暗号資産ETFレビュー2025:ビットコイン、イーサリアムが急成長し、XRPなどもこの盛宴に加わっています

撰文：André Beganski

编译：Block unicorn

尽管资产管理公司此前曾竭力争取推出追踪ビットコインとイーサリアムの現物価格の製品だが、トランプ大統領が1月にホワイトハウスに復帰したことで、規制環境は変化し始め、多くの人が2025年に新たな機会を迎えると予見している。

Farside Investorsのデータによると、2024年1月に歴史的に導入された現物ビットコインETFは、12月15日までに累計で577億ドルの純流入を記録している。今年初めの362億ドルと比べて、増加率は59％に達している。ただし、資金流入は一貫して安定しているわけではない。

例えば、CoinGlassのデータによると、10月6日にビットコイン価格が12.6万ドルの史上最高値に迫った際、投資家は現物ビットコインETFに12億ドルの資金を流入させた。数週間後の11月11日、ビットコイン価格が9万ドルの大台を割ったとき、投資家はこれらのファンドから9億ドルを引き揚げた。

しかし、これは現物ビットコインETFの歴史上2番目に悪い単日のパフォーマンスに過ぎない。今年2月、貿易とインフレへの懸念からビットコイン価格が暴落し、これらの製品は10億ドルの資金流出を記録した。

CoinGlassのデータによると、昨年7月の導入以来、12月15日までに現物イーサリアムETFは合計で126億ドルの純流入を獲得している。8月には、イーサリアム価格が4950ドル近くの史上最高値に急騰し、これらの製品は単日で10億ドルの資金流入を記録した。

金融機関のこうした製品への受容度が高まるにつれ、これらの製品は主に裏方で運用されている。外部からは、将来的にデジタル資産価格を押し上げたり、新たな投資者チャネルを拡大したりする可能性のあるETF製品に関心が集まっている。一方で、複数の暗号通貨を同時に追跡するETFに焦点を当てる人もおり、これらは機関投資家にとって非常に適していると考えられている。

共通基準の策定

9月、米国証券取引委員会（SEC）は、商品型信託の一般的な上場基準を承認した。この動きは、数か月にわたる期待の蓄積に応えるものだ。

SECのデスクには、さまざまなデジタル資産をカバーするETF申請が山積しているが、その承認の鍵は、SECの前任リーダー層が長年回避してきた問題、すなわち「デジタル資産を商品とみなすべき時期はいつか」にある。

SECはもはや、個別に暗号通貨（ドージコインから大統領のミームコインまで）の資格を判断する必要はなく、取引所の基準を策定し、デジタル資産が商品型信託の要件を満たすようにした。

最も重要な要素は次の通り：ETFがサポートするデジタル資産は規制された市場で取引されている必要があり、少なくとも6か月の先物取引履歴を持つか、すでに取引所上場のETFをサポートし、多くの関連資産を保有していること。

Bloombergの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、9月のDecryptのインタビューで、「少なくとも十数種類の暗号通貨がすぐに『上場可能』になることを意味している」と述べている。彼はこの動きは予想通りだと考えている。

Bloombergの上級リサーチアナリスト、ジェームズ・セイファートは、最近X上で、「共通上場基準の承認により、投資者が投資できる製品の数は大きく拡大するが、資産運用会社は依然として少なくとも126のETFの承認結果を待っている」と述べている。

これらの申請は、Hyperliquidのような新興の分散型金融プロジェクトのトークンや、Mogなどの比較的新しいミームコインに集中している。

XRPとSolana

まずビットコイン、次にイーサリアム。今や米国の投資家は、XRPとSolanaの現物価格を追跡するETFやその他の暗号通貨を購入できる。

XRPとSolanaは、それぞれ時価総額第5位と第7位のデジタル資産であり、バイデン政権時代には規制の抵抗に直面したが、多くの製品の基盤資産となることで、その抵抗は次第に消えつつある。

昨年、ビットコインの現物ETFの導入は需要の高まりを引き起こし、ビットコイン価格を新高値に押し上げた。他の規模の小さな暗号通貨は同じような状況には至っていないが、XRPとSolanaを追跡するETFは依然として好調だ。

「私は、それらが価格に与える影響は人々の予想ほど大きくないかもしれないが、その独自性においては大きな成功を収めており、ビットコインやイーサリアム以外の暗号通貨への投資家の関心も証明している」とBitwiseの上級投資戦略家、フアン・レオンは語った。

レオンは、SolanaとXRPのETFが11月に導入されたとき、「タイミングは『不利』だった」と述べている。ここ数か月のマクロ経済の状況がデジタル資産価格を押し下げていたためだ。

