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BOJの引き締め、円の流動性と暗号資産リスク配分：円キャリートレードの巻き戻しは再び現実のものとなるのか？
JPMorganは、2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、政策金利が2026年末までに約1.25％に達する可能性があると予想しており、これは単独では控えめに見えるかもしれません。しかし、何十年にもわたる円の低金利資金調達に基づくグローバルシステムにおいて、この変化はクロスアセットリスク配分に大きな影響を及ぼし、暗号資産も例外ではありません。
これは日本だけの話ではありません。グローバルな流動性の仕組みの問題です。
なぜ円がGDP比率以上に重要なのか
長年にわたり、日本円は世界で最も重要な資金通貨の一つとして機能してきました。超低金利、イールドカーブコントロール、そしてBOJのバランスシート拡大により、投資家は次のことが可能になりました：
円を安価に借りる
高利回り通貨に換える
リスク資産に資本を配分する
この円キャリートレードは静かに以下を支えてきました：
グローバル株式
新興市場資産
クレジット
そして、特にレバレッジドデリバティブを含む暗号資産
暗号資産は直接的な日本の買いがなくても恩恵を受けており、安価な円流動性によるグローバルなレバレッジの恩恵を受けています。
だからこそ、BOJの引き締めが少しでも進むことは重要なのです。
日本が政策を正常化した場合の変化
政策金

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JPMorgan、BOJの利上げを警告：円の流動性が暗号リスクを変える可能性？私の考えと洞察
JPMorganは、2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、政策金利を2026年末までに1.25％に引き上げると予測しています。一見控えめに見えるかもしれませんが、実際には、特に暗号市場を含むグローバル市場にとっては大きな意味を持つ可能性があります。
なぜか？それは、円が単なる通貨以上の存在だからです。何十年にもわたり、世界の安価な流動性の基盤となってきました。
なぜ円が重要なのか
日本は世界の資金調達エンジンでした。超低金利により、円はキャリートレードの優先通貨となり、円を借りて高利回り資産に資本を投入する動きが続いています。
その流動性は静かに次の分野に流れ込んでいます：
株式
信用市場
新興市場
そして、はい、暗号やハイベータリスク資産
円資金が安価で安定しているときは、リスク志向が拡大します。締め付けられると、多くの場合すぐに事態が解消されます。
円キャリートレードの巻き戻しは再び始まるのか？
重要な質問は、BOJの利上げがあるかどうかではなく、その正当化と正常化のスピードと信頼性です。
市場が日本が本当に超緩和政策から脱却していると信じ始めた場合：
円のボラティリティが上昇
資金調達コストが増加
円で資金調達されたレバレ

市場がホリデーシーズンに入るにつれて流動性は薄まり、ボラティリティは上昇しています。多くの注目が米国の金融政策や政治的動向に集まる一方で、もう一つの静かなストーリーが世界のリスク状況を形作っています。それは日本です。JPモルガンは、2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、2026年末までに政策金利を1.25%に引き上げる可能性があると予測しています。一見するとこれらの動きは控えめに見えるかもしれませんが、何十年にもわたる超緩和的金融政策に依存してきた市場にとっては、わずかな変化でも大きな影響を及ぼします。
長年にわたり、円はキャリートレードの優先資金通貨として利用され、静かに世界の株式、固定所得、新興市場、さらには暗号資産にリスク配分を促進してきました。低コストの円借入はレバレッジを可能にし、流動性を増幅させ、実質的に世界のリスク資産にとって隠れた追い風となっていました。もし日銀が引き締めを始めると、その追い風は次第に消えていきます。小さな利上げでも、レバレッジをかけたポジションの資金調達の魅力が低下し、限られた流動性がさらに制約される可能性があります。これにより、特に暗号資産のようなハイベータ市場では、わずかな調整でも連鎖的に加速しやすくなります。
ビットコインや広範な暗号市場は、これらの流動性のダイナミクスに特に敏感です。BTCは構造的な需要を持ち、ますますマクロ資産のように

🇯🇵 円の流動性、日銀の利上げ、そして暗号資産リスク キャリートレードは再び注目されるのか？
JPMorganの2025年に日銀が2回の利上げを行い、政策金利を2026年末までに1.25%に引き上げるとの予測は、単なる国内の金融政策の話以上の意味を持つ。それは直接的に世界の流動性状況、リスク資産の資金調達、そして円キャリートレードの巻き戻しが再び市場、特に暗号資産に波及する可能性についての疑問を投げかける。私の見解では、円の流動性は依然として重要だが、その影響は条件付きであり、自動的ではない。
なぜ円がグローバルリスク資産にとって重要なのか
何十年にもわたり、円は世界で最も安価な資金調達通貨の一つとして機能してきた。超低金利の日本は、世界の投資家に円を借り入れ、高利回りまたは高ベータの資産（株式、クレジット、新興市場、暗号資産）に資本を投入させてきた。このキャリーのダイナミクスは見出しの中ではなく、静かにバランスシートや資金調達デスクを通じて作用している。円資金が豊富で安価なとき、グローバルのリスク許容度は高まる。資金が引き締まると、リスク志向はしばしば突然縮小する。私のアドバイスは、円の流動性を背景の流動性の潮流として捉え、直接的なトリガーとしないことだ。
日銀の利上げが実際に示すもの
日銀の潜在的な利上げの重要性は、金利の絶対水準ではなく、方向性の変化にある。日本がマイナ

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JPMorganの2025年に日本銀行が2回の利上げを行い、最終的に2026年末までに政策金利を1.25％に引き上げるとの予測は、世界のマクロ環境において大きな変化です。数十年にわたり、日本の超緩和的な金融政策は円を世界で最も安価な資金通貨の一つにしてきました。その安価な流動性は日本国内にとどまらず、グローバル市場に流れ込み、株式、債券、そして暗号資産のようなハイベータ資産の支援にもつながっていました。日本が徐々に金融政策を正常化するにつれ、その影響は国内市場を超えて広がっています。
日本の金利上昇は円の流動性に直接影響し、これは静かにグローバルなリスクテイクの重要な柱となってきました。多くの機関投資家やマクロファンドは、低コストで円を借り入れ、その資金を他の高利回り資産に投入してきました。このダイナミクスは「円キャリートレード」として知られ、レバレッジとリスク志向をグローバル市場全体で維持するのに役立ってきました。もし円の借入コストが上昇したり、さらなる引き締めの期待が加速したりすれば、これらのポジションは解消され始め、投資家はリスク資産（暗号資産を含む）へのエクスポージャーを減らす必要に迫られるかもしれません。
暗号市場にとって、これは重要です。なぜなら、流動性はしばしばストーリーよりも重要だからです。円の資金調達条件の