La sólida posición técnica de MRK oculta desafíos subyacentes—Lo que los inversores deben saber

Merck (MRK) ha estado cotizando de manera significativa por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días desde noviembre, una señal técnica que típicamente indica un impulso alcista sostenido tanto a corto como a medio plazo. Para quienes no están familiarizados con las medias móviles, la SMA de 50 días captura las tendencias de precios a corto plazo, mientras que la SMA de 200 días refleja la fuerza direccional a largo plazo. Cuando una acción cotiza consistentemente por encima de ambos umbrales simultáneamente, sugiere que la empresa está desempeñándose mejor que las valoraciones promedio históricas que se podrían predecir.

El reciente impulso en la acción provino de desarrollos positivos en la cartera de medicamentos de Merck, particularmente la adquisición de Cidara Therapeutics [CDTX] por 9.200 millones de dólares. Este acuerdo incorpora CD388 en el portafolio de Merck, un candidato antiviral de acción prolongada de primera clase que actualmente está en etapas avanzadas de prueba para prevenir la gripe estacional en poblaciones de alto riesgo. Sin embargo, la fortaleza técnica por sí sola no garantiza retornos. Un análisis más detallado del posicionamiento competitivo de la compañía revela un panorama más matizado.

Keytruda domina, pero la dependencia es grande

El núcleo del motor de ganancias de Merck es Keytruda, una terapia inmuno-oncológica que generó 23.300 millones de dólares en ventas durante los primeros nueve meses de 2025, un aumento del 8% interanual. Este solo medicamento representa más de la mitad de los ingresos farmacéuticos de Merck, siendo la pieza clave del modelo financiero de la compañía.

El crecimiento de Keytruda se está impulsando por su uso ampliado en etapas tempranas de cáncer de pulmón, donde la adopción ha sido particularmente sólida. Además, Merck está explorando enfoques combinados, asociando el medicamento con inhibidores de LAG-3 y CTLA-4 para ampliar su alcance terapéutico. En colaboración con Moderna [MRNA], Merck está avanzando en intismeran autógeno (V940/mRNA-4157), una vacuna personalizada de ARNm contra el cáncer diseñada para trabajar junto a Keytruda en estudios pivotales de fase III en pacientes con cáncer de pulmón de células no pequeñas y melanoma.

Un desarrollo importante ocurrió en septiembre de 2025 cuando la FDA aprobó Keytruda Qlex, una versión subcutánea (bajo la piel) del medicamento. Esta formulación ofrece una administración más rápida que la infusión intravenosa y cuenta con protecciones de patente que se extienden mucho más allá de la pérdida de exclusividad programada de Keytruda en 2028 (LOE). La versión SC podría ser clave para mantener los flujos de ingresos una vez que emerja competencia genérica para la forma intravenosa.

No obstante, la fuerte dependencia de la compañía en un solo activo crea vulnerabilidad. Con la patente de Keytruda en riesgo en 2028, persisten dudas sobre la capacidad de Merck para sostener el crecimiento durante esa transición y más allá.

La cartera y estrategia de fusiones y adquisiciones: construyendo el futuro

Merck ha triplicado su cartera en fase III desde 2021 mediante una combinación de desarrollo interno y adquisiciones estratégicas. La compañía está en posición de lanzar aproximadamente 20 nuevos medicamentos y vacunas en los próximos años, muchos con potencial de blockbuster.

Las aprobaciones y lanzamientos recientes más destacados incluyen:

• Capvaxive: Una vacuna conjugada antineumocócica de 21 serotipos que muestra un fuerte impulso comercial inicial
• Winrevair: Un medicamento para la hipertensión arterial pulmonar que está logrando una sólida aceptación en mercados tempranos
• Enflonsia (clesrovimab): Un anticuerpo contra el VRS aprobado en EE. UU. en junio de 2025, actualmente en revisión en la UE
• Ohtuvayre: Adquirido mediante el acuerdo de Verona por mil millones en 2025, esta nueva terapia de mantenimiento para EPOC ofrece beneficios diferenciados y ha sido lanzada con éxito

Otros activos en etapa avanzada incluyen un inhibidor oral de PCSK9 para el colesterol alto, un inhibidor de TL1A para colitis ulcerosa $10 tulisokibart(, y varias conjugados de anticuerpos-fármaco desarrollados en colaboración con Daiichi-Sankyo. Una terapia combinada fija para VIH espera la decisión de la FDA en abril de 2026.

