作者：クリー、深潮 TechFlowこの小さなキツネを作った人は、もう作りたくない。4月23日、MetaMaskの共同創始者ダン・フィンレーは、正式にConsensysを離れ、10年にわたる開発キャリアに終止符を打った。理由は職業的な倦怠感で、家族と過ごす時間を増やしたいということだ。MetaMaskは、おそらく暗号世界で最も認知度の高い製品アプリケーションだ。そのオレンジ色の小さなキツネのロゴは、暗号ウォレットを使ったことがある人ならほぼ誰でも知っている。2016年、フィンレーともう一人の共同創設者アーロン・デイビスは、Consensys内部でこのブラウザプラグインを作り、一般の人々がフルノードを立てずにイーサリアムとやり取りできるようにした。10年の間に、複数のサードパーティプラットフォームの統計によると、世界でのインストール数は10億を超え、月間アクティブユーザーは約3000万人、スワップ機能による手数料収入は3億2500万ドルを超えた。公開情報を調べてみると、フィンレーは過去10年ほとんどインタビューを受けていないことがわかる。以前はAppleでコードを書いていたが、根底にはエンジニアの血が流れており、表に出て人前に立つタイプではなかったのだろう。こういう人が倦怠感を感じるときは、本当に疲れていることが多い。ただし、彼が去るタイミングは、あれこれと考えさせられる。数ヶ月前、ConsensysはJPモルガンやゴールドマン・サックスをIPOのアドバイザーに迎えたとAxiosが報じた。目標は今年中の上場だ。同社の前回の資金調達は2022年で、そのときの評価額は70億ドルだったが、その後少なくとも2回のリストラを経験している。そして$MASK トークンは2021年から「リリース予定」と叫ばれていたが、実際には何の動きもなかった。ウォレットの発行トークンはそれほど必要ではないようだ。より恐ろしいのは、小さなキツネがもはや皆にとっても必要性が薄れてきていることだ。これはデフォルトの小さなキツネだが、必須ではない。以前、多くのdAppの開発ドキュメントでは、最初の一歩として「まずMetaMaskをインストールしてください」と書かれていた。これはこの業界のデフォルトウォレットだった。まるで10年前にWindowsをインストールしたときの、デスクトップの青いIEブラウザのように。問題は、デフォルト値と優先選択はもはや同じではないということだ。Phantomという会社は最初はSolanaウォレットだけを作っていたが、その後EthereumやBitcoinにも拡大した。2025年1月に15億ドルのCラウンドを調達し、評価額は30億ドルに達した。whales.marketが链上データを引用して算出したところ、Phantomの年次収入は約1.08億ドルと推定される。一方、MetaMaskは約4600万ドル。差は一倍以上で、PhantomはMetaMaskよりも5年遅れて登場した。Phantomは2021年にSolana上で始まり、Solanaエコシステムの復活から爆発までの全過程を経験した。Heliusの統計によると、2024年のSolanaのDEX取引量はすでにEthereumを超え、2025年には链上アプリの総収入は23.9億ドルに達し、前年比46％増となった。2025年には7.25億の新しいウォレットが最初のSolana取引を完了した。これらのユーザーが参加したとき、Phantomはすでに入口で待ち構えていた。一方、MetaMaskは2025年5月になって初めてネイティブのSolanaサポートを開始した。それ以前、ユーザーがMetaMaskを通じてSolanaに触れるには、Snapsというサードパーティプラグインをインストールするしかなく、その体験はIEブラウザにChromeコアをインストールするようなものだった。この5年間で、SolanaはFTXの暴落で一度死にかけたが、その後取引量最大のチェーンに成長した。Phantomも評価額を上げ、2025年初に15億ドルのCラウンド資金調達を行い、評価額は30億ドルとなった。筆者は、MetaMaskの遅れは技術的にできないからではなく、もう一つの要因はアイデンティティの問題だと考える。