今、ビッグマネーがAIにどのようにポジショニングしているかについて、面白いことに気づきました。パランティアの共同創設者であり、Thiel Macroを運営するピーター・ティールは、前四半期にNvidiaのポジションを完全に手放し、3つのAI銘柄に全額投資しました。彼のポートフォリオは現在、テスラが39%、マイクロソフトが34%、アップルが27%に分かれています。私の注意を引いたのは、このヘッジファンドが過去1年間でS&P 500を16ポイント上回ったということで、これらの動きには本気の確信があるということです。

まずはテスラから始めましょう。そう、同社はEV市場でBYDにシェアを奪われており、従来の自動車事業が苦戦していることは誰もが知っています。でも、ピーター・ティールや他の投資家はもう車には賭けていません。彼らは物理的なAIに賭けているのです。テスラの自動運転の優位性は本物です。モルガン・スタンレーは、彼らがセンサーのハードウェアに競合のWaymoの10分の1しかコストをかけていないと推定しています。なぜなら、彼らはビジョンだけに集中しているからです。それから、エロン・マスクが「最終的には会社の価値の80%を占める可能性がある」と言うヒューマノイドロボットのOptimusもあります。もしそれを信じるなら、計算は驚くべきものです。彼はテスラが2兆5000億ドルの企業になると語っており、これは現在の1兆3000億ドルの評価から1800%の上昇です。難しいのは、ロボタクシーもヒューマノイドロボットも今のところ意味のある収益を生み出していないことです。しかし、調査会社は2033年までにロボタクシーの販売が年間99%の成長を遂げ、ヒューマノイドロボットは2035年までに54%の成長を見込んでいます。どちらも数兆ドル規模の市場になる可能性があります。

マイクロソフトはよりシンプルな投資先です。同社はエンタープライズソフトウェアとクラウドを通じてAIを収益化しています。彼らはOfficeスイート全体に生成AIのコパイロットを導入し、月間アクティブユーザーは1億から1億5000万にわずか1四半期で増加しました。クラウド側では、Azureは2022年以降シェアを拡大し続けており、今や当時より約3ポイント多くのシェアを持っています。最大の強みは、マイクロソフトがOpenAIの27%を所有し、2032年まで最先端モデルへの排他的権利を持っていることです。これにより、AzureだけがGPT-5のような最新モデルを統合できる唯一のパブリッククラウドとなっています。モルガン・スタンレーの最新調査では、Azureが今後3年間で最もシェアを獲得するクラウドプロバイダーと見られています。ウォール街は、マイクロソフトの収益が今後3年間で年14%の成長を見込んでいますが、評価は利益の32倍と高くなっています。

アップルは最も難しい銘柄です。同社はスマートフォンを支配し、タブレット、時計、コンピュータにわたる驚異的なエコシステムを築いています。でも正直に言えば、アップルは2017年のAirPods以来、大きな新製品を出しておらず、AIの早期収益化にも完全に失敗しています。最近の発表で、AlphabetのGeminiモデルを使ってSiriを強化するというニュースは、転換点になるかもしれません。AIモデルの外部委託の賢さは、アップルの開発者が他のイニシアチブに集中できるようになることです。世界中で23億台のアクティブデバイスを持つアップルは、AIサブスクリプションサービスを巨大なインストールベースに販売できる可能性があります。さらに、iPhoneやMacにプレミアム版のApple Intelligenceを導入することも考えられます。ただし、現在の評価は利益の33倍とやや高く、ウォール街は年間利益成長率10%を予想しています。

ピーター・ティールのポジショニングについて私が特に感じるのは、彼が次の価値創造の波は従来の消費者向け技術ではなく、自律システムとエンタープライズAIから来るとほぼ確信している点です。ポートフォリオは集中していますが、その確信は実績からも明らかです。同じ仮説を追うかどうかに関わらず、今どこにスマートマネーが流れているのかに注意を払う価値はあります。