1月の水曜日に砂糖先物が混合した動きを見せたことに気づいたばかりです - NYの3月契約はわずかに上昇し、ロンドンの白糖は下落しました。面白いのは、その下で何が起きているかです。ブラジルのレアルはドルに対して1.75年ぶりの高値をつけており、これは実際には砂糖生産者にとって今売るのがあまり魅力的でなくなっていることを意味します。これが先物市場でのショートカバーを引き起こしています。一方、インドは今シーズンに向けて既に承認された150万トンに加え、追加で50万トンの輸出を促進しようとしています。彼らの生産予測は2025/26年度に2930万トンに引き上げられ、前年比12％増となっています。でも、ここで重要なのは、資金がNYの砂糖で記録的なショートポジション（2月中旬時点で26.5万以上の契約）を保有しているため、どんな上昇も彼らを大きく絞る可能性があるということです。供給側では、ブラジルのセンター・サウスの生産は1月下旬に36％減少しましたが、年初からの生産は依然としてわずかに増加しています。ただし、見解は分かれているようです - 一部のトレーダーは世界的に3〜4百万トンの余剰が積み上がると見ている一方、USDAは記録的な世界生産189百万トンを予測しています。今後数週間でブラジルレアルの強さがどのように展開するか注目に値します。