作者：a16z crypto；翻訳：佳欢、ChainCatcherステーブルコインは長年にわたり自分の位置付けを模索してきました。最初は取引ツールに過ぎず、取引所間でドルを移動させる手段でした。その後、貯蓄手段へと進化し、消費よりも保有されるようになりました。現在、データは新たな方向を示しています：ステーブルコインは徐々にコアな金融インフラストラクチャへと成長しています。以下の9つのグラフは、この傾向を促進する要因を明らかにしています。### 規制の加速が市場の成長を促進ステーブルコインの発展の大部分の期間、規制の不確実性が機関の参加を制限していました。その後、「GENIUS法案」が規制の明確化をもたらしました。これがこのトレンドを生み出したわけではありませんが、拡大を加速させる役割を果たしました。米国では、「GENIUS法案」が連邦レベルでの最初のステーブルコイン発行枠組みを確立しました。この変化はデータからも明らかです：法案成立前には調整後の取引量が数四半期連続で増加しており、法案成立後はさらに加速し、2026年第1四半期には約4.5兆ドルに達しました。ヨーロッパの規制規則——「暗号資産市場法案」(MiCA)フレームワーク——は、より複雑な物語を語っています。この法案が2024年末に全面施行されると、主要な取引所のいくつかは規制に準拠するためにUSDTを下架し、非ドルのステーブルコインの活動が急増し、一時は400億ドルを超えました。その後、取引量はMiCA導入前の基準を上回る水準で安定し、月平均150億ドルから250億ドルの範囲に収まっています。規制は、以前ほとんど存在しなかった非ドルステーブルコインの持続的な市場を創出しました。### ステーブルコインの商業活動が拡大最も注目すべき構造的変化は、おそらく人々が実際にステーブルコインを使用する方法にあります。元の取引数から見ると、C2C（個人間取引）カテゴリーが他のすべてのカテゴリーを大きく上回っています：2025年には7億8950万件に達します。しかし、消費者による企業間のステーブルコイン取引の増加が最も速く、2024年の1億2490万件から2025年には2億8460万件に達し、前年比で倍増（+128%）しています。ステーブルコインカードのインフラに関するデータは、このトレンドを際立たせています。Rainが支援するステーブルコインカードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月間担保預金は、2024年11月のほぼゼロから2026年初頭には月間3億ドル超に成長しています。これは直接的なステーブルコインの消費ではなく担保資産ですが、この軌跡は非常に注目に値します：ステーブルコインの商業活動が台頭しています。### ステーブルコインの流通速度が加速1ドル分のステーブルコインの回転率が上昇しています。2024年初頭以降、ステーブルコインの流通速度（調整後の月間送金量と流通供給量の比率）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇しています。流通速度の向上は、ステーブルコインの取引需要が新規発行量を上回っていることを意味し、既存の供給量がより活発に回転していることを示しています。これは本当の支払いネットワークの兆候です——基礎通貨が実際に使われており、単に保有されているだけではないことを示しています。### ステーブルコインの取引量はより多くの支払い行動を反映取引、資金流動、取引所の仕組みといったステーブルコイン取引の大部分を占める部分を除外すると、昨年の異なる主体間の支払い総額は推定で3500億ドルから5500億ドルにのぼります。取引量で見ると、企業対企業（B2B）の分野がステーブルコイン支払いの主導権を握っています（規模を考慮すれば当然のことです）。しかし、他の分野、例えば直接の消費者対消費者の支払い、商店とのやり取りも急速に拡大しています。### ステーブルコインの支払いは現在、特定の地域に集中地理的分布を見ると、ステーブルコインの支払い活動は均一ではありません。取引量の約3分の2はアジアからのもので、主にシンガポール、香港、日本に集中しています。