文:アルヴィス
イントロダクション：瀕死企業の"ビットコイン療法"
2025年3月、東京証券取引所の投資家たちは、現代金融史上最も狂気的なカムバック劇を目撃しました：破産寸前のホテルグループが、All inビットコインによって株価が12ヶ月で4800%急騰し、執筆時点で時価総額が1414億円（約9.5億ドル）を突破しました。このMetaplanetという企業は、3月11日にさらに162枚のビットコインを購入し、平均83000ドルで購入しました。「ビットコイン基準」の財務戦略を用い、伝統的企業の転換難局を突破しました。
カメラを近づけると、これは企業の自己救済の例にとどまらないことがわかります。日本経済が「失われた30年」に陥り、日本円が34年ぶりの安値を記録する中、Metaplanet現象はより複雑な時代の景観を映し出しています。伝統的な企業はどのように暗号資産を活用して資産負債表を再構築できるのか？規制アービトラージは新しい資本ツールを生み出すか？ビットコインは東アジアの経済体が通貨安の「金融ワクチン」として機能することができるか？
パートI:メタプラネットの「ビットコインセラピー」の解剖学
1.1 ホテルのベルボーイからビットコインのギャンブラーへ
Metaplanetの前身Red Planet Hotelsは、かつてアジア太平洋地域で最大の経済ホテルチェーンの1つでした。感染症前には、タイ、日本、フィリピンで42のホテルを運営し、客室総数は8000室を超えていました。しかし、2020年の感染症の影響で収入は83%減少し、2023年末までに東京の五反田ロイヤルオークホテルのみが営業を維持しています。
。
会社は現在、東京の五反田にあるロイヤルオークホテル（Royal Oak）というホテルしか持っておらず、OTAのホテルの一泊料金は約400-500人民元です。
2024年4月に転機が訪れました。ハーバード経済学のバックグラウンドを持つCEOサイモン・ゲロビッチは、MicroStrategyの創業者マイケル・セイラーのポッドキャストを聴いた後、会社の残りの現金をすべてビットコインに投資することを決定しました。
"伝統的なビジネスの命脈が断たれたとき、私たちが必要とするのは止血剤ではなく、新しい造血幹細胞を見つけることです。」この前ゴールドマン・サックスのデリバティブ取引員は株主への手紙で書いています。
1.2 財務手術：ビットコインベースの負債資産負担表の構築
会社の転換戦略は「ビットコインベース」の過激な実験と言える：
準備資産の置き換え：日本円の現金準備を空にし、2024年までに1761枚のBTC（約2.4億米ドル）を購入する
資本ツールイノベーション：ゼロクーポン債や株式購入権証などの資金調達ツールを発行し、「債券発行-コイン購入-株価上昇-再融資」のスパイラルレバレッジを構築する
損益計算書の再構築：ビットコインの未実現利益を利益に計上し、2024年の税引前純利益63.94億円のうち85%はビットコインの価値の増加によるものです
この"チェーン上の資産負債表"の効果は絶大である：企業の時価総額は170円から7210円のピークに急騰し、日本株式市場の年間上昇率冠位に躍り出た。
最近の調整を経験しても、BTC NVA（Net Value to Assets）は依然として4倍であり、MicroStrategyの1.66倍を大幅に上回り、市場がその「ビットコイン賭け」に対してプレミアムを支持していることを示しています。
1.3 エコシステムの閉ループ：財務ツールからアプリケーションシーンまで
MicroStrategyとは異なり、Metaplanetはビットコイン経済のエコシステムを構築しています：
ビットコインホテル：残り少ない東京のホテルをBTC支払いの実験場に改装し、マイニング会議やライトニングネットワークセミナーを開催します
メディアマトリックス：日本語版の『ビットコイン雑誌』を運営し、現地投資家コミュニティを育成する25
金融デリバティブ：BTCオプション戦略の開発、ボラティリティアービトラージを通じてキャッシュフロー3の創出
