Crise de croissance de Rigetti Computing : pourquoi les investisseurs institutionnels devraient attendre une preuve

Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI) présente un paradoxe intrigant pour les investisseurs en actions. Le pionnier de l’informatique quantique affirme détenir des références opérationnelles réelles — développant et exploitant des systèmes quantiques depuis 2017, et fournissant des solutions d’informatique quantique sur site avec des plages de qubits comprises entre 24 et 84 depuis 2021. Pourtant, derrière ce CV impressionnant se cache une réalité financière préoccupante qui mérite une analyse plus approfondie.

Le problème du retournement de revenus

Les chiffres racontent une histoire brutale. Rigetti a enregistré 10,8 millions de dollars de revenus annuels en 2024, mais la trajectoire de l’entreprise pour 2025 révèle un ralentissement inquiétant. Au fil de l’année, la société n’a capté que 5,2 millions de dollars — nettement en dessous du rythme de l’année dernière. Il ne s’agit pas d’une chute temporaire ; cela représente un défi structurel en matière de revenus qui dépasse la faiblesse cyclique.

En octobre, la direction a annoncé une transaction significative : la vente de deux systèmes d’informatique quantique Novera à 9 qubits à une entreprise asiatique de fabrication technologique et à une startup californienne spécialisée en IA. Cette opération a une valeur combinée de 5,7 millions de dollars. Cependant, il existe un problème de calendrier critique — Rigetti ne prévoit pas de reconnaître ces revenus avant le premier semestre 2026. Plus inquiétant encore, l’entreprise n’a annoncé aucune vente supplémentaire depuis octobre, ce qui suggère que les gains de l’année en cours pourraient avoir du mal à dépasser 5,2 millions de dollars sans accords inattendus.

Une crise de profit qui a quintuplé

La détérioration va au-delà de l’instabilité des revenus. Considérons la trajectoire des bénéfices : les pertes annuelles ont quintuplé pour dépasser $350 millions dans les périodes récentes. Cette accélération des pertes coïncide avec une baisse des ventes — une combinaison particulièrement malsaine pour toute entreprise technologique en phase de croissance.

Le consensus de Wall Street, tel que suivi par S&P Global Market Intelligence, ne prévoit pas l’émergence de la rentabilité avant 2030 au plus tôt, et aucun consensus d’analystes n’étend les prévisions de rentabilité au-delà de cette horizon. Ce calendrier prolongé d’absence de profit soulève des questions fondamentales sur la viabilité du modèle économique.

Le contexte historique intensifie la préoccupation. Les ventes sur les douze derniers mois ont chuté de 43 % par rapport aux niveaux de 2022 — le sommet de la génération de revenus de Rigetti. Entre 2020 et 2022, l’entreprise avait presque quadruplé ses ventes annuelles, démontrant que l’accélération de la croissance est théoriquement possible. Mais la contraction ultérieure suggère que la phase de croissance initiale est à l’arrêt.

Pourquoi les acteurs institutionnels restent optimistes

Fait intéressant, les principaux investisseurs institutionnels n’ont pas abandonné la thèse. BlackRock (NYSE : BLK), Vanguard Group et American Assets Investment Management ont collectivement accumulé près de 20 % des actions en circulation. Leur accumulation continue reflète la confiance que Rigetti peut réaliser un retournement, même si les indicateurs à court terme se détériorent.

La conviction institutionnelle laisse entendre une thèse sous-jacente : que la demande en informatique quantique finira par s’accélérer, et que Rigetti possède la technologie et le positionnement sur le marché suffisants pour capter cette vague lorsqu’elle arrivera.

Ce qui doit changer pour que la confiance revienne

La restauration de la confiance des investisseurs nécessite des preuves tangibles de stabilisation suivies d’une nouvelle accélération. Si Rigetti parvient à obtenir de nouvelles ventes significatives ce trimestre et à arrêter la baisse annuelle des ventes — en particulier s’il convertit les accords d’octobre et enregistre des réservations supplémentaires pour 2026 — le récit pourrait évoluer vers des attentes de croissance renouvelées.

Sans de tels points de preuve, la valorisation et le sentiment actuels restent vulnérables à de nouvelles déceptions.

Le verdict d’investissement

Pour la plupart des investisseurs, la patience reste la posture prudente. Rigetti Computing offre une opportunité spéculative conditionnée à une exécution qui reste à prouver. Jusqu’à ce que la direction démontre sa capacité à revenir sur une trajectoire de croissance et à maîtriser l’expansion des pertes quintuplées, le profil risque-rendement semble défavorable par rapport à des alternatives à plus forte conviction dans l’écosystème de l’informatique quantique.