Los ETF se acumulan en las listas, pero el precio de las criptomonedas sigue cayendo. ¿La aprobación de los ETF sigue considerándose una buena noticia?

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Autor: zhou, ChainCatcher

Durante el último mes, una serie de nuevos proyectos emergentes de criptomonedas como DOGE, XRP, Solana (SOL), Litecoin (LTC), Hedera (HBAR) y Chainlink (LINK), han visto cómo sus ETF al contado han sido aprobados y listados. Contrariamente a la expectativa general del mercado, los precios de estos activos no se han disparado tras la salida de los ETF; de hecho, se ha producido una entrada constante de capital, pero con fuertes retrocesos en los precios, lo que ha suscitado reflexión: ¿la aprobación de los ETF sigue siendo un apoyo efectivo y duradero para los precios?

1. Presión sobre el precio: depuración de emociones a corto plazo y especulación

Entre finales de octubre y noviembre, el mercado asistió a una oleada de lanzamientos de ETF de activos cripto emergentes. Sin embargo, según datos de SoSoValue, el fenómeno de desacoplamiento entre entrada continua de capital y caída de precios se ha dado de forma generalizada en estos activos:

Solana (SOL): Desde su salida a finales de octubre, el ETF de SOL ha registrado entradas netas durante cuatro semanas consecutivas, alcanzando actualmente un patrimonio neto total de 918 millones de dólares, con Bitwise y Grayscale aportando 631 y 148 millones de dólares respectivamente. No obstante, el precio al contado de SOL ha caído de unos 184 dólares el 31 de octubre a unos 143 dólares actualmente, una bajada de más del 20%.

XRP: El primer ETF de XRP se lanzó el 13 de noviembre, con un volumen de negociación de 59,22 millones de dólares el primer día y entradas netas continuas a partir del segundo día. Sin embargo, el precio al contado de XRP cayó más del 20% desde los 2,38 dólares del 13 de noviembre, manteniéndose ahora en torno a los 2,2 dólares.

HBAR: El ETF de HBAR se lanzó el 28 de octubre, logrando entradas netas durante cinco semanas consecutivas y alcanzando un patrimonio neto total de 65,49 millones de dólares, aunque el precio al contado de HBAR ha caído cerca de un 20%.

DOGE: El ETF de DOGE salió el 24 de noviembre sin entradas netas el primer día y un volumen de negociación de 1,41 millones de dólares. Los dos ETF al contado de DOGE actualmente listados suman un patrimonio neto de 6,48 millones de dólares, sin variaciones significativas en el precio de DOGE.

LTC: El ETF al contado de LTC salió el 5 de noviembre y acumula entradas netas totales de 7,26 millones de dólares, aunque en el último mes ha habido varios días con entradas netas nulas. Desde la salida del ETF al contado de Canary LTC el 28 de octubre, el precio de LTC ha descendido alrededor de un 14%.

Puede observarse que, excepto en el caso del ETF de Litecoin, los demás ETF presentan entradas de capital continuas, pero todos los precios han caído o se encuentran en fase de consolidación.

Las razones de este desacoplamiento pueden deberse a una combinación de factores macroeconómicos y comportamientos especulativos.

En primer lugar, hay que reconocer que durante la aprobación de los ETF el mercado cripto en general no atravesaba un periodo de sentimiento alcista. El comportamiento de los activos principales lo confirma: los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de 3.480 millones de dólares en noviembre, y los de Ethereum, 1.420 millones. Estas fuertes salidas de los activos principales han generado un sentimiento negativo generalizado y vientos macroeconómicos en contra que han eclipsado cualquier beneficio incremental de los nuevos ETF. En este entorno, el comportamiento de “comprar el rumor, vender la noticia” lleva a que los especuladores vendan para recoger beneficios justo cuando se materializan las buenas noticias, generando presión vendedora a corto plazo.

En segundo lugar, durante las caídas del mercado, la presión de venta en altcoins con menor liquidez se ve amplificada. Frente a Bitcoin, mercados como XRP o SOL tienen menos profundidad y menor capacidad para absorber ventas. Además, el ritmo de entrada de capital sigue siendo relativamente lento, las instituciones aún están en fase de observación y su ritmo gradual de asignación no puede contrarrestar de inmediato la presión vendedora de ballenas y especuladores.

En resumen, el desacoplamiento a corto plazo entre las entradas de capital en los ETF y la evolución del precio es el resultado conjunto de una depuración especulativa, vientos macroeconómicos en contra y el retraso en la asignación de capital institucional. Sin embargo, esto no significa que los efectos positivos hayan desaparecido, sino que recuerda a los inversores que el valor de los ETF debe analizarse desde una perspectiva a largo plazo y desde la estructura de asignación institucional.