この"持っている+適用"の二輪駆動により、それは単にコイン価格の変動に頼る利益モデルから脱却しています。Gerovichの言うように："私たちがやるべきことは、単なるデジタルゴールドを蓄積することではなく、ゴールドを採掘する鉱山を建設することです。"
第2部 日本の暗号革命の「特別な土」
2.1 監管アービトラージ：55%の税率によって生まれた機関の機会
日本政府は暗号資産に対して最大55%の資本利得税を課していますが、これはMetaplanetのビジネスモデルを直接促しています：
税務の障壁：企業株を保有することで間接的にBTCのポジションを持ち、NISA（個人の貯蓄口座）の非課税政策を享受する
流動性プレミアム：小売投資家はT+0株取引を通じてBTC現物の流動性リスクを回避しています
合法な経路：上場企業の規制枠組みを利用して、個人ウォレットのAML審査を回避する
この制度のアービトラージはシフト効果を形成しています。2024年、日本の暗号取引口座は1100万を超え、Metaplanetの株主の95%が地元の小売投資家であることは、「曲線的な保有」戦略の市場透過性を確認しています。
2.2 通貨危機:円安の「逆インセンティブ」
ウィンドデータによると、過去3年間で円相場は最大30%下落し、BTC/JPY取引量は300%増加しました。Metaplanetのビットコイン準備は、実質的には企業が通貨の下落に対する"資産負債対立"を保護するための戦いです。
資産側：BTCのポジション価値と円相場は負の相関関係にある（相関係数-0.82）
負債側：ゼロ金利債券融資による低金利のロックを通じて、円安による債務の膨張を避ける
この"日本円の空売り+ビットコインの買い"の両建てヘッジにより、2024年に日本円の為替レートが0.0069を下回った際に、追加収益を得ることができます。
2.3 レギュレーションのブレークスルー:日本の仮想通貨規制のブレークスルーと確立
日本は以前、デジタル資産に慎重な姿勢を取っていましたが、現在、暗号通貨を金融商品と位置付け、暗号 ETF への禁止措置を解除する可能性があります。
その一方で、3月10日、日本の内閣は暗号通貨ブローカーおよびステーブルコインに関する法案改革を承認しました。日本の金融庁（FSA）の発表によると、政府は内閣決議を承認し、「支払サービス法」を改正しました。
この法案により、暗号通貨企業が「仲介業務」として運営することが許可されます。これは、ブローカーが暗号取引プラットフォームや暗号財布運営業者と同じタイプのライセンスを申請する必要がなくなることを意味します。また、この法案は、ステーブルコイン発行者に、トークンをサポートする資産の種類についてより柔軟性を提供しています。
日本の国会の歴史上、内閣の承認を得た暗号関連の法的変更が拒否されたことは一度もありません。同様に、内閣は日本の暗号通貨規制に関する問題で、金融庁が提案した法的変更案を一度も拒否したことはありません。金融庁は日本の暗号通貨規制に関してある種の「独占的な権限」を持っています。
これらの変革により、日本は「機関主導、コンプライアンスファースト」の暗号生態を形成しています。 財務省の官僚、加藤勝信氏は「Metaplanetのような実験場が必要です。Web3経済の実現可能性をテストするために。」と率直に述べています。
第三部分：東西方ビットコイン戦略のモデル衝突
3.1 資本構造の"イーストウエストの違い"
MicroStrategy と Metaplanet のバランスシートを比較すると、興味深い鏡の関係が提示されます。
この違いによって、異なるリスク露出が生まれました：MicroStrategyはBTC価格の絶対的な上昇により依存しており、一方、Metaplanetは税務アービトラージによって相対的な収益の緩衝を得ています。
3.2 市場価値管理の「デュアルロジック」
2家の企業のBTC NVA（企業の時価総額を保有しているビットコインの価値で割ったもの）の違いは、市場の価格設定メカニズムの深層ロジックを明らかにしています。
MicroStrategy（NVA1.66）：ビットコインETFの代替と見なされ、BTC現物の評価をアンカーにしています
