#三月非农数据来袭 3月非農レポート:“きれいな数字”の背後に潜む構造的亀裂
米労働省が金曜日に発表した3月の雇用統計は予想を大きく上回り、市場は今年のFRBの利下げ予測を縮小、米国債価格は下落し、利回りは3〜5ベーシスポイント上昇した。特に政策感応度の高い2年物米国債の利回りがリードした。市場は4月のFRBの金利据え置き確率を99.5%、6月の据え置き確率を97.5%(発表前は91.7%)と見込んでいる。
しかし、このレポートを深く分析すると、非常に混乱を招くような状況が浮き彫りになる。表面上は、求人活動が予想外に急増し、経済の弾力性を示しているように見えるが、その実、労働市場の質の空洞化、一時的な要因による反動、潜在失業の増加など、弱さを示す構造的な背景が浮き彫りになっている。
一、17.8万の背後にある“技術的修復”
3月の非農就業者数は17.8万人増加し、市場予想の6万人を大きく上回り、2024年12月以来の最高増加となった。失業率も4.4%から4.3%に微減した。しかし、業種別の内訳を詳しく見ると、この“好調”は多くが特定のイベントによる技術的な反動に起因しており、内在的な需要の拡大によるものではないことがわかる。
今月の新規雇用のうち、医療・保健分野が7.6万人を占め、そのうち約3.5万人は前期のストライキ終了後の復職によるものだ。また、建設業も2.6万人の増加を記録し