#FedHoldsRateButDividesDeepen

連邦準備制度は金利を据え置きましたが、内部の分裂は歴史的な規模に達しています

2026年4月29日に終了した2日間の会合で、連邦準備制度は予想通りフェデラルファンド金利を3.50-3.75％のまま維持しました。しかし、この定例決定の背後にある動きは、決して普通のものではありませんでした。8対4の投票分裂は、1992年以来初めてFOMC会合で記録された最も多い反対票数を示しています。この数字は、米国中央銀行の金融政策の立場に深刻な亀裂が生じていることを示しています。

投票分裂の構造：二つの側面での反対

FOMCの12人の投票メンバーのうち8人が金利を据え置くことに投票しました。しかし、真の物語は、反対票を投じた4人の正当化がほぼ正反対であったことにあります。スティーブン・ミラン総裁は単独で「ハト派」陣営を形成し、即時の25ベーシスポイントの引き下げを求めました。これに対し、クリーブランドのベス・ハマック総裁、ミネアポリスのニール・カシュカリ総裁、ダラスのロリー・ローガン総裁は、「追加調整」に関する記述があまりにも緩やかだとして反対しました。この3つの地域連邦準備銀行総裁の拒否は、金利引き上げも視野に入れるハト派の勢力が、今や具体的なブロックとして浮上していることを示しています。

インフレに対する新たな懸念の言語

この分裂の核心には、戦争によるエネルギーショックと持続的なインフレの恐怖があります。FOMCの公式声明では、インフレの定義を「やや高い」から「高い」へと引き上げました。1バレルあたり115ドル超の原油価格は、ヘッドラインインフレ率を3.5％に押し上げ、コアPCEは依然として3.2％を維持しています。パウエル議長が「コアインフレのさらなる上昇の可能性は現実的である」と認めたことは、ハト派の勢力を強化する最も重要なデータポイントとして際立っています。

イラン情勢とポウエル後の時代の不確実性の影

もう一つの重要な修正は、「高い不確実性」という表現の鋭さを増したことです。ホルムズ海峡の封鎖長期化と、世界のエネルギー供給に対する歴史的な混乱の規模は、連邦準備制度の将来のコミットメントをほぼ不可能にしています。この会合はまた、ジェローム・パウエル議長として最後のFOMC会合となりました。AIによる生産性向上に基づく金利引き下げを望むケビン・ウォーシュの意向（彼は5月15日に後任として就任予定）と、現在の理事会のますますハト派的な構成との間の緊張は、新時代の最大の未知数を構成しています。

市場への結論：6月会合へのハト派の遺産

パウエル議長の最終声明「必要な限り制約的な水準で金利を維持する」は、次の転換点がウォーシュが議長を務める6月16-17日の会合になることを確実に示しています。8年以上ぶりに交代する連邦準備制度のリーダーシップは、これらの深刻な内部分裂を統合するのに苦労しそうです。今後30〜60日間は、金利の動向だけでなく、連邦準備制度の制度的独立性も試される期間となるでしょう。