## ナarrativeを変えた株価反発Firefly Aerospace (NASDAQ: FLY)は先週、2日間の劇的な上昇を見せました—木曜日に17%、金曜日にさらに7%、アフターマーケット取引でも追加のパーセンテージポイントを獲得。きっかけはシンプルでした：予想を上回る収益と、市場を正しい方向に驚かせたフォワードガイダンスの組み合わせです。数字は進行中のターンアラウンドの物語を語っています。ピークから75%下落し、元のIPO価格から60%下回っていたFireflyは、突然1株あたりほぼ$23 まで反発しました。この逆転を引き起こしたのは何だったのでしょうか？一見壊れたIPOの典型に見えた企業が、なぜ機関投資家の忍耐が正当化されるのかを示したのです。## Q3パフォーマンスの分析収益性は依然として遠い未来の話ですが—アナリストは少なくともあと2年は黒字に到達しないと予想しています—Fireflyは2025年第3四半期に明らかな運営上の進展を見せました。見出し：四半期の収益は3080万ドルに達し、Q2比98%、2024年Q3比38%の前年比成長を記録。この加速ペースはウォール街の予想を上回るものでした。トップラインを超えて、いくつかの契約獲得が収益の勢いを強化しました：- NASAはBlue Ghostミッションのデータに対して追加の$10 百万ドルを授与し、初期仕様を超えました- 日本の領土からのAlphaロケット打ち上げを探るためのパートナーシップ契約が締結されました- 最も重要なことに、NASAはFireflyに4つ目のBlue Ghost月着陸船契約を授与—2029年に月の南極にペイロードを届けるための1億7670万ドルの契約です経営陣はこの勢いを活かし、2025年の通年ガイダンスを1億5000万ドルから1億5800万ドルに引き上げ、Streetの予想1億3550万ドルを大きく上回りました。## コスト側の側面収益報告はすべてお祝いだけではありませんでした。営業費用はより慎重な見方を示しました。売上原価は前年比53%増加し、売上高の伸びを上回りました。研究開発費は63%増加し、販売・一般管理費は2倍以上に膨れ上がりました。その結果、38%の収益成長にもかかわらず、営業損失は82%増加しました。純損失は四半期で3倍の1億3340万ドルに拡大しました。ただし、1株当たりの損失は1.50ドルで、前年同期の数字の半分以下でした—これはIPO後の株式数が9380万株に拡大したことによる数学的な恩恵です。## SciTec買収のゲームチェンジャー収益の盛り上がりの中で見落とされがちなのは、Fireflyが防衛請負業者のSciTecを買収したことです—この取引は、企業の評価について根本的に考え方を変えます。決算前、Fireflyの市場評価額は約72億ドルで、2025年の予想収益は$145 百万ドル程度と見積もられ、株価売上高比率は50倍超を示していました。これは、収益前の成熟段階にない企業としては過大評価と見なされました。決算後1週間での変化：Fireflyの時価総額は約50%減少し、オーガニックな収益の軌道はほぼ倍増しています。SciTecの寄与を考慮すると、アナリストは2026年の収益が$446 百万ドルに近づくと予測しています。この数学的変化により、フォワードP/S比は約7.3倍に圧縮され、重要な変化を示しています。## 評価懸念から潜在的価値へ戦略的なリキャリブレーションは大きなものです。かつて50倍の売上高で取引されていた宇宙関連企業が、今や7倍のフォワード収益に向けて再評価されつつあります。まだ歴史的な宇宙産業の基準から見れば「安い」とは言えませんが、成長ストーリーから合理的な評価のターンアラウンドへと変わるこの動きは、意味のある変化を示しています。収益性への道は依然として不確実であり、株式の希薄化も早期IPO投資家にとっては痛手となっています。しかし、より早いオーガニック成長、新規契約の獲得、NASAとの提携による地理的拡大の可能性、そして吸収合併によるリスク・リターンのプロファイルの変化は、10営業日前と比べて異なるものとなっています。投資を検討している投資家にとって、次の3か月は非常に重要です—特に、最初のポスト・マージャーの決算報告が到着し、SciTecの統合経済性と総合マージンの軌道に関する見通しを提供する時期です。
Firefly Aerospaceの評価リセット：壊れたIPOから潜在的なチャンスへ
