The Metals Company 株：深海採掘のチャンスか投機的な賭けか？

規制の追い風

The Metals Company (NASDAQ: TMC)は、興味深い岐路に立たされています。国際海底機構 (ISA)から正式な承認を待つ一方で、深海採掘を監督する国連支援の規制機関から予期せぬ支援を受けています。2025年4月、トランプ大統領は海底採掘許可を迅速化するための行政命令に署名しました。この動きは重要となる可能性があります：米国はISAを設立する条約を批准しておらず、アメリカ企業は国内の枠組みの下で操業できるからです。

TMCはカナダに本拠を置いていますが、米国子会社を運営しており、この優位性を活用しています。2025年8月、国立海洋大気庁 (NOAA)は、TMC USAの探査申請がすべてのコンプライアンス基準を満たしていることを確認し、約100日かかると見込まれる認証段階に進めました。この規制の勢いが、2025年にメタル企業の株価がほぼ500%上昇した一因と考えられます。

10億トン規模の資産

ハワイとメキシコの間に位置するクラリオン・クリッパートン・ゾーンは、膨大な水中地域であり、何十億トンもの多金属結核—バッテリーに不可欠な金属：ニッケル、銅、コバルト、マンガンを含むポテトサイズの岩石—を含んでいます。現在、これらの鉱床の商業採掘権を持つ深海採掘企業はありません。

The Metals Companyは、このゾーンの一部の探査権を管理しています。同社の推定によると、そのセクションには約 $24 十億の資産が含まれている可能性があります。現在の時価総額は約 $3 十億であり、この評価のギャップは、採掘が実現可能になれば大きな上昇余地を示唆しています。

財務現実のチェック

しかし、楽観的な見通しには財務的な制約も伴います。メタル企業の株価は将来の生産期待に基づいていますが、商業採掘は遅くとも2027年末以降に始まる見込みです。これは、2年以上の収益なしの期間です。

2025年6月時点で、TMCは $116 百万ドルの現金準備金を保有し、運営損失は $22 百万ドルに上っています。四半期ごとのキャッシュ消費は平均して約 $10 百万ドルです。深海採掘インフラやハイドロメタルシステムの構築には膨大な資本支出が必要です。同社は、開発段階を生き延びるために、かなりの資金調達が必要になることはほぼ確実です。

規制の宙ぶらりん状態は続く

ISAは、国際的な深海活動を規制するための「採掘規範」を10年以上かけて策定してきました。環境問題により、最終化は何度も遅れています。この規範が施行されるまでは、TMCの今後の操業は規制の不確実性の中にあります。トランプの行政命令は米国を拠点とした道筋を提供しますが、ISAの決定次第では、国際的な操業も数年の遅延に直面する可能性があります。

バッテリー化学—隠れたリスク

結核の含有量に関する評価モデルは、根拠の薄い仮定に基づいています。バッテリーの化学組成は進化します。電気自動車の化学がコバルト依存から離れる場合や、銅の代替品が見つかれば、$24 十億の資産の仮説は崩れます。逆に、AI駆動の電力需要が金属不足を引き起こす場合、TMCは大当たりのシナリオを迎える可能性もあります。

結核は取引所で取引されません。その価値は、将来の金属不足に関する投機的な予測に完全に依存しています。これらの予測は、技術革新や需要の変化によって大きく揺れ動くことがあります。

投資への示唆

The Metals Companyの株は、二項ベットを表しています：規制承認が実現し、生産が予定通り開始され、企業が希少資源から莫大な価値を獲得するか、遅延が積み重なり、資金が枯渇し、技術的陳腐化が全体の前提を崩すかのいずれかです。リスク許容度の低い投資家は、未確認の採掘技術に賭ける未踏の水域の一つの投資よりも、確立された採掘事業に分散投資された金属のETFを選ぶ方が良いかもしれません。