北米は約4分の1を占めています。ヨーロッパは約13%。ラテンアメリカとアフリカは合わせてごくわずかで、10億ドル未満です。### 単なる越境支払いだけでなく、ローカル通貨がグローバル軌道を走る非ドルのステーブルコインの発展はヨーロッパにとどまらず、新興市場にも現れています。その背後にある推進力はさまざまです。ブラジルは典型的な例です。BRLA（ブラジルレアルに裏付けられたステーブルコイン）の月間送金量は、2023年初のほぼゼロから2026年初には月約4億ドルに成長しています。PIX即時決済ネットワークの普及がその浸透を促進しています。ステーブルコインはしばしば越境ツールと表現されますが、実際には越境活動の割合はむしろ減少しており、増加しているわけではありません。国内取引（同一国内でのステーブルコイン送金）は、2024年初の約半分から、2026年初にはほぼ3分の4に増加しています。これは何を意味するのでしょうか？ステーブルコインは単なる送金や外貨両替のツールとしてだけでなく、グローバルインフラ上で動作するローカルな支払い手段として定着しつつあるのです。これらすべての要素を総合すると、明確な全体像が浮かび上がります。多くの人が予想していたのとは逆の展開です：多くの人はステーブルコインが完全に越境取引に特化すると考えていました。むしろ、よりローカライズされつつあります。ドルは依然としてほとんどのステーブルコインの主要なアンカー通貨ですが、ステーブルコインは単なるドルの出力にとどまりません。ユーロやブラジルレアルに裏付けられたローカル通貨ステーブルコインも着実に普及しています。点対点（C2C）のステーブルコイン送金は数量面では他の支払い流を大きく上回っていますが、日常消費（C2B）への利用シーンも増加しています。各四半期のデータは、ステーブルコインが汎用的な支払いインフラへと進化している証拠をますます示しています。設計上はグローバルですが、実践ではますますローカル化しています。今はまだ初期段階にありますが、このシステムの形態は徐々に明確になりつつあります。
a16z Crypto：9枚の図で理解するステーブルコインの進化の傾向
作者：a16z crypto；翻訳：佳欢、ChainCatcher
ステーブルコインは長年にわたり自分の位置付けを模索してきました。
最初は取引ツールに過ぎず、取引所間でドルを移動させる手段でした。その後、貯蓄手段へと進化し、消費よりも保有されるようになりました。現在、データは新たな方向を示しています：ステーブルコインは徐々にコアな金融インフラストラクチャへと成長しています。
以下の9つのグラフは、この傾向を促進する要因を明らかにしています。
規制の加速が市場の成長を促進
ステーブルコインの発展の大部分の期間、規制の不確実性が機関の参加を制限していました。その後、「GENIUS法案」が規制の明確化をもたらしました。これがこのトレンドを生み出したわけではありませんが、拡大を加速させる役割を果たしました。
米国では、「GENIUS法案」が連邦レベルでの最初のステーブルコイン発行枠組みを確立しました。この変化はデータからも明らかです：法案成立前には調整後の取引量が数四半期連続で増加しており、法案成立後はさらに加速し、2026年第1四半期には約4.5兆ドルに達しました。
ヨーロッパの規制規則——「暗号資産市場法案」(MiCA)フレームワーク——は、より複雑な物語を語っています。この法案が2024年末に全面施行されると、主要な取引所のいくつかは規制に準拠するためにUSDTを下架し、非ドルのステーブルコインの活動が急増し、一時は400億ドルを超えました。
その後、取引量はMiCA導入前の基準を上回る水準で安定し、月平均150億ドルから250億ドルの範囲に収まっています。規制は、以前ほとんど存在しなかった非ドルステーブルコインの持続的な市場を創出しました。
ステーブルコインの商業活動が拡大
最も注目すべき構造的変化は、おそらく人々が実際にステーブルコインを使用する方法にあります。