MetaMaskはイーサリアムの「親子」であり、その母体であるConsensysの創設者はイーサリアムの共同創設者ジョー・ルービンだ。Solanaへの対応は、Phantomにとっては拡大のためであり、MetaMaskにとっては裏切りだ。イーサリアムエコシステムの成長速度が確かに鈍化し、クロスチェーンを余儀なくされるとき、そのウィンドウはすでに閉じている。もちろん、MetaMaskはイーサリアムエコシステム内での互換性は最も強く、ほぼすべてのEVMチェーンのdAppはデフォルトとしてテストしている。月間アクティブユーザー3000万は嘘ではない。しかし、この粘着性は製品力からではなく、移行コストから来ている。移行コストは古いユーザーの離脱を防ぐことはできても、新規ユーザーの獲得を妨げることはできない。2025年になって初めて链上を使い始める人にとって、ウォレットをインストールするときに友人に勧められるのは、もはやMetaMaskではない可能性が高い。売り時を待つ小さなキツネ製品は遅れをとり、人は去っているが、ConsensysはIPOを進めている。Axiosによると、2025年10月にConsensysはJPモルガンとゴールドマン・サックスをIPOのアドバイザーに迎え、最速で今年中に上場を目指すという。成功すれば、イーサリアムのコアインフラと深く結びついた最初の企業が米国株に登場することになる。しかし、投資銀行を招いた同じ年に、Consensysは少なくとも2回のリストラを経験している。2024年10月には従業員の20％、約160人を削減し、CEOのジョー・ルービンはマクロ経済の圧力と規制の不確実性を理由に挙げた。2025年中頃にはもう一度リストラが行われ、「収益化を促進するため」と説明された。海外の有名な求職者コミュニティGlassdoorでは、社員の評価はリストラそのものよりも悪い。ある社員は、「毎年少なくとも2回のリストラがあり、全ての第一線の貢献者が削減されている。管理層は一度も削減されていない」と書いている。別の人は、「上司に昇進意欲を伝えたら、次のリストラの候補者リストに自分の名前が載っていた」とも。これらの評価が感情的なものか事実に基づくものかはわからないが、上場に向けて大幅なリストラを行い、社員の士気が底を打つのは、ひとつのシグナルだ。次に、MASKトークンの話。2021年、ルービンはTwitterで「Wen $MASK？」と投稿し、コミュニティを沸かせた。2022年には、トークンとDAOを作り、「漸進的な分散化」を推進するとさらに説明した。2025年5月、フィンレーはThe Blockのインタビューで、トークンはいつ出るのかと尋ねられ、「多分」と答えた。ユーザーにとって、MASKトークンは人参のようなもので、前にぶら下げてMetaMaskの継続的な利用や链上データの提供を促すものだ。Consensysにとっては、IPO前の未切り札だ。早く出しすぎて評価の希薄化を招き、遅すぎてコミュニティの忍耐を失う。今や共同創設者は去り、トークンは未発行、IPOは間近だ。MetaMaskの製品競争力は低下しており、この傾向は短期的には逆転しにくい。しかし、MetaMaskのブランド認知度はまだ残っており、そのオレンジ色の小さなキツネは依然として世界で最も認知されている暗号のロゴだ。ブランド価値と製品価値の減衰速度は異なり、ブランドの方が遅い。暗号企業にとって、IPOで売るのは製品ではなく、ブランドとストーリーだ。「イーサリアム基盤インフラ」「Web3入口」「世界最大のセルフホスティングウォレット」… これらのタグは、数年前のロードショーのPPTでも有効だった。ルービン自身もイーサリアムの共同創設者であり、その立場は伝統的な投資家の前では光輪のように輝いている。だから、Consensysの選択は、ブランドがまだ価値を持つうちに、規制のウィンドウが開いているうちに、ウォール街が暗号基盤にまだ熱意を持っているうちに、MetaMaskを上場企業の殻に入れて、二次市場に価格を決めさせることだ。沈黙は金なり共同創設者のフィンレーが去ったことについて、CT界の反応は非常に淡泊だった。別れの長文や「時代の終わり」といった感慨もなく、多くの人はこのニュースに関心を持っていない。MetaMaskの共同創設者の去留は、話題の熱も、香港大会でのKOLの周辺縮小に対する不満よりも低い。