UST一夜清零、XUSD単日跳水77%——毎回の暴落の背後には同じ痛ましい問題が指摘されている：私たちが「安定」と呼ぶ資産は、本当に安定しているのか？

あの崩壊は決して神秘的ではない。USTの死角は非常に単純だ：理想的な条件下でのみ回転可能な二重トークン循環に依存していることだ。市場の逆方向の踏みつけが起きた瞬間、その仕組みはまるで紙の家のように一瞬で崩壊する。さらに残酷なのは、ユーザーが担保資産が実在するかどうかを全く知らず、嵐が来たときに自助できる機会もなく、ただただ口座の数字が蒸発していくのを見ているだけだ。

今回の血の教訓は、市場の考え方を変えた。単に「信仰」と複雑なアルゴリズムだけで維持されていたモデルは時代遅れだ。業界は新たな防御システムの模索を始めている——超過担保を基盤とし、自動清算メカニズムを防火壁とし、多チェーン流動性を緊急通路とする。この一連の対策の目的は明確だ：安定させるだけでなく、生き残ること。

新世代のステーブルコインの競争者たちは、この道をますます深く進んでいる。彼らが実現しようとしているのは、「崩れない」約束だけでなく、自ら資金を生み出し、持続的に運用できる資産の特性だ。受動的防御から能動的進化へと、これこそが次の時代のステーブルコイン生存の鍵かもしれない。