今金融市場で起こっていることは、ビットコインが最初に作られた理由を思い出させるものです。Blue Owl Capitalは今週、プライベートクレジットファンドの流動性を確保するために14億ドルの融資を売却すると発表しました。技術的に聞こえるかもしれませんが、実際に起こったのは、あちこちで警報が鳴り響いたことです。

最も真剣なアナリストたちは、すぐに多くの人が忘れたいと思う出来事と点を結びつけました：2007年8月です。その月、Bear Stearnsの二つのヘッジファンドが住宅ローン証券の巨額損失で崩壊し、その後BNPパリバは三つのファンドの引き出しを凍結しました。誰もそれが後に続くものの始まりだとは思っていませんでした。しかし、それはそうでした。そして今、一部の人は再び最初のドミノが倒れ始めているのかと疑問を持ち始めています。

Blue Owlの崩壊は激しかった：一週間で約14%、一年前と比べて50%以上の下落です。Blackstone、Apollo Global、Ares Managementも大きな打撃を受けました。2008年の危機を間近で見たことがある人には、このパターンは馴染み深いでしょう。信用市場のストレス、最初の否定、次に連鎖的な感染です。

元PIMCOディレクターのMohamed El-Erianは、直接的に問いかけました：これは2007年8月の「炭鉱のカナリア」のような瞬間なのか？彼は、ここには実際のシステムリスクが存在すると指摘しましたが、おそらく2008年の規模には達しないだろうと述べました。問題は、2007年も誰もそれを知り得なかったことです。

さて、ここでビットコインの出番です。短期的には、緊張が高まるとリスク資産は下落します。ビットコインも他の資産とともに下落する可能性があり、2020年3月のように数週間で70%近く下落したこともあります。しかし、その後に連邦準備制度の大規模な対応がありました。

そして、面白いのはここからです：2008年の歴史は、もしBlue Owlが本当に最初のドミノを表しているなら、その後に起こることは大規模になる可能性があることを示唆しています。2007-2008年には兆ドル規模の資金が経済に注入されました。その後、ビットコインは4,000ドル未満から約1年で65,000ドル以上に上昇しました。現在のBTCは77,800ドルであり、もし2008年の危機対応のパターンが繰り返されるなら、その影響は深刻なものになる可能性があります。

多くの人が忘れているのは、ビットコインが誕生したのは、文字通り2008年の危機が金融システムの脆弱さを証明したからです。サトシ・ナカモトは2009年1月3日のタイムズ・オブ・ロンドンの見出しをブロックジェネシスに埋め込みました：「Chancellor on brink of second bailout for banks.」これは偶然ではありません。ビットコインは、崩壊したシステムに対する直接的な代替策として設計されたのです。

2009年から今日まで、ビットコインは進化してきました。無名のサイファーパンクの実験から、最大1兆ドルを超える資産へと成長し、主要な金融運用者たちにとってほぼ必須の資産となっています。政府は買い、ETFは一般に提供し、巨大金融機関もバランスシートに保有しています。

今や問われているのは、プライベートクレジットのストレスが2008年のような別のサイクルを引き起こすかどうかです。もしBlue OwlがEl-Erianが言う「カナリア」の役割を果たし、金融システムが再び大きな危機に直面すれば、ビットコインは元の役割に戻るかもしれません：システムが崩壊したときの解決策です。たとえそれが、今やシステムの一部となった解決策であっても。歴史が繰り返されるのを私たちが見ているのか、時間が教えてくれるでしょう。