Esta diversificación de la cartera es esencial, pero el éxito sigue siendo incierto. Capturar una participación de mercado significativa en estas áreas terapéuticas saturadas requerirá tanto eficacia clínica como ejecución comercial.

La cartera de vacunas bajo presión

Un obstáculo importante ha surgido en el negocio de vacunas de Merck. Gardasil, el segundo producto más grande de la compañía, experimentó una caída sorprendente del 40% en ventas en los primeros nueve meses de 2025. La principal causa: la desaceleración económica en China, que redujo la demanda y generó inventario excesivo en el socio de Merck, Zhifei. En respuesta, Merck detuvo los envíos a China y no espera reanudar las entregas al menos hasta finales de 2025.

La debilidad se extiende más allá de Gardasil. Las ventas de Proquad, M-M-R II, Varivax, Rotateq y Pneumovax 23 también retrocedieron en ese período. La presión adicional proviene de la caída en los ingresos por productos para la diabetes y la erosión por genéricos de ciertos medicamentos legacy.

El panorama competitivo: Los inhibidores duales de PD emergen como una amenaza real

Mientras que Keytruda ha dominado la inmuno-oncología durante años, nuevas amenazas competitivas están cristalizando. Los inhibidores duales de PD-1/VEGF representan un desafío competitivo potencialmente importante. A diferencia de las terapias tradicionales de blanco único como Keytruda, estos agentes apuntan simultáneamente a la vía inmunitaria PD-1 y a la vía de angiogénesis VEGF, un diseño destinado a superar las limitaciones inherentes de los enfoques monoterapia.

Summit Therapeutics ) ha desarrollado ivonescimab, un inhibidor dual de PD que superó a Keytruda en un ensayo de fase III en China en pacientes con cáncer de pulmón avanzado. Summit cree que ivonescimab podría desplazar eventualmente a Keytruda como nuevo estándar de cuidado en múltiples escenarios de cáncer de pulmón de células no pequeñas. Mientras tanto, Pfizer recientemente aseguró derechos globales fuera de China para SSGJ-707, otro inhibidor dual de PD-1/VEGF de China, de 3SBio.

Reconociendo esta amenaza, Merck está desarrollando su propio candidato a inhibidor dual de PD. Sin embargo, la aparición de estos mecanismos alternativos sugiere que la ventaja competitiva de Keytruda podría estrecharse más rápido de lo que se pensaba anteriormente.

Valoración y cambios en el consenso

Desde la perspectiva de valoración, Merck presenta un punto de entrada atractivo. La acción cotiza a 11.21 veces las ganancias futuras, notablemente por debajo del promedio de la industria de 16.68x y de su media de cinco años de 12.52x. Este descuento refleja preocupaciones del mercado sobre la pérdida de exclusividad de Keytruda y los obstáculos a corto plazo en el negocio de vacunas.

Las estimaciones de ganancias han cambiado modestamente en las últimas semanas: la guía para 2025 subió de $8.94 a $8.98 por acción, mientras que las estimaciones para 2026 se contrajeron de $9.54 a $8.81, señalando incertidumbre de los analistas sobre la dinámica de crecimiento post-Keytruda.

Hasta la fecha, MRK ha caído un 0.5% en comparación con las ganancias del 14.1% del sector salud en general, quedando por debajo de su sector y del S&P 500.

La conclusión: un enfoque mesurado tiene sentido

Merck posee fortalezas genuinas. Keytruda sigue siendo un motor de generación de efectivo con potencial hasta 2028. Nuevos productos como Capvaxive y Winrevair están lanzándose con buen desempeño. La división de Salud Animal continúa contribuyendo con crecimiento superior al mercado. Keytruda Qlex puede ofrecer un puente durante la caída de la patente.

Sin embargo, los riesgos materiales exigen cautela. La caída de Gardasil en China señala fragilidad en la demanda. Los inhibidores duales emergentes amenazan la dominancia competitiva de Keytruda. Persisten dudas sobre si los nuevos lanzamientos podrán reemplazar adecuadamente los ingresos perdidos por la expiración de Keytruda. Las presiones genéricas y competitivas siguen aumentando en toda la cartera.

Para inversores prudentes, una postura de esperar y ver parece sensata, a pesar de la reciente recuperación del precio y la valoración atractiva. Quedarse al margen y esperar evidencia más clara de generación de ingresos sostenibles post-Keytruda y de rentabilidad estable tiene más sentido estratégico que comprometer capital ahora. La configuración técnica parece adecuada, pero los fundamentos requieren mayor claridad.

Merck tiene una clasificación Zacks Rank #3 [SMMT]Hold(.