Qu'est-ce qui stimule la hausse de l'or en 2026 : tendances d'investissement au-delà des prévisions de prix

La performance exceptionnelle de l’or en 2025 — avec des gains dépassant 60 pour cent en décembre — a ouvert la voie à une question cruciale : cette dynamique se poursuivra-t-elle en 2026 ? Plusieurs institutions financières et analystes de marché projettent que les forces fondamentales soutenant ce rallye restent intactes, suggérant que les niveaux de prix de l’or pourraient atteindre entre 4 500 $ et 5 000 $ dans l’année à venir. Comprendre les mécanismes derrière cette prévision nécessite d’examiner comment l’incertitude géopolitique, les changements macroéconomiques et les transformations du comportement des investisseurs redéfinissent le paysage des métaux précieux.

L’équation Dollar-Taux : des vents favorables macroéconomiques pour l’or

La relation inverse entre les mouvements du prix de l’or et la force du dollar américain est devenue une caractéristique déterminante du rallye haussier de 2025. En regardant vers 2026, cette dynamique devrait s’intensifier à mesure que les politiques monétaires évoluent.

La Réserve fédérale fait face à une pression croissante pour réduire ses taux en raison de l’augmentation des obligations fiscales. Les dépenses d’intérêt actuelles du gouvernement fédéral américain atteignent environ 1,2 billion de dollars par an contre un déficit budgétaire de 1,8 billion de dollars, créant des incitations structurelles à la baisse des taux. Avec la fin du mandat du président de la Fed, Jerome Powell, en 2026, les attentes d’une orientation plus dovish ont augmenté. Ce scénario — taux plus bas couplés à une relance quantitative potentielle plutôt qu’un resserrement — affaiblit traditionnellement le dollar et renforce l’attrait de l’or.

L’objectif de prix de Morgan Stanley pour mi-2026, à 4 500 $ l’once, repose spécifiquement sur l’hypothèse d’un dollar plus faible et de taux d’intérêt réels en baisse. Goldman Sachs prévoit des niveaux similaires, soutenus par l’inflation anticipée suite à l’assouplissement de la Fed, tandis que Bank of America envisage que l’or franchira la barre des 5 000 $ alors que les dépenses de déficit s’accélèrent. La convergence de ces prévisions indique un consensus substantiel autour des moteurs directionnels, si ce n’est pas des niveaux de prix précis.

Le risque géopolitique comme pilier de la demande structurelle

L’incertitude en matière de politique commerciale a fondamentalement modifié la psychologie des investisseurs concernant les actifs refuges. La posture protectionniste de la nouvelle administration crée une volatilité soutenue sur les marchés mondiaux, renforçant le rôle de l’or comme couverture de portefeuille.

Cet environnement continue de se manifester par des flux de demande tangibles. Les fonds négociés en bourse dédiés à l’or connaissent des flux entrants importants, tandis que les banques centrales du monde entier — notamment celles qui réduisent leurs avoirs en dollars — maintiennent des stratégies d’accumulation agressives. Joe Cavatoni, stratège principal du marché pour le World Gold Council, souligne que les défis qui ont alimenté la performance de l’or en 2025 ne montrent aucun signe d’atténuation. Il anticipe que les achats des banques centrales perdureront jusqu’en 2026, bien que peut-être à un rythme modéré par rapport aux années récentes. Les flux ETF, quant à eux, devraient rester robustes alors que les investisseurs occidentaux reconnaissent de plus en plus les avantages de diversification de l’or dans un contexte d’incertitude économique.

L’hypothèse de correction liée à l’IA : un catalyseur émergent

Au-delà des dynamiques traditionnelles de refuge, un récit émergent autour des valorisations des actions dans le secteur de l’intelligence artificielle présente un autre argument haussier potentiel pour l’or en 2026. Des stratégistes d’investissement majeurs ont commencé à avertir que l’expansion des valorisations du secteur de l’IA pourrait faire face à des vents contraires si ces entreprises technologiques ne parviennent pas à générer des retours proportionnels sur d’importants investissements en capital.

Les analystes de Macquarie voient cela comme une opportunité de couverture, notant que « les optimistes achètent la tech, les pessimistes achètent de l’or, les hedgers achètent les deux ». La division de recherche de Bank of America a également identifié l’or comme la protection potentiellement la plus efficace contre une correction du secteur technologique. La logique est simple : si l’enthousiasme pour l’IA s’évapore en raison de fondamentaux décevants ou si les politiques commerciales de Trump restreignent davantage les chaînes d’approvisionnement et les exportations technologiques, le rééquilibrage de portefeuille hors des actions pourrait canaliser des capitaux importants vers des actifs tangibles et des métaux précieux.

Projections de prix et consensus du marché

Le poids des prévisions institutionnelles indique des paramètres cohérents pour la performance de l’or en 2026 :

Metals Focus prévoit une moyenne annuelle proche de 4 560 $, avec un potentiel atteignant 4 850 $ au dernier trimestre. B2PRIME Group estime une moyenne annuelle de 4 500 $, soulignant comment la charge de service de la dette et la faiblesse à long terme du Trésor soutiennent la valorisation des métaux précieux. La prévision de Goldman Sachs à 4 900 $ intègre l’accélération des achats par les banques centrales ainsi que la baisse des taux motivée par l’inflation. L’objectif de plus de 5 000 $ de Bank of America reflète des hypothèses sur une expansion continue du déficit et des politiques non conventionnelles.

Ces prévisions, malgré des écarts dans les chiffres précis, partagent des hypothèses fondamentales communes : une pression continue sur les dépenses fédérales, des réductions de taux par la Fed, une accumulation par les banques centrales, et une incertitude géopolitique persistante resteront centrales dans la perspective du prix de l’or jusqu’en 2026.

Implications pour les acteurs du marché

La convergence de ces facteurs structurels suggère que 2026 maintiendra probablement les conditions qui ont permis le rallye de l’or en 2025. Les tensions commerciales ne montrent aucun signe de résolution, les valorisations de l’IA restent vulnérables à la déception, la dynamique fiscale américaine continue de se détériorer, et la politique monétaire semble prête à favoriser l’assouplissement. Pour les investisseurs construisant des portefeuilles, ces facteurs indiquent que la fonction de l’or en tant que couverture contre l’inflation et l’incertitude restera économiquement justifiée, faisant du range de prévision de 4 500 $ à 5 000 $ une base de planification raisonnable plutôt qu’un extrême optimiste.