Metaplanet（NVA4）：「規制アービトラージ・オプション」と「地域生態プレミアム」などの差別化された評価ロジックを重ね合わせ、MetaplanetはBTCの下落サイクルでより強い耐下降性を示しました。2024年6月のコイン価格が30%下落する中、その株価はわずか15%下落しました。
3.3 戦略的進化の分水嶺
MicroStrategyが「ビットコイン銀行」を目指す一方、Metaplanetはより東アジアらしい道を探っています：
文化の融合：ホテルをビットコインの布教の場に改装し、日本の「モノイタイ文化」の具象化表現に合致します
政策ロビー活動：CEO Gerovichが頻繁に議会の公聴会に出席し、キャピタルゲイン税の改革を推進しています
地政アービトラージ：日米の監督差に乗じて、ナスダックでの2回目の上場を計画し、米ドルの流動性を吸収する。
このようなローカライズ改造により、単なる"東洋の鏡像"に陥るのを避けることができます。
パート4:カーニバルの後ろのサンゴ礁と向かい風
4.1 流動性の罠：担保資産がブラックスワンに直面するとき
Metaplanetのゼロクーポン債はホテル不動産を担保にしていますが、東京商業不動産の空室率が7.2%に上昇しました。"価格下落+不動産価値の低下"の二重攻撃に遭うと、担保価値不足の連鎖反応を引き起こす可能性があります。
4.2 小売市場の構造的脆弱性
95%の小売所有率、市場のボラティリティを増幅:
2025年3月、BTCが8万ドルを切ると、Metaplanetの日次取引高が300%急増し、パニック売りが示されます
NISA口座の平均保有期間はわずか47日で、MicroStrategyの投資家の2.3年67よりもはるかに短いです。
この構造は"下落-償還-売却"のデススパイラルを形成しやすいです。
これらの変数はすべて"日本モード"の持続可能性に影を落としています。
パート5:グローバルな視点から見た暗号企業の変革アトラス
5.1 東アジアモデル：監督アービトラージとエコシステムのクローズドループ
日本:メタプラネット、NISAの免税制度を通じて個人投資家のための堀を構築
韓国：Remixpointなどの企業が類似の戦略を模倣しようとしていますが、より厳しい資本規制の制約を受けています
香港:中山キャピタルと他の機関は、「香港株+ビットコイン」のハイブリッド上場モデルを模索しています。
5.2 欧米ルート：機関化と金融ツールのイノベーション
マイクロストラテジー:ソブリン・ウェルス・ファンドを引き付けるために転換社債を発行し、BTCを流通供給量の2.3%を占めるように保有
特斯拉：BTCを一時的に保有し、支払いシーンを試みる
5.3 南米の実験:法定通貨の代替と主権化
エルサルバドル：BTCを法定通貨として位置付けるが、IMFの負債圧力の制約を受ける
アルゼンチン：地方政府にビットコイン債券の発行を許可し、悪性インフレに対抗
結論：新しい資本主義の実験サンプル
2025年の春に振り返ると、Metaplanetの急速な進展は残酷な現実を明らかにしました：伝統的な経済がバランスシートの不況に陥るとき、暗号資産は企業が周期を乗り越えるための"ノアの方舟"となる可能性があります。しかし、このような転換は本質的には法定通貨信用システムへの反乱であり、その成功には制度の包摂と技術の突破が共鳴する必要があります。
Marsbitは以前MicroStrategyの特集で述べたように、「古い世界の錨が海底に沈むとき、新しい航海者は嵐と共に踊ることを学ばなければなりません。」
Metaplanetの実験は、世界中の伝統企業にとって生き生きとした"オンチェーン生存ガイド"を演じています。 ただし、クラスの最終章はまだ書かれていません-ビットコインの半減期の祝祭が終わるとき、これらの勇敢な冒険者は本当にサイクルを乗り越えることができるのでしょうか、それとも彼らは最終的に暗号ゴールドラッシュの中で別の標本になるのでしょうか？ 答えは、おそらく東京のビットコインホテルのネオンライトが光る中に隠されているかもしれません。
192k 投稿
119k 投稿
91k 投稿
76k 投稿
64k 投稿
59k 投稿
56k 投稿
53k 投稿
52k 投稿
51k 投稿
1年で48倍に上昇した日本企業のメタプラネットは、なぜ市場が下落したときにビットコインのポジションを増やしたのでしょうか?