元の取引数から見ると、C2C（個人間取引）カテゴリーが他のすべてのカテゴリーを大きく上回っています：2025年には7億8950万件に達します。しかし、消費者による企業間のステーブルコイン取引の増加が最も速く、2024年の1億2490万件から2025年には2億8460万件に達し、前年比で倍増（+128%）しています。
ステーブルコインカードのインフラに関するデータは、このトレンドを際立たせています。
Rainが支援するステーブルコインカードプロジェクト（Etherfi Cash、Kast、Wallbitなど）の月間担保預金は、2024年11月のほぼゼロから2026年初頭には月間3億ドル超に成長しています。これは直接的なステーブルコインの消費ではなく担保資産ですが、この軌跡は非常に注目に値します：ステーブルコインの商業活動が台頭しています。
ステーブルコインの流通速度が加速
1ドル分のステーブルコインの回転率が上昇しています。
2024年初頭以降、ステーブルコインの流通速度（調整後の月間送金量と流通供給量の比率）はほぼ倍増し、2.6倍から6倍に上昇しています。流通速度の向上は、ステーブルコインの取引需要が新規発行量を上回っていることを意味し、既存の供給量がより活発に回転していることを示しています。
これは本当の支払いネットワークの兆候です——基礎通貨が実際に使われており、単に保有されているだけではないことを示しています。
ステーブルコインの取引量はより多くの支払い行動を反映
取引、資金流動、取引所の仕組みといったステーブルコイン取引の大部分を占める部分を除外すると、昨年の異なる主体間の支払い総額は推定で3500億ドルから5500億ドルにのぼります。
取引量で見ると、企業対企業（B2B）の分野がステーブルコイン支払いの主導権を握っています（規模を考慮すれば当然のことです）。しかし、他の分野、例えば直接の消費者対消費者の支払い、商店とのやり取りも急速に拡大しています。
ステーブルコインの支払いは現在、特定の地域に集中
地理的分布を見ると、ステーブルコインの支払い活動は均一ではありません。
取引量の約3分の2はアジアからのもので、主にシンガポール、香港、日本に集中しています。
北米は約4分の1を占めています。ヨーロッパは約13%。ラテンアメリカとアフリカは合わせてごくわずかで、10億ドル未満です。
単なる越境支払いだけでなく、ローカル通貨がグローバル軌道を走る
非ドルのステーブルコインの発展はヨーロッパにとどまらず、新興市場にも現れています。その背後にある推進力はさまざまです。
ブラジルは典型的な例です。BRLA（ブラジルレアルに裏付けられたステーブルコイン）の月間送金量は、2023年初のほぼゼロから2026年初には月約4億ドルに成長しています。PIX即時決済ネットワークの普及がその浸透を促進しています。
ステーブルコインはしばしば越境ツールと表現されますが、実際には越境活動の割合はむしろ減少しており、増加しているわけではありません。
国内取引（同一国内でのステーブルコイン送金）は、2024年初の約半分から、2026年初にはほぼ3分の4に増加しています。これは何を意味するのでしょうか？ステーブルコインは単なる送金や外貨両替のツールとしてだけでなく、グローバルインフラ上で動作するローカルな支払い手段として定着しつつあるのです。
これらすべての要素を総合すると、明確な全体像が浮かび上がります。多くの人が予想していたのとは逆の展開です：多くの人はステーブルコインが完全に越境取引に特化すると考えていました。むしろ、よりローカライズされつつあります。
ドルは依然としてほとんどのステーブルコインの主要なアンカー通貨ですが、ステーブルコインは単なるドルの出力にとどまりません。ユーロやブラジルレアルに裏付けられたローカル通貨ステーブルコインも着実に普及しています。
点対点（C2C）のステーブルコイン送金は数量面では他の支払い流を大きく上回っていますが、日常消費（C2B）への利用シーンも増加しています。
各四半期のデータは、ステーブルコインが汎用的な支払いインフラへと進化している証拠をますます示しています。設計上はグローバルですが、実践ではますますローカル化しています。
今はまだ初期段階にありますが、このシステムの形態は徐々に明確になりつつあります。