アメリカ通貨は火曜日に逆風に直面し、雇用データの弱さが連邦準備制度の金利引き下げ継続への市場の賭けを強化した。ドル指数(DXY)は0.05%下落し、異なる経済指標と中央銀行のメッセージからの矛盾するシグナルの間で揺れ動いた。## 雇用データが利下げ期待を再形成今週の雇用情勢は複雑な物語を示した。ADPの報告によると、米国の雇用主は11月1日までの4週間で平均2,500人の給与削減を行い、成長への楽観論を抑えた。10月18日に終了した週の初回失業保険申請件数は232,000件であり、継続申請は10,000件増加し、2か月ぶりのピークである1.957百万件に達した。これは、以前の強さと対照的に、徐々に軟化する労働市場の様子を描いている。この雇用の悪化は、市場の金融政策の計算を変えた。12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率は47%に上昇し、リッチモンド連銀のバルキン総裁の最近の発言も期待に重みを加えた。バルキン氏は、アマゾン、ベライゾン、ターゲットなどの大手企業の最近の解雇発表を労働市場の動向を示す指標として挙げ、「インフレはやや高止まりしているが、あまり上昇しそうにない」と述べ、政策緩和に対する姿勢を示唆した。しかし、住宅データは逆の流れを示した。11月のNAHB住宅市場指数は予想外に1ポイント上昇し38となり、7か月ぶりの高水準であり、中立予測の37を上回った。この住宅建設の堅調さは通貨に一定の支援をもたらし、急激な下落を防いだ。## 中央銀行の方針の違いによるドルの圧力ドルの弱さは、国内の労働市場の懸念だけでなく、連邦準備制度と他国の政策ギャップの拡大も反映している。欧州中央銀行はほぼ利下げサイクルを終えつつある一方、FRB当局者は2026年までに複数の追加利下げを示唆している。スワップ市場は、12月の政策会合でECBの25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか3%と見積もっており、この違いを浮き彫りにしている。EUR/USDは火曜日に0.07%下落したが、ドルの最初の弱さに反応した。ユーロは米国の雇用データの軟化を活用できなかった。EUのトップ外交官カヤ・カラスは、ロシアのEU領土に対する攻撃やポーランドでの爆発を含むロシアの侵略に関するコメントを出し、安全資産への流れを引き起こした。これらの地政学的逆風は、FRBの緩和期待からのユーロの構造的な追い風よりも強力だった。## BOJの政策再調整による円の変動日本円の動きは異なる物語を語った。USD/JPYは0.17%上昇し、円はドルに対して新たな9.5か月低水準に落ちた。これは、BOJの黒田総裁のハト派的な姿勢によるものだ。中央銀行のトップは、金融緩和の調整は徐々に進められると示し、早期の利上げはないとした。日本の第3四半期GDPの弱さも円に下押し圧力を加えた。これにより、首相の高市氏が大規模な財政刺激策を追求し、日本の債務負担が大きくなる可能性が懸念された。市場は、12月19日の会合でBOJの利上げの確率を28%と見積もっており、短期的な引き締め期待は限定的だ。円は最終的に、日中の損失の一部を回復した。これは、米国債の利回り低下によるショートカバーと、日経平均株価の3%の急落による安全資産需要の高まりによるものだ。さらに、日本国債の利回りは17年ぶりのピークである1.761%に上昇し、円に技術的な支援をもたらした。## 貴金属は逆の力の間で揺れる火曜日、貴金属は方向性の課題に直面した。12月のCOMEX金は8.00ドル(-0.20%)下落し、12月のCOMEX銀は0.19ドル(-0.37%)下落し、いずれも1週間の安値に達した。下落圧力は、金利引き下げ確率の変動に起因した。FRB当局者の最近のハト派的なコメントにより、12月のFOMCの利下げ確率は47%に低下し、月初の70%から下がった。この再評価は、金と銀にとって、低金利長期期待の恩恵を受けやすい状況を重荷とした。しかし、損失は限定的だった。ADPの雇用失望は一時的に反動をもたらし、市場参加者の中にはFRBの緩和の可能性を再び見出す動きもあった。さらに、持続的な中央銀行の買い支えから、強力な構造的サポートも浮上した。中国人民銀行の金準備高は10月に7409万トロイオンスに達し、連続12か月の増加を記録した。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加したと、世界金協会のデータは示している。米国の貿易政策や地政学的緊張、FRBの運営の独立性に対する政治的圧力に関する不確実性も、安全資産への根底の関心を維持し続けた。ただし、これらの追い風は、最近の長期売りとETF保有高の減少による逆風に直面した。金と銀のETFポジションは、10月21日に3年ぶりの高値を記録した後、後退しており、大口投資家の戦術的なリポジショニングを示唆している。
