AIの隠れ層を支えるチップメーカー：TSMCが2026年にNvidiaの成長に匹敵する可能性

皆が見落としているサプライチェーンのプレイ

投資家がNvidia、AMD、Broadcomなどの派手な名前に固執し、人工知能ブームの見出しを飾る一方で、静かにしかし同じくらい重要なプレイヤーが影の中で動いています。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング (TSMC)は、世界最大の半導体ファウンドリーを運営し、売上高で約68％の市場シェアを占めています。しかし、この物語を魅力的にしているのは、これらの注目を集めるイノベーターたちが設計したチップを製造している点です。

これは、まだ誰も称賛していないインフラの背骨のようなものと考えてください。過去3年間で、半導体は生成AIアプリケーションを現実に引き上げるハードウェアの基盤として浮上しました。セクターの人気者—チップ設計者やネットワーク機器メーカー—が投資家の注目を集めました。しかし、TSMCのユニークな立ち位置は、Nvidia、AMD、Qualcomm、Appleなどの多くのクライアントにサービスを提供する多角的なファウンドリーとして、特定のチップアーキテクチャや市場の物語に依存しないことにより、同社を保護しています。

2026年：インフラCapex爆発の年

最近のデータは、「AI支出」が実際に何を意味するのかを再定義しています。ゴールドマン・サックスのアナリストは、 hyperscalers—データセンター容量を拡大する巨大テック企業—が2026年だけで$500 十億ドル近くをインフラCapexに投じる可能性があると予測しています。一部の市場観測者は、この数字が機会を過小評価していると主張し、インフラ展開段階を複数年にわたるコミットメントと位置付け、総額数兆ドルに及ぶ資本配分の可能性を示唆しています。

証拠は最近の契約発表に現れています：

• NvidiaはOpenAIの10ギガワットデータセンター計画に最大$100 十億ドルをコミット
• NvidiaはVera Rubinチップアーキテクチャを採用したAnthropicに追加の$10 十億ドルを割り当て
• Advanced Micro Devicesは6ギガワットのOpenAIパートナーシップとOracleクラウドインフラ契約を獲得
• Nebius Groupはクラウドインフラの専門企業で、Microsoftと174億ドルのチップ調達契約を締結、その後Meta Platformsとも$3 十億ドルの契約を締結
• Irenは別のインフラ・アズ・ア・サービス（IaaS）提供者で、Microsoftと97億ドルの契約を締結

これらは一度きりの取引ではありません。これらの契約は、構造的に複数年にわたるチップ調達義務を固定します。GPUの需要が持続的に高まる中、TSMCはこれらの長期的なコミットメントを果たす製造の要となります。見出しは契約の立案者を称賛していますが、製造注文は台湾のファウンドリーに流れています。

地政学的リスクの後退とともに市場の認識変化

TSMCの評価倍率は過去1年で急激に拡大しました。歴史的に、この拡大は中国と台湾の地政学的緊張がサプライチェーンを混乱させる可能性に対する投資家の不安を反映していました。同社は、アリゾナ、ドイツ、日本に製造能力を確立するなど、地理的多角化を進めることでこれらの懸念に対処しています。この戦略的な地理的分散は、集中リスクを低減し、長期的な運営の安定性を資本市場に示しています。

現在の市場の認識は、投資家がTSMCのAIインフラエコシステムにおける不可欠性をますます認識していることを示唆しています。同社の株価は4月の安値に対してプレミアムで取引されていますが、基本的なケースは、下流のチップ設計者を追い求める主流ポートフォリオによって十分に評価されていません。

今後の転換点

2026年が近づくにつれ、TSMCは収益と利益の拡大に向けて加速しています。現在のインフラ契約の流れは、同社の生産能力が今後数年間ほぼ最大稼働率で運用されることを保証しています。投資家はついに、TSMCのAIインフラ超サイクルへの過剰なレバレッジを内面化し始めるかもしれません—これにより、株価の上昇がNvidiaの歴史的な軌跡に匹敵する可能性があります。

同社の事業の基本的な要素は、プレミアム評価倍率を正当化しつつあります。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリングは、持続的な数年にわたる成長に向けて良好なポジションにあり、AIインフラの構築に長期的に投資したい投資家にとって魅力的な選択肢となっています。