これ自体がいくつかの問題を示している。MetaMaskは暗号業界の中でも稀有なケースだ。最大のブランドを持ちながら、その創始者はほとんど個人ブランドを持たない。創始者が最大のマーケティング資源となる業界で、MetaMaskの二人の創始者は姿を隠すことを選んだ。製品が彼らに代わって語り、製品が動かなくなるまで。筆者は、MetaMaskの物語は本質的に「デフォルト」の物語だと考える。技術業界では、デフォルト選択になることが最も強力な競争優位であり、最も危険な麻酔剤でもある。あなたがデフォルトなら、ユーザーの増加は何もしなくても自然にやってくる。しかし、その成長は、製品自体が老朽化している事実を覆い隠すことになる。ユーザーが離れていることに気づく頃には、その離脱はすでに長い間続いていることが多い。IEはデフォルトブラウザだったが、Chromeに負けた。ノキアはデフォルトの携帯だったが、iPhoneに負けた。Windows Media Playerはデフォルトのプレーヤーだったが、すべてに負けた。これらの製品が負けたとき、市場シェアはまだ高く、ブランド認知度も強かったが、新規ユーザーはもう選ばなくなっていた。MetaMaskも今、その位置に立っている。既存のユーザーは残っているし、ブランドも響いているが、新規の増加は他に移ってしまった。ConsensysのIPO計画は、結局のところ、既存の資産を現金化しようとするものだ。ブランド価値が製品価値を上回る段階では、売るのが合理的な選択だ。フィンレーが去ったその日、MetaMaskはERC-7715という高権限の新機能をリリースした。彼は、今後は普通のユーザーとしてそれを体験したいと語った。製品の創始者が普通のユーザーになる、これがおそらく暗号業界で最も素朴で静かな別れの形だ。しかし、MetaMaskにとって、来年も何人の普通のユーザーが毎日あの小さなキツネをクリックするだろうか？ まだ使っているだろうか？
MetaMaskの共同創設者は去った、IPOの招股書に載せられた小さなキツネを残して
作者：クリー、深潮 TechFlow
この小さなキツネを作った人は、もう作りたくない。
4月23日、MetaMaskの共同創始者ダン・フィンレーは、正式にConsensysを離れ、10年にわたる開発キャリアに終止符を打った。理由は職業的な倦怠感で、家族と過ごす時間を増やしたいということだ。
MetaMaskは、おそらく暗号世界で最も認知度の高い製品アプリケーションだ。そのオレンジ色の小さなキツネのロゴは、暗号ウォレットを使ったことがある人ならほぼ誰でも知っている。2016年、フィンレーともう一人の共同創設者アーロン・デイビスは、Consensys内部でこのブラウザプラグインを作り、一般の人々がフルノードを立てずにイーサリアムとやり取りできるようにした。
10年の間に、複数のサードパーティプラットフォームの統計によると、世界でのインストール数は10億を超え、月間アクティブユーザーは約3000万人、スワップ機能による手数料収入は3億2500万ドルを超えた。
公開情報を調べてみると、フィンレーは過去10年ほとんどインタビューを受けていないことがわかる。以前はAppleでコードを書いていたが、根底にはエンジニアの血が流れており、表に出て人前に立つタイプではなかったのだろう。
こういう人が倦怠感を感じるときは、本当に疲れていることが多い。ただし、彼が去るタイミングは、あれこれと考えさせられる。
数ヶ月前、ConsensysはJPモルガンやゴールドマン・サックスをIPOのアドバイザーに迎えたとAxiosが報じた。目標は今年中の上場だ。
同社の前回の資金調達は2022年で、そのときの評価額は70億ドルだったが、その後少なくとも2回のリストラを経験している。そして$MASK トークンは2021年から「リリース予定」と叫ばれていたが、実際には何の動きもなかった。
ウォレットの発行トークンはそれほど必要ではないようだ。より恐ろしいのは、小さなキツネがもはや皆にとっても必要性が薄れてきていることだ。
これはデフォルトの小さなキツネだが、必須ではない。