米国労働市場の兆候が混合経済指標の中で通貨市場の変動を引き起こす
アメリカ通貨は火曜日に逆風に直面し、雇用データの弱さが連邦準備制度の金利引き下げ継続への市場の賭けを強化した。ドル指数(DXY)は0.05%下落し、異なる経済指標と中央銀行のメッセージからの矛盾するシグナルの間で揺れ動いた。
雇用データが利下げ期待を再形成
今週の雇用情勢は複雑な物語を示した。ADPの報告によると、米国の雇用主は11月1日までの4週間で平均2,500人の給与削減を行い、成長への楽観論を抑えた。10月18日に終了した週の初回失業保険申請件数は232,000件であり、継続申請は10,000件増加し、2か月ぶりのピークである1.957百万件に達した。これは、以前の強さと対照的に、徐々に軟化する労働市場の様子を描いている。
この雇用の悪化は、市場の金融政策の計算を変えた。12月9-10日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げ確率は47%に上昇し、リッチモンド連銀のバルキン総裁の最近の発言も期待に重みを加えた。バルキン氏は、アマゾン、ベライゾン、ターゲットなどの大手企業の最近の解雇発表を労働市場の動向を示す指標として挙げ、「インフレはやや高止まりしているが、あまり上昇しそうにない」と述べ、政策緩和に対する姿勢を示唆した。
しかし、住宅データは逆の流れを示した。11月のNAHB住宅市場指数は予想外に1ポイント上昇し38となり、7か月ぶりの高水準であり、中立予測の37を上回った。この住宅建設の堅調さは通貨に一定の支援をもたらし、急激な下落を防いだ。
中央銀行の方針の違いによるドルの圧力
ドルの弱さは、国内の労働市場の懸念だけでなく、連邦準備制度と他国の政策ギャップの拡大も反映している。欧州中央銀行はほぼ利下げサイクルを終えつつある一方、FRB当局者は2026年までに複数の追加利下げを示唆している。スワップ市場は、12月の政策会合でECBの25ベーシスポイントの利下げ確率をわずか3%と見積もっており、この違いを浮き彫りにしている。
EUR/USDは火曜日に0.07%下落したが、ドルの最初の弱さに反応した。ユーロは米国の雇用データの軟化を活用できなかった。EUのトップ外交官カヤ・カラスは、ロシアのEU領土に対する攻撃やポーランドでの爆発を含むロシアの侵略に関するコメントを出し、安全資産への流れを引き起こした。これらの地政学的逆風は、FRBの緩和期待からのユーロの構造的な追い風よりも強力だった。
BOJの政策再調整による円の変動
日本円の動きは異なる物語を語った。USD/JPYは0.17%上昇し、円はドルに対して新たな9.5か月低水準に落ちた。これは、BOJの黒田総裁のハト派的な姿勢によるものだ。中央銀行のトップは、金融緩和の調整は徐々に進められると示し、早期の利上げはないとした。
日本の第3四半期GDPの弱さも円に下押し圧力を加えた。これにより、首相の高市氏が大規模な財政刺激策を追求し、日本の債務負担が大きくなる可能性が懸念された。市場は、12月19日の会合でBOJの利上げの確率を28%と見積もっており、短期的な引き締め期待は限定的だ。
円は最終的に、日中の損失の一部を回復した。これは、米国債の利回り低下によるショートカバーと、日経平均株価の3%の急落による安全資産需要の高まりによるものだ。さらに、日本国債の利回りは17年ぶりのピークである1.761%に上昇し、円に技術的な支援をもたらした。
貴金属は逆の力の間で揺れる
火曜日、貴金属は方向性の課題に直面した。12月のCOMEX金は8.00ドル(-0.20%)下落し、12月のCOMEX銀は0.19ドル(-0.37%)下落し、いずれも1週間の安値に達した。
下落圧力は、金利引き下げ確率の変動に起因した。FRB当局者の最近のハト派的なコメントにより、12月のFOMCの利下げ確率は47%に低下し、月初の70%から下がった。この再評価は、金と銀にとって、低金利長期期待の恩恵を受けやすい状況を重荷とした。
しかし、損失は限定的だった。ADPの雇用失望は一時的に反動をもたらし、市場参加者の中にはFRBの緩和の可能性を再び見出す動きもあった。さらに、持続的な中央銀行の買い支えから、強力な構造的サポートも浮上した。中国人民銀行の金準備高は10月に7409万トロイオンスに達し、連続12か月の増加を記録した。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加したと、世界金協会のデータは示している。
米国の貿易政策や地政学的緊張、FRBの運営の独立性に対する政治的圧力に関する不確実性も、安全資産への根底の関心を維持し続けた。ただし、これらの追い風は、最近の長期売りとETF保有高の減少による逆風に直面した。金と銀のETFポジションは、10月21日に3年ぶりの高値を記録した後、後退しており、大口投資家の戦術的なリポジショニングを示唆している。