それにもかかわらず、CoinGlassのデータによると、12月15日までに、現物Solana ETFは導入以来約9200万ドルの純流入を記録している。同月に開始された現物XRP ETFは、取引開始以来約8.83億ドルの純流入を得ている。

Solana ETFの導入が注目されるもう一つの理由は、これらがステーキング報酬の一部を投資家と共有する最初のETFの一つであることだ。先月、米国財務省と国税庁は、新たなガイダンスを発表し、この動きをさらに促進した。

世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、これまで暗号通貨製品ラインを他の資産に拡大していない金融大手の一つだが、レオンは、XRPとSolanaのコミュニティはこれらの企業を必要としていない可能性が高いと指摘している。

「現状のETFの運用状況を見ると、これらのコミュニティの参加度、実力、規模は多くの人の予想をはるかに超えている」と彼は述べ、「これは2026年に向けて両エコシステムの発展にとって良い兆候だと思う」と語った。

SoSoValueのデータによると、12月15日現在、現物ドージコインETFの純流入は200万ドルである。

指数バトル？

Hashdex資産管理のグローバルマーケットインサイト責任者ジェリー・オシェアは、2025年には個人投資家やヘッジファンドが現物暗号通貨ETFを保有する最も可能性の高いグループだと見ているが、この状況はまもなく大きな変化を迎える可能性があると述べている。

彼は、アドバイザーや専門投資家の多くが暗号通貨追跡ETFのデューデリジェンスを進めているが、彼は彼らがまもなく本格的にこうした資産の配分を検討し始めると感じている。

さらに、Vanguardは今月初め、5000万人の顧客が証券会社のプラットフォーム上で一部の現物暗号通貨ETFを取引できるようにすると発表した。同時に、米国銀行も来年からプライベート・ウェルス顧客に暗号通貨への適度な投資を許可している。

「約1年前、規制には多くの不確実性があり、彼らはこの分野に本格的に関わる準備ができていなかった」と彼は述べた。「今や問題は、投資すべきかどうかではなく、どう投資すべきかになっている。」

この意味で、オシェアは、デジタル資産指数を追跡するETFが来年大きな話題になると考えている。彼は、多くの専門投資家がこれらのファンドの保有構成が時間とともに変化する特性を評価しており、それが安心感につながっていると述べている。

オシェアは説明した：「彼らは指数ETFに投資し、市場の成長ポテンシャルに広く参加できる。すべての詳細な知識を持つ必要はない。各資産の全情報を理解する必要もない。」

今年2月、Hashdexは米国初の複数のデジタル資産を追跡する現物ETF、Hashdex Nasdaq暗号指数ETFを導入した。このETFはナスダック暗号指数をモデルにしており、Cardano、Chainlink、Stellarなどの暗号通貨やその他の主要暗号通貨を保有している。

Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares、CoinSharesも類似の製品を展開しているが、その中にはデリバティブを通じてデジタル資産に投資するものもある。ETF Trendsのデータによると、これらの指数ETFは合計19種類のデジタル資産への投資機会を提供している。

米国の一部の年金基金はすでに現物ビットコインETFを購入しているが、ウィスコンシン州投資委員会は2月頃に3億ドル相当の保有を清算した。この動きは、大手機関投資家が四半期ごとに提出する13F書類で明らかになった。

Al Warda Investmentsは11月に、BlackRockの現物ビットコインETFに5億ドルのポジションを保有していることを明らかにした。この投資会社はアブダビ投資委員会（アブダビ投資委員会はMubadala Investment Companyの子会社）と関係しており、アブダビの主権基金の一つだ。

Mubadala Investment Company自体も2月にBlackRockのこの製品のポジションを開示しており、最新の13Fによると、その価値は5.67億ドルに上る。同時期にハーバード大学の寄付基金もこのETFのシェアを保有しており、その価値は4.33億ドルだ。

ブラウン大学やエモリー大学も今年、現物ビットコインETFの保有を明らかにし、機関レベルで最も早くこの資産を採用した一例となった。アナリストは、こうした投資者の変化はビットコインのボラティリティを低減し、そのリスクリターンの幅を縮小させる可能性があると一般的に考えている。

「変化は激しくはないが、確かに注目に値する」と、O‘Sheaは投資基盤の拡大について語った。「個人投資家から機関投資家へのこの移行は、ビットコインのような資産の長期的な持続可能性にとって非常に有利だ。これらの機関投資家はより長期的な投資期間を持っているからだ。」