solaires consomment de l’argent en tant que composant essentiel, et la fabrication de véhicules électriques en intègre des quantités importantes. Les centres de données alimentant les opérations d’IA privilégient de plus en plus les installations solaires plutôt que le nucléaire pour leur approvisionnement en énergie — un ratio de préférence de 5 pour 1 parmi les installations américaines au cours de l’année écoulée.

Les projections suggèrent que la demande électrique des centres de données américains augmentera de 22 % au cours de la prochaine décennie, tandis que la consommation d’énergie spécifique à l’IA croîtra de 31 % sur la même période. Avec environ 80 % des centres de données mondiaux concentrés aux États-Unis, les implications pour la consommation d’argent sont substantielles. Sous-estimer la trajectoire de la demande industrielle pourrait coûter cher aux prévisionnistes.

Ces modèles de consommation ne montrent aucun signe de recul, et pourraient même s’accélérer à mesure que le déploiement des infrastructures renouvelables s’intensifie à l’échelle mondiale.

Achat de refuge : quand les investisseurs fuient vers les métaux physiques

Le volet investissement amplifie considérablement la dynamique de rareté. Des taux d’intérêt plus faibles, un éventuel retour aux programmes d’assouplissement quantitatif, la faiblesse du dollar, les préoccupations inflationnistes et les tensions géopolitiques poussent tous le capital vers les métaux précieux. Le prix de l’argent augmente parallèlement à l’or, mais avec une volatilité amplifiée, en faisant la couverture préférée des portefeuilles de détail et institutionnels cherchant une exposition abordable aux métaux précieux.

Les fonds négociés en bourse (ETF) dédiés à l’argent ont absorbé environ 130 millions d’onces en 2025, portant les avoirs totaux à environ 844 millions d’onces — une augmentation annuelle de 18 %. Ces flux drainent le métal physique des stocks disponibles dans les coffres de Londres, New York et Shanghai. Les stocks d’argent de la Shanghai Futures Exchange ont atteint leur point le plus bas depuis 2015 à la fin novembre.

En Inde — le plus grand consommateur mondial d’argent — la demande pour les bijoux et les barres d’argent a explosé en tant qu’alternative à l’or, qui se négocie désormais au-dessus de 4 300 US$ l’once. Le pays importe 80 % de sa consommation, ce qui signifie que les habitudes d’achat indiennes exercent une pression directe sur l’offre mondiale disponible. Les stocks physiques de Londres ont déjà connu des retraits significatifs attribués aux achats indiens combinés aux flux ETF.

L’augmentation des taux de location et des coûts d’emprunt indique une véritable rareté physique plutôt que des jeux de position en papier. Les pénuries de lingots et de pièces dans les marchés développés sont devenues courantes.

Prévision du prix de l’argent 2026 : scénarios conservateurs vs optimistes

Les acteurs du marché restent prudents quant à la fixation d’objectifs précis pour le prix de l’argent, reconnaissant la volatilité légendaire du métal. Cependant, le consensus s’est nettement renforcé à la hausse.

Les prévisionnistes conservateurs positionnent US$50 comme le nouveau niveau de support et suggèrent US$70 comme une cible raisonnable pour 2026, en supposant que les fondamentaux industriels restent stables. Cela s’aligne avec la projection de Citigroup selon laquelle l’argent continuera à surperformer l’or tout en atteignant environ US$70. De tels scénarios supposent une absorption progressive des déficits d’offre sans perturbation économique majeure.

Les perspectives plus agressives envisagent que le métal atteindra US$100 d’ici 2026. Ces cas optimistes soulignent que la demande d’investissement de détail constitue le véritable “mastodonte” qui déplace les prix, et pas seulement la consommation industrielle. Ils prennent en compte la poursuite des flux vers la sécurité, une accumulation accrue dans les ETF, et la possibilité que la confiance dans les contrats papier d’argent s’affaiblisse face à la rareté physique visible.

Les risques à la baisse existent mais semblent modestes : un ralentissement économique mondial pourrait réduire la demande industrielle, tandis que des corrections de liquidité inattendues pourraient entraîner des retraits rapides. Les observateurs doivent surveiller les patterns d’importation indiens, la persistance des flux ETF, les divergences de prix entre les places de marché, et le sentiment autour des positions courtes non couvertes importantes comme potentiels coupe-circuit.

La volatilité qui a propulsé cette année le prix de l’argent pourrait se retourner tout aussi violemment, même si le cas structurel pour des valorisations plus élevées reste convaincant pour la décennie à venir.