以前、多くのdAppの開発ドキュメントでは、最初の一歩として「まずMetaMaskをインストールしてください」と書かれていた。これはこの業界のデフォルトウォレットだった。まるで10年前にWindowsをインストールしたときの、デスクトップの青いIEブラウザのように。
問題は、デフォルト値と優先選択はもはや同じではないということだ。
Phantomという会社は最初はSolanaウォレットだけを作っていたが、その後EthereumやBitcoinにも拡大した。2025年1月に15億ドルのCラウンドを調達し、評価額は30億ドルに達した。
whales.marketが链上データを引用して算出したところ、Phantomの年次収入は約1.08億ドルと推定される。一方、MetaMaskは約4600万ドル。差は一倍以上で、PhantomはMetaMaskよりも5年遅れて登場した。
Phantomは2021年にSolana上で始まり、Solanaエコシステムの復活から爆発までの全過程を経験した。Heliusの統計によると、2024年のSolanaのDEX取引量はすでにEthereumを超え、2025年には链上アプリの総収入は23.9億ドルに達し、前年比46％増となった。2025年には7.25億の新しいウォレットが最初のSolana取引を完了した。これらのユーザーが参加したとき、Phantomはすでに入口で待ち構えていた。
一方、MetaMaskは2025年5月になって初めてネイティブのSolanaサポートを開始した。それ以前、ユーザーがMetaMaskを通じてSolanaに触れるには、Snapsというサードパーティプラグインをインストールするしかなく、その体験はIEブラウザにChromeコアをインストールするようなものだった。
この5年間で、SolanaはFTXの暴落で一度死にかけたが、その後取引量最大のチェーンに成長した。Phantomも評価額を上げ、2025年初に15億ドルのCラウンド資金調達を行い、評価額は30億ドルとなった。
筆者は、MetaMaskの遅れは技術的にできないからではなく、もう一つの要因はアイデンティティの問題だと考える。MetaMaskはイーサリアムの「親子」であり、その母体であるConsensysの創設者はイーサリアムの共同創設者ジョー・ルービンだ。
Solanaへの対応は、Phantomにとっては拡大のためであり、MetaMaskにとっては裏切りだ。イーサリアムエコシステムの成長速度が確かに鈍化し、クロスチェーンを余儀なくされるとき、そのウィンドウはすでに閉じている。
もちろん、MetaMaskはイーサリアムエコシステム内での互換性は最も強く、ほぼすべてのEVMチェーンのdAppはデフォルトとしてテストしている。月間アクティブユーザー3000万は嘘ではない。
しかし、この粘着性は製品力からではなく、移行コストから来ている。移行コストは古いユーザーの離脱を防ぐことはできても、新規ユーザーの獲得を妨げることはできない。
2025年になって初めて链上を使い始める人にとって、ウォレットをインストールするときに友人に勧められるのは、もはやMetaMaskではない可能性が高い。
売り時を待つ小さなキツネ
製品は遅れをとり、人は去っているが、ConsensysはIPOを進めている。
Axiosによると、2025年10月にConsensysはJPモルガンとゴールドマン・サックスをIPOのアドバイザーに迎え、最速で今年中に上場を目指すという。成功すれば、イーサリアムのコアインフラと深く結びついた最初の企業が米国株に登場することになる。
しかし、投資銀行を招いた同じ年に、Consensysは少なくとも2回のリストラを経験している。
2024年10月には従業員の20％、約160人を削減し、CEOのジョー・ルービンはマクロ経済の圧力と規制の不確実性を理由に挙げた。2025年中頃にはもう一度リストラが行われ、「収益化を促進するため」と説明された。
海外の有名な求職者コミュニティGlassdoorでは、社員の評価はリストラそのものよりも悪い。
ある社員は、「毎年少なくとも2回のリストラがあり、全ての第一線の貢献者が削減されている。管理層は一度も削減されていない」と書いている。別の人は、「上司に昇進意欲を伝えたら、次のリストラの候補者リストに自分の名前が載っていた」とも。
