Quel émetteur de carte de crédit offre une meilleure valeur d'investissement : COF ou SYF sur le marché actuel ?

Parmi les meilleures cartes de crédit en 2019 et au-delà, les entreprises derrière elles—Capital One (COF) et Synchrony Financial (SYF)—restent deux des plus grands acteurs du crédit à la consommation aux États-Unis. Les deux sociétés génèrent des revenus substantiels grâce aux intérêts, aux frais de transaction et aux habitudes de dépense des clients. Alors que Capital One opère selon une structure bancaire traditionnelle couvrant les cartes de crédit et le prêt automobile, Synchrony Financial prospère grâce à ses partenariats avec le commerce de détail et ses programmes de cartes privées spécialisés. Avec des taux d’intérêt en fluctuation, les investisseurs doivent se poser une question cruciale : quel émetteur de cartes de crédit présente le meilleur potentiel d’investissement ?

Forces et vents contraires actuels de Synchrony Financial

Synchrony Financial a su se démarquer par son réseau de distribution étendu et son écosystème de produits diversifié. La capacité de la société à émettre des cartes privées, des produits MasterCard et Visa à double marque, et potentiellement des cartes American Express et Discover, en fait un partenaire flexible pour les grands détaillants. Sa stratégie de partenariat s’est intensifiée—collaborations avec PayPal, Venmo, LG Electronics, Walmart (via OnePay), et Adobe Commerce ont modernisé son infrastructure de paiement et renforcé ses capacités en commerce électronique.

Le bilan de l’entreprise reste solide, avec 16,2 milliards de dollars en liquidités et équivalents au 30 septembre 2025—en hausse de 10,4 % d’une année sur l’autre—contre un endettement total de 14,4 milliards de dollars. Cette réserve de liquidités soutient des programmes de retour de capital agressifs.

Cependant, des vents contraires s’accumulent. La direction a abaissé ses prévisions de revenus pour 2025 à 15-15,1 milliards de dollars contre 15-15,3 milliards, citant une hausse des Partages avec les détaillants (RSAs) et une baisse des créances de prêts. La croissance des revenus sur cinq ans a été modérée à 2,6 % CAGR, avec des comparaisons annuelles affaiblies par des gains exceptionnels de l’année dernière. Le contexte macroéconomique—inflation persistante et taux d’intérêt élevés—continue de peser sur la qualité du crédit. Une provision pour pertes sur prêts élevée reflète une détérioration de la solvabilité des consommateurs, un facteur de risque pour la rentabilité à court terme de Synchrony.

Les analystes prévoient une croissance des revenus de 2,7 % en 2025 et 4,6 % en 2026, avec des bénéfices en hausse de 37,5 % et 1 % dans ces mêmes années. Sur trois mois, l’action SYF a gagné 32 %, se négociant à un ratio P/E forward de 8,47X sur 12 mois contre une médiane de 7,45X sur cinq ans. Son rendement supérieur du capital de 22,96 % témoigne d’une utilisation efficace des capitaux, tandis que son rendement en dividende de 1,56 % (après une augmentation de 20 % à 30 cents par action en janvier 2025) attire les investisseurs axés sur le revenu.

La croissance transformative de Capital One et sa trajectoire

Capital One a réalisé un tournant décisif en mai 2025 en acquérant Discover Financial pour $35 milliard en échange d’actions, devenant instantanément le plus grand émetteur de cartes de crédit aux États-Unis par solde. Cette opération emblématique a permis à Capital One de détenir le réseau de paiement propriétaire de Discover—l’un des seuls quatre en activité aux États-Unis—réduisant fondamentalement sa dépendance à Visa et Mastercard tout en augmentant le potentiel de revenus d’interchange.

La fusion libère des synergies importantes en coûts et en revenus tout en renforçant l’infrastructure bancaire numérique de Capital One. Cette acquisition marque la fin d’une stratégie de transformation de dix ans, comprenant l’acquisition d’ING Direct USA, du portefeuille de cartes de crédit HSBC aux États-Unis, et de TripleTree—des mouvements qui ont fait évoluer la société d’un émetteur de cartes monoline vers une plateforme de services financiers diversifiée couvrant la banque de détail, le crédit commercial et les canaux numériques.

Le taux de croissance annuel composé (CAGR) des revenus sur cinq ans (2019-2024) de Capital One a atteint 6,5 %, avec un taux de croissance annuel moyen des prêts nets pour investissement de 4,3 % sur la même période. Ces deux indicateurs ont continué à accélérer lors des neuf premiers mois de 2025. Le revenu d’intérêt net a connu un CAGR de 6 % sur cinq ans, tandis que la marge d’intérêt nette s’est étendue à 6,88 % en 2024 contre 6,63 % en 2023—un élan maintenu jusqu’à mi-2025.

Le contexte de taux d’intérêt élevés continue de profiter au modèle économique sensible aux taux d’intérêt de Capital One. Cependant, des vents contraires persistent : faiblesse de la consommation, incertitudes liées aux tarifs douaniers, et demande faible pour le crédit auto menacent la qualité des actifs. La société dépense massivement en marketing (environ 20 % de ses coûts d’exploitation) et investit continuellement dans la technologie, ce qui constitue des pressions structurelles sur les coûts.

Les estimations consensuelles anticipent une croissance des revenus de +35,6 % en 2025 et +17,9 % en 2026, avec des bénéfices en hausse de 41 % et 1,1 % respectivement. Les révisions récentes des estimations ont été majoritairement à la hausse. COF se négocie à 10,95X le ratio P/E forward contre une médiane de 9,03X sur cinq ans, justifiant une prime de valorisation par rapport à sa croissance supérieure. Son rendement du capital de 10,94 %, bien que inférieur à celui de Synchrony, reflète des priorités différentes en matière d’allocation du capital. Capital One a augmenté son dividende de 33,3 % à 80 cents par action en novembre 2025, offrant un rendement de 1,47 % et témoignant de la confiance de la direction. L’action a apprécié de 13,8 % en trois mois.

Contexte de valorisation et décision d’investissement

Les deux sociétés portent la note Zacks Rank #3 (Hold). Cependant, leurs trajectoires divergent nettement. Synchrony Financial opère une activité plus stable, défendable, avec d’excellents rendements sur capitaux propres et une liquidité robuste, mais fait face à des vents contraires structurels sur ses revenus et à des pressions sur la qualité du crédit. Capital One bénéficie de multiples de valorisation premium mais s’appuie sur des catalyseurs de croissance transformationnels—l’acquisition de Discover, le potentiel de synergies, et la dynamique favorable des taux d’intérêt.

Pour les investisseurs cherchant les meilleurs émetteurs de cartes de crédit pour leur allocation de portefeuille, Capital One apparaît comme le choix le plus convaincant malgré sa valorisation plus élevée. Son positionnement stratégique, combiné à l’enthousiasme des analystes et à ses perspectives de croissance accélérée, l’emportent sur les incertitudes macroéconomiques à court terme qui pèsent sur le secteur.