文:アルヴィス
イントロダクション：瀕死企業の"ビットコイン療法"
2025年3月、東京証券取引所の投資家たちは、現代金融史上最も狂気的なカムバック劇を目撃しました：破産寸前のホテルグループが、All inビットコインによって株価が12ヶ月で4800%急騰し、執筆時点で時価総額が1414億円（約9.5億ドル）を突破しました。このMetaplanetという企業は、3月11日にさらに162枚のビットコインを購入し、平均83000ドルで購入しました。「ビットコイン基準」の財務戦略を用い、伝統的企業の転換難局を突破しました。
カメラを近づけると、これは企業の自己救済の例にとどまらないことがわかります。日本経済が「失われた30年」に陥り、日本円が34年ぶりの安値を記録する中、Metaplanet現象はより複雑な時代の景観を映し出しています。伝統的な企業はどのように暗号資産を活用して資産負債表を再構築できるのか？規制アービトラージは新しい資本ツールを生み出すか？ビットコインは東アジアの経済体が通貨安の「金融ワクチン」として機能することができるか？
パートI:メタプラネットの「ビットコインセラピー」の解剖学
1.1 ホテルのベルボーイからビットコインのギャンブラーへ
Metaplanetの前身Red Planet Hotelsは、かつてアジア太平洋地域で最大の経済ホテルチェーンの1つでした。感染症前には、タイ、日本、フィリピンで42のホテルを運営し、客室総数は8000室を超えていました。しかし、2020年の感染症の影響で収入は83%減少し、2023年末までに東京の五反田ロイヤルオークホテルのみが営業を維持しています。
。
会社は現在、東京の五反田にあるロイヤルオークホテル（Royal Oak）というホテルしか持っておらず、OTAのホテルの一泊料金は約400-500人民元です。
2024年4月に転機が訪れました。ハーバード経済学のバックグラウンドを持つCEOサイモン・ゲロビッチは、MicroStrategyの創業者マイケル・セイラーのポッドキャストを聴いた後、会社の残りの現金をすべてビットコインに投資することを決定しました。
"伝統的なビジネスの命脈が断たれたとき、私たちが必要とするのは止血剤ではなく、新しい造血幹細胞を見つけることです。」この前ゴールドマン・サックスのデリバティブ取引員は株主への手紙で書いています。
1.2 財務手術：ビットコインベースの負債資産負担表の構築
会社の転換戦略は「ビットコインベース」の過激な実験と言える：
準備資産の置き換え：日本円の現金準備を空にし、2024年までに1761枚のBTC（約2.4億米ドル）を購入する
資本ツールイノベーション：ゼロクーポン債や株式購入権証などの資金調達ツールを発行し、「債券発行-コイン購入-株価上昇-再融資」のスパイラルレバレッジを構築する
損益計算書の再構築：ビットコインの未実現利益を利益に計上し、2024年の税引前純利益63.94億円のうち85%はビットコインの価値の増加によるものです
この"チェーン上の資産負債表"の効果は絶大である：企業の時価総額は170円から7210円のピークに急騰し、日本株式市場の年間上昇率冠位に躍り出た。
最近の調整を経験しても、BTC NVA（Net Value to Assets）は依然として4倍であり、MicroStrategyの1.66倍を大幅に上回り、市場がその「ビットコイン賭け」に対してプレミアムを支持していることを示しています。
1.3 エコシステムの閉ループ：財務ツールからアプリケーションシーンまで
MicroStrategyとは異なり、Metaplanetはビットコイン経済のエコシステムを構築しています：
ビットコインホテル：残り少ない東京のホテルをBTC支払いの実験場に改装し、マイニング会議やライトニングネットワークセミナーを開催します
メディアマトリックス：日本語版の『ビットコイン雑誌』を運営し、現地投資家コミュニティを育成する25
金融デリバティブ：BTCオプション戦略の開発、ボラティリティアービトラージを通じてキャッシュフロー3の創出
