Las condiciones favorables en África Occidental estabilizan el sentimiento del mercado del cacao a medida que cambia la perspectiva de suministro

Los futuros de cacao cerraron la sesión del jueves con tono más suave, con el cacao ICE NY retrocediendo 44 puntos (-0,74%) mientras que el cacao de Londres en marzo cayó 24 puntos (-0,55%) para establecer nuevos mínimos de la semana. La corrección refleja una reevaluación del mercado de la dinámica de oferta global, ya que se espera que los patrones climáticos benignos en las principales regiones de cultivo refuercen los rendimientos de las vainas y la disponibilidad general.

La Resiliencia de la Oferta Toma el Centro

Las naciones productoras de cacao de África Occidental informan condiciones agrícolas alentadoras de cara al período de cosecha. Los cultivadores de Costa de Marfil se han beneficiado de una combinación de precipitación y cielos despejados, fomentando ciclos de floración robustos entre los árboles de cacao. De manera similar, los agricultores ghaneses han experimentado lluvias constantes que apoyan tanto la salud de los árboles como la maduración de las vainas durante la ventana pre-harmattan. El participante de la industria Mondelez International destacó que los inventarios actuales de vainas en África Occidental están un 7% por encima de su media de cinco años, con conteos que superan sustancialmente la línea base del año de comercialización anterior.

La cosecha principal de Costa de Marfil ha comenzado con una alta confianza de los agricultores respecto a la calidad de la cosecha. Sin embargo, los datos de envío cuentan una historia matizada: las llegadas a puerto totalizaron 895,544 MT desde octubre hasta mediados de diciembre, representando un aumento marginal del +0,2% en comparación con el período del año anterior. Esta expansión modesta sugiere un impulso de oferta medido en lugar de agresivo.

La Dinámica de Inventarios Brinda Soporte a los Precios

Contrarrestando las narrativas bajistas sobre la oferta, las existencias en los almacenes de ICE se han reducido considerablemente. Los inventarios de cacao en puertos de EE. UU. se contrajeron hasta un mínimo de nueve meses de 1,642,801 bolsas al cierre del jueves, ofreciendo un soporte subyacente a los precios a pesar de un sentimiento más débil. Esta contracción de inventarios contrasta con las proyecciones de suministros abundantes que anteriormente pesaban sobre los valores.

Catalizadores del Mercado y Cambios Estructurales

Un desarrollo clave surgió cuando Citigroup recalibró su pronóstico de superávit para 2025/26 a la baja, a 79,000 MT desde una proyección de septiembre de 134,000 MT, proporcionando una estabilización temporal de los precios. La Organización Internacional del Cacao también ajustó su estimación de producción para 2024/25 a 4,69 MMT, con un superávit revisado de 49,000 MT que representa el primer año equilibrado del sector en cuatro años.

Los operadores de futuros anticipan una demanda estructural significativa cuando comience la inclusión del Bloomberg Commodity Index (BCOM) en enero—la incorporación del cacao en NY podría catalizar aproximadamente $2 mil millones en flujos pasivos de fondos durante el período de transición del índice, apoyando potencialmente el impulso de los precios.

La Debilidad de la Demanda Agrava la Presión sobre los Precios

Contrarrestando las narrativas de inventarios de apoyo y la inclusión en índices, las métricas de consumo mundial de chocolate se han deteriorado. Los ejecutivos de Hershey calificaron la demanda de chocolate en esta temporada de Halloween como decepcionante, particularmente considerando que la festividad suele representar el 18% de las ventas anuales de confitería en EE. UU. Las molienda de cacao en Asia cayó un 17% interanual a 183,413 MT en el tercer trimestre—el resultado trimestral más débil en nueve años—mientras que los procesadores europeos redujeron su producción en un 4,8% a 337,353 MT, marcando un mínimo de una década para la actividad del tercer trimestre. Los volúmenes de chocolates y caramelos en Norteamérica disminuyeron más del 21% en el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre.

Vientos en Contra en la Producción de Orígenes Secundarios

Nigeria, el quinto mayor proveedor de cacao del mundo, enfrenta una contracción en la producción. La Asociación de Cacao del país proyecta que la producción de 2025/26 se contraerá un 11% interanual a 305,000 MT, representando una pérdida significativa de oferta que contrarresta la abundancia de producción en otras partes de África Occidental. Los niveles de exportación de Nigeria en septiembre se mantuvieron estables en 14,511 MT, ofreciendo un alivio limitado.

Contexto Regulatorio y del Mercado

Las demoras en la política de deforestación de la Unión Europea han mantenido inadvertidamente las suposiciones de oferta global. La decisión parlamentaria del 26 de noviembre de posponer la implementación de la EUDR por un año permite la continuación de las importaciones agrícolas desde regiones africanas y del sudeste asiático, preservando la accesibilidad de la oferta para los fabricantes de la UE y manteniendo las narrativas de abundancia de oferta que deprimen los precios.

La trayectoria del cacao sigue siendo dependiente de cómo la demanda por inclusión en índices se reconcilie con la debilidad persistente del consumo y la expansión de las cosechas en África Occidental a medida que avanza el calendario hacia 2025.