Introdução

Desde sua gênese até seu boom em 2020, o DeFi passou por um crescimento exponencial. Portanto, é necessário um indicador para medir os protocolos DeFi. Com um número crescente de novos projetos sendo criados um após o outro, a aplicação do DeFi está se tornando cada vez mais diversificada. Mas atualmente, não há métricas universais que se apliquem a todos os protocolos DeFi.

Para resolver este problema, um indicador dedicado que mede a popularidade e o valor de um projeto é adotado para analisar o DeFi: Total Value Locked.

O que é valor total bloqueado (TVL)?

Total Value Locked (TVL), um indicador da quantidade total de ativos líquidos, é um indicador-chave usado no DeFi. O TVL de um protocolo refere-se ao valor total de todas as garantias em um aplicativo, que normalmente é usado para avaliar o valor dos ativos armazenados em vários protocolos DeFi ou em um único. Esses ativos geralmente são armazenados em USD ou outras moedas fiduciárias.

Geralmente, esses ativos incluem retornos e juros gerados por serviços como pools de liquidez, empréstimos e apostas, que são fornecidos por meio de contratos inteligentes. Se um investidor deseja um protocolo DeFi que ofereça as maiores recompensas, o TVL mostrará o valor total garantido nos protocolos de staking DeFi e o total de ativos depositados pelos provedores de liquidez.

Desde o DeFi Summer, há dois anos, o DeFi se tornou uma grande indústria diversificada, próspera e interoperável. As aplicações DeFi incluem negociação, empréstimo, staking, stablecoins, pontes, derivativos, seguros, etc. Além disso, com o surgimento de novos protocolos, DeFi tornou-se cada vez maior e mais diversificado, levando o TVL a crescer continuamente. O TVL é geralmente utilizado por investidores para medir se todo o ecossistema DeFi ou um único protocolo DeFi tem potencial para gerar lucros.

De acordo com a estimativa de DeFiLlama e Coingecko, existem mais de 140 cadeias e 3.000 protocolos em DeFi, com um TVL acumulado de cerca de US$ 56 bilhões. Além disso, existem mais de 400 moedas DeFi compartilhando um valor de mercado total de mais de US$ 44 bilhões.

DeFi total TVL por CoinGecko

A aplicação de TVL em DeFi

Negociação

Os tipos mais comuns de negociação em DeFi são swapping, staking, mineração, etc. O TVL pode ser usado aqui para avaliar a taxa de transação de um protocolo DeFi para decidir se deve investir no protocolo.

A estabilidade do valor de TVL é uma medida importante dos protocolos DeFi. Se o valor do TVL mudar apenas ligeiramente, acredita-se que o projeto DeFi esteja operando de maneira eficaz e estável, portanto, é menos provável que enfrente escassez de fundos e seja capaz de atrair mais investimentos e participantes, aumentando assim o volume de negociação do protocolo e devolver a taxa de negociação aos apostadores como recompensa.

Emprestar

Para protocolos de empréstimo DeFi, o volume de ativos e a liquidez do fundo do projeto servem como fatores-chave para medir se é um bom investimento. Ao analisar o TVL, ficamos sabendo o máximo de ativos que o DeFi pode suportar. Além disso, a retirada de fundos do protocolo também deve ser considerada. Alta liquidez e fundos suficientes tornam o protocolo mais seguro e menos propenso a incorrer em uma corrida. Então, os investidores podem emprestar seus fundos para esses protocolos para obter mais lucros.

Como medir DeFi por TVL

Valor total bloqueado (TVL)

Simplificando, TVL mais alto implica em melhor desempenho do protocolo DeFi. Isso se refere à medição dos ativos líquidos totais do projeto DeFi apenas observando a TVL. TVL mais alto normalmente significa mais capital bloqueado no protocolo, o que indica alto potencial e competitividade.

Dentre os 10 protocolos mostrados na figura abaixo, MakerDAO possui o maior TVL, seguido por Lido e Curve. Ou seja, o MakerDAO é o favorito da maioria dos investidores e recebeu uma grande quantidade de investimento; em contrapartida, o Instadapp, que ocupa a 10ª posição, é menos favorecido e, portanto, recebe menos investimento.

Por DeFi Liama

​​Capitalização de mercado (​​Mcap) / Valor total bloqueado (TVL)

Uma relação Mcap/TVL menor indica o maior potencial do projeto. O valor de mercado refere-se ao valor total de uma moeda, que é calculado multiplicando o preço de mercado atual da moeda por sua oferta total. Uma proporção menor significa que mais capital é investido, indicando que a moeda está subvalorizada e tem um forte potencial de crescimento futuro.

Como os protocolos DeFi são baseados em cadeias públicas, o valor total de uma moeda em circulação na cadeia pública também pode ser considerado para comparar com outras cadeias, avaliando assim as expectativas do mercado. Por exemplo, a Ethereum, classificada no topo pelo número de projetos DeFi que hospeda, cobra uma certa quantia de seu token nativo ETH como taxa de transação. Isso contribui para a prosperidade do ecossistema Ethereum e o enorme crescimento de seu valor de mercado. Isso é o mesmo para outras cadeias públicas, como Solana e Uniswap. Portanto, a relação Mcap/TVL pode ser utilizada para analisar as expectativas de mercado de diferentes redes.

Além de servir como métrica para comparar diferentes redes públicas, essa relação também é um indicativo da relação entre Mcap e TVL. Um índice mais baixo normalmente indica mais investimentos e maior potencial de crescimento futuro. É por isso que alguns investidores preferem usar a proporção do Ethereum como uma métrica padrão para comparar com outras cadeias públicas. Por outro lado, um índice mais alto significa menos investimentos e valor bloqueado insuficiente. O mercado pode estar superaquecido e superestimado, deixando altos riscos. A queda dos preços das moedas pode levar a grandes saídas de capital.