ナarrativeを変えた株価反発
Firefly Aerospace (NASDAQ: FLY)は先週、2日間の劇的な上昇を見せました—木曜日に17%、金曜日にさらに7%、アフターマーケット取引でも追加のパーセンテージポイントを獲得。きっかけはシンプルでした：予想を上回る収益と、市場を正しい方向に驚かせたフォワードガイダンスの組み合わせです。
数字は進行中のターンアラウンドの物語を語っています。ピークから75%下落し、元のIPO価格から60%下回っていたFireflyは、突然1株あたりほぼ$23 まで反発しました。この逆転を引き起こしたのは何だったのでしょうか？一見壊れたIPOの典型に見えた企業が、なぜ機関投資家の忍耐が正当化されるのかを示したのです。
Q3パフォーマンスの分析
収益性は依然として遠い未来の話ですが—アナリストは少なくともあと2年は黒字に到達しないと予想しています—Fireflyは2025年第3四半期に明らかな運営上の進展を見せました。
見出し：四半期の収益は3080万ドルに達し、Q2比98%、2024年Q3比38%の前年比成長を記録。この加速ペースはウォール街の予想を上回るものでした。
トップラインを超えて、いくつかの契約獲得が収益の勢いを強化しました：
経営陣はこの勢いを活かし、2025年の通年ガイダンスを1億5000万ドルから1億5800万ドルに引き上げ、Streetの予想1億3550万ドルを大きく上回りました。
コスト側の側面
収益報告はすべてお祝いだけではありませんでした。営業費用はより慎重な見方を示しました。
売上原価は前年比53%増加し、売上高の伸びを上回りました。研究開発費は63%増加し、販売・一般管理費は2倍以上に膨れ上がりました。その結果、38%の収益成長にもかかわらず、営業損失は82%増加しました。
純損失は四半期で3倍の1億3340万ドルに拡大しました。ただし、1株当たりの損失は1.50ドルで、前年同期の数字の半分以下でした—これはIPO後の株式数が9380万株に拡大したことによる数学的な恩恵です。
SciTec買収のゲームチェンジャー
収益の盛り上がりの中で見落とされがちなのは、Fireflyが防衛請負業者のSciTecを買収したことです—この取引は、企業の評価について根本的に考え方を変えます。
決算前、Fireflyの市場評価額は約72億ドルで、2025年の予想収益は$145 百万ドル程度と見積もられ、株価売上高比率は50倍超を示していました。これは、収益前の成熟段階にない企業としては過大評価と見なされました。
決算後1週間での変化：Fireflyの時価総額は約50%減少し、オーガニックな収益の軌道はほぼ倍増しています。SciTecの寄与を考慮すると、アナリストは2026年の収益が$446 百万ドルに近づくと予測しています。この数学的変化により、フォワードP/S比は約7.3倍に圧縮され、重要な変化を示しています。
評価懸念から潜在的価値へ
戦略的なリキャリブレーションは大きなものです。かつて50倍の売上高で取引されていた宇宙関連企業が、今や7倍のフォワード収益に向けて再評価されつつあります。まだ歴史的な宇宙産業の基準から見れば「安い」とは言えませんが、成長ストーリーから合理的な評価のターンアラウンドへと変わるこの動きは、意味のある変化を示しています。
収益性への道は依然として不確実であり、株式の希薄化も早期IPO投資家にとっては痛手となっています。しかし、より早いオーガニック成長、新規契約の獲得、NASAとの提携による地理的拡大の可能性、そして吸収合併によるリスク・リターンのプロファイルの変化は、10営業日前と比べて異なるものとなっています。
投資を検討している投資家にとって、次の3か月は非常に重要です—特に、最初のポスト・マージャーの決算報告が到着し、SciTecの統合経済性と総合マージンの軌道に関する見通しを提供する時期です。