2. Valor a largo plazo: asignación institucional y flujo continuo de capital

Puesto que la evolución a corto plazo del precio está condicionada por factores externos, el valor de los ETF debe analizarse en dos dimensiones clave: la continuidad en la entrada de capital institucional y la ventaja competitiva diferenciada de cada activo.

Este valor se evidencia primero en el cambio de actitud de los gigantes financieros tradicionales. Una de las mayores gestoras de activos del mundo, Vanguard Group (Vanguard Group), que hasta ahora había mantenido una postura conservadora respecto a los criptoactivos, ha anunciado la apertura a la negociación de ETF de Bitcoin. Durante años, sus directivos sostuvieron que las criptomonedas carecían de valor intrínseco —no generan flujo de caja ni son aptas para estrategias de jubilación a largo plazo— y las veían como herramientas especulativas, no como parte central de una cartera. De hecho, tras la salida de los ETF de Bitcoin en enero de 2024, la compañía se negó a ofrecer estos productos y hasta restringió a sus clientes la compra de fondos competidores.

Hoy, Vanguard permite a los inversores negociar el ETF al contado de Bitcoin de BlackRock, pasando de crítico a distribuidor. Este movimiento lanza un mensaje claro al mercado: los ETF, como vehículos de inversión regulados, han derribado la última gran barrera del mundo financiero tradicional.

De hecho, pese a las caídas de precios, el apetito institucional por estos activos sigue firme. Por ejemplo, los ETF de SOL y HBAR llevan cinco semanas consecutivas de entradas netas; el ETF de Canary XRP tiene un valor neto de 355 millones de dólares y los ETF de Bitwise y Grayscale suman unos 200 millones de dólares cada uno. Esta acumulación sostenida y cuantiosa de capital es un indicador clave del potencial a largo plazo de los ETF. Analistas estiman que, aunque su tamaño no se compare con el de Bitcoin, los ETF de altcoins podrían atraer entre 10.000 y 20.000 millones de dólares hasta mediados de 2026.

Dentro de la estrategia institucional de asignación, la ventaja competitiva diferenciada de los activos también es clave. Por ejemplo, el ETF de staking de Solana ofrece hasta un 7% de rentabilidad, el fondo de pagos de XRP, etc., productos que pueden atraer a inversores interesados en diversificación o ingresos pasivos. Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, ha señalado que el ETF de Solana podría absorber al menos el 5% del suministro total de tokens de Solana en uno o dos años.

Sin embargo, este optimismo se enfrenta a la fuerte cautela de los gigantes del sector. BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, mantiene una actitud muy prudente y negativa respecto a los ETF de altcoins. Robert Mitchnick, responsable de activos digitales de BlackRock, afirma que la mayoría de altcoins no tienen valor y advierte del riesgo de invertir en una amplia gama de activos digitales poco desarrollados, por lo que la firma se centra en criptomonedas maduras como Bitcoin y Ethereum. Eric Balchunas, analista de ETF en Bloomberg, respalda este enfoque y considera que explica la reticencia de BlackRock a diversificar su cartera.

Este posicionamiento prudente conlleva riesgos potenciales. K33 Research apunta que, sin la participación de BlackRock, el capital destinado a los ETF de altcoins podría reducirse entre un 50% y un 70%. Además, el CEO de CryptoQuant advierte de que la liquidez de las altcoins disminuye rápidamente y sólo los proyectos capaces de abrir nuevos canales de liquidez (especialmente a través de los ETF) podrán sobrevivir en el mercado.

El caso del ETF al contado de LTC es el ejemplo más claro de lo contrario: tras su salida, ha registrado varios días consecutivos con entradas netas nulas. Asimismo, CoinShares, una de las mayores gestoras de activos digitales de Europa, ha retirado formalmente sus solicitudes ante la SEC para ETF de XRP, Solana Staking y Litecoin, lo que demuestra que incluso las grandes gestoras mantienen cautela ante ETF de activos individuales con alta competencia y baja rentabilidad.

El CEO de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, ha declarado que, dada la posición dominante de los gigantes financieros tradicionales en el mercado de ETF de criptoactivos individuales, la empresa reasignará sus recursos en los próximos 12-18 meses hacia productos más innovadores y rentables.

Conclusión

La diferenciación institucional confirma que la era de los ETF de criptoactivos entra en una etapa de asignación segmentada. Por un lado, Vanguard abre la negociación de ETF de Bitcoin, simbolizando la aceptación definitiva de las criptomonedas por parte del sector financiero tradicional; por otro, CoinShares retira solicitudes y BlackRock mantiene su cautela con las altcoins, mostrando la vigilancia institucional sobre la calidad de los activos subyacentes y la competencia sectorial.

En resumen, la aprobación de los ETF es, en esencia y a largo plazo, claramente positiva, y la caída a corto plazo de los precios no significa la desaparición de ese efecto, sino que este se ve distorsionado por fuerzas coyunturales del mercado.

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