この"持っている+適用"の二輪駆動により、それは単にコイン価格の変動に頼る利益モデルから脱却しています。Gerovichの言うように："私たちがやるべきことは、単なるデジタルゴールドを蓄積することではなく、ゴールドを採掘する鉱山を建設することです。"
第2部 日本の暗号革命の「特別な土」
2.1 監管アービトラージ：55%の税率によって生まれた機関の機会
日本政府は暗号資産に対して最大55%の資本利得税を課していますが、これはMetaplanetのビジネスモデルを直接促しています：
税務の障壁：企業株を保有することで間接的にBTCのポジションを持ち、NISA（個人の貯蓄口座）の非課税政策を享受する
流動性プレミアム：小売投資家はT+0株取引を通じてBTC現物の流動性リスクを回避しています
合法な経路：上場企業の規制枠組みを利用して、個人ウォレットのAML審査を回避する
この制度のアービトラージはシフト効果を形成しています。2024年、日本の暗号取引口座は1100万を超え、Metaplanetの株主の95%が地元の小売投資家であることは、「曲線的な保有」戦略の市場透過性を確認しています。
2.2 通貨危機:円安の「逆インセンティブ」
ウィンドデータによると、過去3年間で円相場は最大30%下落し、BTC/JPY取引量は300%増加しました。Metaplanetのビットコイン準備は、実質的には企業が通貨の下落に対する"資産負債対立"を保護するための戦いです。
資産側：BTCのポジション価値と円相場は負の相関関係にある（相関係数-0.82）
負債側：ゼロ金利債券融資による低金利のロックを通じて、円安による債務の膨張を避ける
この"日本円の空売り+ビットコインの買い"の両建てヘッジにより、2024年に日本円の為替レートが0.0069を下回った際に、追加収益を得ることができます。
2.3 レギュレーションのブレークスルー:日本の仮想通貨規制のブレークスルーと確立
日本は以前、デジタル資産に慎重な姿勢を取っていましたが、現在、暗号通貨を金融商品と位置付け、暗号 ETF への禁止措置を解除する可能性があります。
その一方で、3月10日、日本の内閣は暗号通貨ブローカーおよびステーブルコインに関する法案改革を承認しました。日本の金融庁（FSA）の発表によると、政府は内閣決議を承認し、「支払サービス法」を改正しました。
この法案により、暗号通貨企業が「仲介業務」として運営することが許可されます。これは、ブローカーが暗号取引プラットフォームや暗号財布運営業者と同じタイプのライセンスを申請する必要がなくなることを意味します。また、この法案は、ステーブルコイン発行者に、トークンをサポートする資産の種類についてより柔軟性を提供しています。
日本の国会の歴史上、内閣の承認を得た暗号関連の法的変更が拒否されたことは一度もありません。同様に、内閣は日本の暗号通貨規制に関する問題で、金融庁が提案した法的変更案を一度も拒否したことはありません。金融庁は日本の暗号通貨規制に関してある種の「独占的な権限」を持っています。
これらの変革により、日本は「機関主導、コンプライアンスファースト」の暗号生態を形成しています。 財務省の官僚、加藤勝信氏は「Metaplanetのような実験場が必要です。Web3経済の実現可能性をテストするために。」と率直に述べています。
第三部分：東西方ビットコイン戦略のモデル衝突
3.1 資本構造の"イーストウエストの違い"
MicroStrategy と Metaplanet のバランスシートを比較すると、興味深い鏡の関係が提示されます。
この違いによって、異なるリスク露出が生まれました：MicroStrategyはBTC価格の絶対的な上昇により依存しており、一方、Metaplanetは税務アービトラージによって相対的な収益の緩衝を得ています。
3.2 市場価値管理の「デュアルロジック」
2家の企業のBTC NVA（企業の時価総額を保有しているビットコインの価値で割ったもの）の違いは、市場の価格設定メカニズムの深層ロジックを明らかにしています。
MicroStrategy（NVA1.66）：ビットコインETFの代替と見なされ、BTC現物の評価をアンカーにしています
