CryptoQuantのデータは、私たちが注目すべきいくつかの重要な指標を示しています。まず、CMEビットコインのベーシスは今年初めから継続的に圧縮されています。初めての方のために説明すると、このベーシスは先物市場におけるロングレバレッジの需要を反映しています。この利回り曲線には歴史的に興味深いパターンがあり、2019年と2022年のベアマーケット前にも同様の圧縮が見られました。

しかし、ここには重要なニュアンスがあります。現在の曲線は下降を示していますが、その傾きはまだプラスです。つまり、レバレッジの需要は確かに弱まっていますが、市場の絶望を示すバックワーデーションには達していません。長期契約は依然としてプレミアムで取引されていますが、そのプレミアムは縮小しています。これは、起きているのは段階的なレバレッジ縮小であり、パニック売りではないことを確認しています。

二つ目の注目すべき指標は、CMEビットコイン先物のオープンインタレストです。この数値は今年のピークから47％も減少しています。比較すると、2022年にも同様の減少があり、その後市場は底を打ちました。このオープンインタレストの減少は、長期にわたる清算と投機的需要の弱まりを反映しています。

ベーシスの圧縮とオープンインタレストの減少の組み合わせは、明確な兆候を示しています：市場は終局段階ではなく、調整段階にあります。通常、景気底を示す決定的な絶望の兆候はまだ見られません。これは、ビットコインがさらに下落する余地があり、市場の状況が本当に飽和点に達する前の段階であることを意味します。

では、その意味するところは何でしょうか？もし同じ景気サイクルのパターンが繰り返されるなら、私たちは景気底が形成される前に、より積極的な売りの勢いを待つ必要があるかもしれません。データは調整過程がまだ続いていることを示しており、ベア市場の終わりを意味しません。トレーダーは、さらなる圧力の可能性に警戒しつつ、バックワーデーションの兆候が現れ始めるタイミングを監視し続ける必要があります。それは、急激なレバレッジ縮小のフェーズが近づいていることの指標となり、景気底も間近に迫っている可能性があります。

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