これらの評価が感情的なものか事実に基づくものかはわからないが、上場に向けて大幅なリストラを行い、社員の士気が底を打つのは、ひとつのシグナルだ。
次に、MASKトークンの話。
2021年、ルービンはTwitterで「Wen $MASK？」と投稿し、コミュニティを沸かせた。2022年には、トークンとDAOを作り、「漸進的な分散化」を推進するとさらに説明した。2025年5月、フィンレーはThe Blockのインタビューで、トークンはいつ出るのかと尋ねられ、「多分」と答えた。
ユーザーにとって、MASKトークンは人参のようなもので、前にぶら下げてMetaMaskの継続的な利用や链上データの提供を促すものだ。Consensysにとっては、IPO前の未切り札だ。
早く出しすぎて評価の希薄化を招き、遅すぎてコミュニティの忍耐を失う。今や共同創設者は去り、トークンは未発行、IPOは間近だ。
MetaMaskの製品競争力は低下しており、この傾向は短期的には逆転しにくい。しかし、MetaMaskのブランド認知度はまだ残っており、そのオレンジ色の小さなキツネは依然として世界で最も認知されている暗号のロゴだ。
ブランド価値と製品価値の減衰速度は異なり、ブランドの方が遅い。
暗号企業にとって、IPOで売るのは製品ではなく、ブランドとストーリーだ。「イーサリアム基盤インフラ」「Web3入口」「世界最大のセルフホスティングウォレット」… これらのタグは、数年前のロードショーのPPTでも有効だった。ルービン自身もイーサリアムの共同創設者であり、その立場は伝統的な投資家の前では光輪のように輝いている。
だから、Consensysの選択は、ブランドがまだ価値を持つうちに、規制のウィンドウが開いているうちに、ウォール街が暗号基盤にまだ熱意を持っているうちに、MetaMaskを上場企業の殻に入れて、二次市場に価格を決めさせることだ。
沈黙は金なり
共同創設者のフィンレーが去ったことについて、CT界の反応は非常に淡泊だった。別れの長文や「時代の終わり」といった感慨もなく、多くの人はこのニュースに関心を持っていない。
MetaMaskの共同創設者の去留は、話題の熱も、香港大会でのKOLの周辺縮小に対する不満よりも低い。
これ自体がいくつかの問題を示している。
MetaMaskは暗号業界の中でも稀有なケースだ。最大のブランドを持ちながら、その創始者はほとんど個人ブランドを持たない。
創始者が最大のマーケティング資源となる業界で、MetaMaskの二人の創始者は姿を隠すことを選んだ。製品が彼らに代わって語り、製品が動かなくなるまで。
筆者は、MetaMaskの物語は本質的に「デフォルト」の物語だと考える。
技術業界では、デフォルト選択になることが最も強力な競争優位であり、最も危険な麻酔剤でもある。あなたがデフォルトなら、ユーザーの増加は何もしなくても自然にやってくる。
しかし、その成長は、製品自体が老朽化している事実を覆い隠すことになる。ユーザーが離れていることに気づく頃には、その離脱はすでに長い間続いていることが多い。
IEはデフォルトブラウザだったが、Chromeに負けた。ノキアはデフォルトの携帯だったが、iPhoneに負けた。
Windows Media Playerはデフォルトのプレーヤーだったが、すべてに負けた。これらの製品が負けたとき、市場シェアはまだ高く、ブランド認知度も強かったが、新規ユーザーはもう選ばなくなっていた。
MetaMaskも今、その位置に立っている。既存のユーザーは残っているし、ブランドも響いているが、新規の増加は他に移ってしまった。ConsensysのIPO計画は、結局のところ、既存の資産を現金化しようとするものだ。
ブランド価値が製品価値を上回る段階では、売るのが合理的な選択だ。
フィンレーが去ったその日、MetaMaskはERC-7715という高権限の新機能をリリースした。彼は、今後は普通のユーザーとしてそれを体験したいと語った。
製品の創始者が普通のユーザーになる、これがおそらく暗号業界で最も素朴で静かな別れの形だ。
しかし、MetaMaskにとって、来年も何人の普通のユーザーが毎日あの小さなキツネをクリックするだろうか？ まだ使っているだろうか？