ЄС планує надати ESMA повноваження, подібні до SEC, що може привести до епохи єдиних правил на ринку криптовалют

Європейська комісія офіційно запропонувала передати всі повноваження з прямого нагляду за постачальниками криптоактивів (CASP) від країн-членів до Європейського органу з цінних паперів та ринків (ESMA), що зробить його роль у крипторегулюванні наближеною до ролі Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Ця реформа має на меті усунути фрагментацію регулювання між 27 країнами-членами, створивши єдину, ефективну та узгоджену в усіх країнах систему регулювання ринку криптоактивів ЄС.

Законодавча пропозиція була оприлюднена через дев’ять місяців після публікації стратегії Альянсу заощаджень та інвестицій. У цій стратегії підкреслюється, що в умовах зростаючої конкуренції на світових ринках капіталу та постійного розширення фінансового ринку США Європі необхідно прискорити інтеграцію власних ринків капіталу. Централізація регулювання розглядається як ключовий засіб підвищення ефективності транскордонних операцій.

Відповідно до пропозиції, ESMA отримає прямі повноваження надавати дозвіл криптокомпаніям на діяльність у межах ЄС, замінивши чинну “паспортну систему”, за якої компанія спершу має отримати схвалення в одній країні. Крім того, повноваження ESMA будуть розширені на ключові торгові майданчики, центральних контрагентів (CCP) та центральні депозитарії цінних паперів (CSD). Єврокомісія також запропонувала новий статус “пан’європейського оператора ринку” для спрощення ліцензійної структури та посилення координації нагляду.

Реформа також передбачає внесення змін до регламенту про пілотний режим розподілених реєстрів (DLT), щоб підвищити пропорційність, забезпечити правову визначеність і зменшити регуляторні бар’єри для блокчейн-інновацій. Відповідні директиви будуть уніфіковані у вигляді регламентів, аби зменшити простір для самостійної інтерпретації країнами-членами та знизити ризик нерівномірного регулювання.

Втім, щодо централізації наглядових повноважень країни мають різні позиції. Центральний банк Франції та Європейський центральний банк підтримують посилення ролі ESMA, вважаючи, що це зменшить можливості для арбітражу та підвищить контроль транскордонних ризиків для стейблкоїнів і криптопроєктів. Німеччина, яка довгий час виступала проти централізації, також змінила свою позицію на користь єдиного регулятора. Водночас Люксембург і Мальта висловлюють занепокоєння, вважаючи, що уніфіковане регулювання призведе до зростання бюрократичних витрат і зниження конкурентоспроможності Європи. Галузеві організації теж застерігають, що не варто “перезапускати правила” до повноцінного впровадження MiCA, аби не створити правову невизначеність.

Графік реалізації реформи залишається політично складним. Європейський парламент та Рада ЄС повинні досягти згоди в ході переговорів. Очікується, що парламент виробить свою позицію до травня 2026 року, а країни-члени прагнуть затвердити фінальний план до кінця року. Якщо реформа буде реалізована, ESMA з 2026 року одночасно здійснюватиме нагляд за ринками криптоактивів, інтеграцією котирувань акцій та облігацій, а також за рейтингами ESG, що стане знаковим етапом посилення ринкового нагляду в ЄС.

Європейська комісія зазначає, що ці реформи мають на меті знизити витрати на транскордонні операції, поглибити ринки капіталу та створити кращі умови для розвитку європейських стартапів. Одночасно нові правила щодо обміну даними та розширення дії “правила подорожей” (Travel Rule) на криптотранзакції набудуть чинності близько 2026 року, забезпечуючи єдину і прозору нормативну рамку для криптоіндустрії Європи.