#美联储政策分析 Al ver los datos de la discrepancia en la votación de la reunión de la Reserva Federal (FED) de esta vez, me vino a la mente la memoria del cambio de política de 2015. En ese momento también había discrepancias dentro de la Reserva, pero no tan intensas como las de hoy: 5 de los 12 miembros votantes se opusieron, lo cual es raro desde 1990.

Revisar los libros de cuentas históricos lo deja claro: cada vez que la política monetaria presenta un nivel de división interna así, suele presagiar que el mercado está a punto de entrar en una nueva fase de competencia. La controversia sobre la reducción de balance en 2018 y las diferencias en los aumentos de tasas del año pasado, finalmente se convirtieron en puntos de inflexión significativos para el mercado. Esta vez, la intervención de la presión política ha hecho que todo el proceso de toma de decisiones sea más complejo: la elección de palabras de Powell puede ser más crucial que la propia reducción de tasas de 25 puntos básicos.

Lo que realmente merece atención no es si esta noche habrá una reducción de tasas, el 87.6% de probabilidad ya nos ha dado la respuesta. La clave está en las señales de expansión del balance y la orientación política. El plan de compra mensual de bonos del Tesoro de 45 mil millones de dólares en enero, previsto por Bank of America, es el verdadero indicador de la reinyección de liquidez en el mercado. La transición de la reducción del balance a la expansión del balance reescribe toda la lógica de asignación de activos para 2026.

Los analistas que creen que el mercado ya ha digerido la acción de recorte de tasas no están equivocados, pero han pasado por alto un punto: el mercado nunca ha digerido realmente el cambio "politizado" de la Reserva Federal (FED). El mayor interés de esta reunión es dónde están los límites de la independencia de la Reserva Federal (FED) y cómo se expresarán los nuevos presidentes de los bancos regionales en rotación. Estos detalles determinarán el lado de la oferta de liquidez en el próximo año, y no simplemente el nivel de las tasas de interés.

Las personas que han pasado por varios ciclos completos saben que las diferencias de políticas suelen ser gemelos de oportunidades y riesgos.