Metaplanet（NVA4）：「規制アービトラージ・オプション」と「地域生態プレミアム」などの差別化された評価ロジックを重ね合わせ、MetaplanetはBTCの下落サイクルでより強い耐下降性を示しました。2024年6月のコイン価格が30%下落する中、その株価はわずか15%下落しました。
3.3 戦略的進化の分水嶺
MicroStrategyが「ビットコイン銀行」を目指す一方、Metaplanetはより東アジアらしい道を探っています：
文化の融合：ホテルをビットコインの布教の場に改装し、日本の「モノイタイ文化」の具象化表現に合致します
政策ロビー活動：CEO Gerovichが頻繁に議会の公聴会に出席し、キャピタルゲイン税の改革を推進しています
地政アービトラージ：日米の監督差に乗じて、ナスダックでの2回目の上場を計画し、米ドルの流動性を吸収する。
このようなローカライズ改造により、単なる"東洋の鏡像"に陥るのを避けることができます。
パート4:カーニバルの後ろのサンゴ礁と向かい風
4.1 流動性の罠：担保資産がブラックスワンに直面するとき
Metaplanetのゼロクーポン債はホテル不動産を担保にしていますが、東京商業不動産の空室率が7.2%に上昇しました。"価格下落+不動産価値の低下"の二重攻撃に遭うと、担保価値不足の連鎖反応を引き起こす可能性があります。
4.2 小売市場の構造的脆弱性
95%の小売所有率、市場のボラティリティを増幅:
2025年3月、BTCが8万ドルを切ると、Metaplanetの日次取引高が300%急増し、パニック売りが示されます
NISA口座の平均保有期間はわずか47日で、MicroStrategyの投資家の2.3年67よりもはるかに短いです。
この構造は"下落-償還-売却"のデススパイラルを形成しやすいです。
これらの変数はすべて"日本モード"の持続可能性に影を落としています。
パート5:グローバルな視点から見た暗号企業の変革アトラス
5.1 東アジアモデル：監督アービトラージとエコシステムのクローズドループ
日本:メタプラネット、NISAの免税制度を通じて個人投資家のための堀を構築
韓国：Remixpointなどの企業が類似の戦略を模倣しようとしていますが、より厳しい資本規制の制約を受けています
香港:中山キャピタルと他の機関は、「香港株+ビットコイン」のハイブリッド上場モデルを模索しています。
5.2 欧米ルート：機関化と金融ツールのイノベーション
マイクロストラテジー:ソブリン・ウェルス・ファンドを引き付けるために転換社債を発行し、BTCを流通供給量の2.3%を占めるように保有
特斯拉：BTCを一時的に保有し、支払いシーンを試みる
5.3 南米の実験:法定通貨の代替と主権化
エルサルバドル：BTCを法定通貨として位置付けるが、IMFの負債圧力の制約を受ける
アルゼンチン：地方政府にビットコイン債券の発行を許可し、悪性インフレに対抗
結論：新しい資本主義の実験サンプル
2025年の春に振り返ると、Metaplanetの急速な進展は残酷な現実を明らかにしました：伝統的な経済がバランスシートの不況に陥るとき、暗号資産は企業が周期を乗り越えるための"ノアの方舟"となる可能性があります。しかし、このような転換は本質的には法定通貨信用システムへの反乱であり、その成功には制度の包摂と技術の突破が共鳴する必要があります。
Marsbitは以前MicroStrategyの特集で述べたように、「古い世界の錨が海底に沈むとき、新しい航海者は嵐と共に踊ることを学ばなければなりません。」
Metaplanetの実験は、世界中の伝統企業にとって生き生きとした"オンチェーン生存ガイド"を演じています。 ただし、クラスの最終章はまだ書かれていません-ビットコインの半減期の祝祭が終わるとき、これらの勇敢な冒険者は本当にサイクルを乗り越えることができるのでしょうか、それとも彼らは最終的に暗号ゴールドラッシュの中で別の標本になるのでしょうか？ 答えは、おそらく東京のビットコインホテルのネオンライトが光る中に隠されているかもしれません。