1928年までさかのぼる月別の株式市場の過去のパフォーマンスデータを調査したところ、ほとんどの人が見逃しがちな興味深いパターンがいくつか見つかりました。実は、S&P 500は歴史的に見て12か月のうち9か月で利益を上げており、これは人々が思うよりもはるかに良い確率です。でも、ポイントはそこではなく、長期保有の方が本当の優位性をもたらすということです。月次リターンは59％のコイントスのようなものでほぼ半々ですが、20年にわたって伸ばすと、1928年以来すべてのローリング期間で100％の勝率になっています。

ただし、9月効果は本物です。その月は絶対に打撃を受けやすく、逆に7月のような夏の月は一貫して強い傾向があり、古い「5月に売る」という知恵を完全に打ち破っています。驚くべきことに、月別の過去の株式市場のパフォーマンスを見ると、実際の資産形成の大部分は人々がただ投資を続けるときに起こっています。データを見ると、S&P 500インデックスファンドを20年間連続で保有しても、どの20年の期間でも損失を出したことは一度もありません。これは、市場にいる時間が市場のタイミングよりも勝るという堅実なリマインダーです。