Conforme mostrado na figura abaixo, a relação Mcap/TVL de Lido, Uniswap e PancakeSwap são todas maiores que a de MakerDAO, que é de 0,07901, indicando uma expectativa de mercado supervalorizada; pelo contrário, o JustLend e o Instadapp, que têm um rácio inferior ao do MakerDAO, são considerados subvalorizados atualmente e têm mais espaço para crescer.

Por DeFi Liama

Volume de negociação (VOL) / Valor total bloqueado (TVL)

Uma relação VOL/TVL mais alta indica retornos de capital mais altos, o que significa que o volume de negociação em um protocolo DeFi pode ser usado para avaliar a utilização de ativos no protocolo. Isso ocorre porque os volumes de negociação podem ser determinados pelas taxas de transação pagas no token nativo da cadeia. Essa relação também indica a relação entre volume de negociação e TVL para comparar a taxa de utilização de capital entre diferentes protocolos DeFi e analisar ainda mais a liquidez de capital e a receita de taxas do protocolo.

Um índice mais alto indica uso saudável de fundos, alta liquidez, riscos baixos e receitas de taxas estáveis. Por outro lado, um rácio mais baixo implica fundos subutilizados, menor liquidez, bem como receitas de comissões instáveis.

Controvérsias sobre a TVL

Como medir o TVL real de protocolos diversificados

A DeFi continua inovando o tempo todo, com protocolos cada vez mais diversificados sendo criados. É mais desafiador avaliar uma cadeia à medida que mais projetos surgem.

Para resolver esse problema, provedores de dados como Coin Metrics são necessários para rastrear dados a serem medidos continuamente. Eles sintetizam TVLs de cada protocolo e se comprometem a manter e atualizar os registros. No entanto, seria difícil avaliar um novo protocolo que não tenha dados históricos para se referir. Além disso, os provedores de dados também devem se manter informados sobre as versões atualizadas de protocolos e contratos inteligentes. Por exemplo, o Uniswap agora é suportado pela 3ª versão e cada versão adota métodos diferentes para rastrear o colateral. Para resolver esse problema, o TVL do Uniswap calcula a soma dos TVLs de todas as versões. Portanto, o provedor de dados precisa avaliar o TVL de cada versão, um por um.

Tanto o número de protocolos quanto as versões afetarão a valoração do total de ativos de uma cadeia pública, podendo ocorrer um problema de dupla contagem.

TVL real é desconhecido

A maioria dos protocolos DeFi não estipula o tipo específico de garantia. A diversidade de tipos de garantias tornou a avaliação mais complexa. Além disso, pode ser difícil encontrar um método de avaliação apropriado aplicável a alguns tipos de garantias.

Como é mostrado na figura acima, a figura no eixo vertical é a estatística aproximada dos tipos de garantia de Uniswap v1/v2/v3, Sushiswap, Curve, Aave v2, Compound e Makeri. Seus ativos podem ser negociados em várias cadeias ou bolsas centralizadas, tornando mais difícil coletar dados e fazer uma estimativa precisa.

O efeito multiplicador de bloqueio em estacas repetidas

Nos protocolos DeFi, os investidores podem fazer uma nova aposta criando derivativos do ativo, o que causa o problema de apostas repetidas. Em suma, o serviço de empréstimo fornecido pelos protocolos DeFi permite que os investidores apostem ativos nele e emprestem outros ativos diferentes. Dessa forma, ativos usados como garantia em um protocolo podem ser apostados em outro. A contagem dupla aumenta o valor do multiplicador de forma invisível, mas o ativo real é menor que o TVL registrado. Portanto, é necessário garantir que os ativos bloqueados neste protocolo não sejam utilizados em outros protocolos, para evitar dupla contagem.

Como fazer uma avaliação precisa do preço da moeda flutuante

TVL é um indicador da quantidade total de ativos líquidos em um protocolo DeFi. Fórmula : TVL = número de moedas x preço atual das moedas .

Com base no preço de mercado das moedas, assumindo que o número de moedas permanece inalterado, o TVL também apresentará grandes diferenças quando o preço da moeda flutuar muito. Então a precisão do TVL pode ser afetada por mudanças constantes nos preços das moedas.

Além disso, como mencionado acima, mais e mais protocolos DeFi agora suportam vários ativos de moeda ou outros tipos de garantia. Portanto, a avaliação da TVL deve considerar as flutuações nos preços de múltiplas moedas ou colaterais.

Conclusão

O DeFi agora entrou em um inverno frio após o DeFi Summer. No entanto, devido a um número crescente de novos aplicativos DeFi, de 1.0 a 2.0 a 3.0, o mercado DeFi atualmente ainda está em sua infância. Portanto, é necessário um indicador para medir os fluxos de capital dos protocolos DeFi. O TVL é usado para medir a liquidez do capital e, portanto, é criado.

Embora o TVL seja o indicador mais comumente usado no DeFi, a medição de um único protocolo ou de todo o TVL será afetada por vários fatores, incluindo tipos de garantia, plataformas, versões do aplicativo, contagem dupla, flutuações de valor etc. Portanto, o tamanho do fundo de um protocolo DeFi não pode ser medido apenas pelas estimativas de TVL.

No futuro, além de incluir mais tipos de garantias, financiamento de empréstimos etc., o DeFi precisa ter um método de medição mais preciso, dada a prosperidade desse setor. Um único indicador padronizado pode não ser aplicável a todos os protocolos DeFi. Portanto, nunca devemos medir um protocolo DeFi simplesmente confiando no TVL no protocolo. Indicadores mais diversificados devem ser considerados ao medir um protocolo DeFi.