ユニコーン企業レポート：アメリカの湾岸地域から車で1時間以内に、世界のAI時価総額の90％を占める

著者： Elad Gil（データ分析：Shreyan Jain）

翻訳： 深潮 TechFlow

深潮ガイド： Elad Gil チームは過去6年間にわたり、世界のユニコーンの時価総額分布を追跡しており、2025年のデータは明確な結論を示しています：サンフランシスコ湾岸は生成型AIのスーパークラスターへと進化しており、車で1時間以内に世界のAIユニコーンの時価総額の91％が集中しています。同時に、新たなユニコーンの誕生速度は鈍化していますが、既存のユニコーンの平均評価額は6年ぶりの最高値を記録しています。このレポートは、硬いデータを用いて、世界のスタートアップエコシステムの権力の中心が米国、湾岸に加速的に傾いていることを明らかにしています。

すべてのデータは該当年度の12月31日時点のものであり、本文中の「2025」は2025年12月31日 / 2026年1月1日時点の時価総額を指します。

過去2年間、私たちはゼロ金利後の市場調整、OpenAIやAnthropicなどの最先端AIラボの爆発的な台頭、そして「AIバブル」を巡る継続的な議論を経験しました。データは、サンフランシスコ湾岸がすでにAIスーパークラスターへと進化し、世界のAIプライベートマーケットの91％の時価総額が1時間以内の範囲に集中していることを示しています。

過去の分析例：2019、2020、2021、2023。

コアな発見

生成型AIが湾岸をスーパークラスターに変えている。 現在、湾岸は世界のユニコーン時価総額の約39％を占めており、2位の都市の4倍以上です。1年前はこの数字はわずか29％でした。生成型AIユニコーンだけを見ると、湾岸の占める割合は驚異の91％です。

米国のユニコーンの絶対的支配。 米国は過去1年で約1.2兆ドルのユニコーン時価総額を新たに獲得し、世界の約65％を占めています。ヨーロッパは時価総額のシェアで中国を超えましたが、約10％にとどまっています。

新世代のユニコーンは米国と湾岸により集中。 2023年以降に誕生したユニコーンの83％が米国の時価総額を占めており、2022年以前に誕生したものは60％です。湾岸のシェアはさらに顕著で、新世代は63％、旧世代は33％です。

新たなユニコーンの誕生速度は鈍化。 2022年から2025年の間に約300社だけが新たにユニコーンとなり、それ以前の3年間では900社超でした。

しかし、既存のユニコーンはこれまで以上に価値が高い。 ユニコーンの総数は前年比6％増にとどまる一方、総時価総額は33％増加しています。平均的なユニコーンの時価総額は過去6年で最高水準に達しています。

評価額の増加はAI企業によるものが主。 2025年、生成型AIユニコーンの平均評価額は前年比約220億ドル増加し、非AIユニコーンは約40億ドルにとどまります。生成型AIは、世界のユニコーン時価総額の中での比率を2024年の2％から22％に急上昇させており、湾岸の集中度は今後も拡大し続けるでしょう。

ユニコーンの中心は特定の産業に集中。 湾岸のトップ10ユニコーンのうち6社はAI企業です。ニューヨークのトップ10には7社がフィンテック/暗号通貨企業。ロサンゼルスのトップ5には3社が国防/宇宙企業（SpaceX、Anduril、Relativity、これらはロサンゼルスの時価総額の83％を占める）、トップ10には消費財企業も4社含まれています。

データの説明

すべての原始データはCB Insightsから取得されており、こちらで確認可能です。いくつか注意点があります。

私募資金調達ラウンドの公開データの更新には遅れがあり、一部のユニコーンの評価額は最新ではない可能性があります。例えば、Anduril、Stripe、SpaceXの最新の資金調達ラウンドはデータに反映されていません。

ユニコーンの時価総額は、スタートアップエコシステムの活発さを示す粗い指標であり、遅れて反映される代理指標です。企業、評価額、都市、産業のマッピングには誤差もありますが、大きな方向性としては正確だと考えています。

ユニコーンの集中度

世界のユニコーン時価総額の地理的集中度は過去最高に達しています。米国はすべてのユニコーン時価総額の65％を占めており、1年前の58％、2020年の44％を上回っています。米国のシェアは2位の中国の約4倍です。

図注：各国のユニコーン時価総額の世界比率（3大異常値を含む）

湾岸のユニコーン時価総額も2位の都市の4倍以上で、2024年の29％から39％に増加しています。

図注：各都市のユニコーン時価総額の世界比率（3大異常値を含む）

3大異常値—OpenAI（5000億ドル）、SpaceX（4000億ドル）、ByteDance（3000億ドル）を除外しても、大きなエコシステムは2019年以来継続的に集中しています。米国のシェアは着実に増加し、中国は着実に減少しています。ヨーロッパは2024年のユニコーン総時価総額で中国を超え、ニューヨークとロンドンも北京を超えています。

図注：各国のユニコーン時価総額の世界比率（3大異常値除外）

図注：各都市のユニコーン時価総額の世界比率（3大異常値除外）

生成型AIのスーパー集中

生成型AI製品/サービスをコア収入源とする97社のユニコーンだけを見ると、湾岸のクラスター効果はさらに顕著です。湾岸は世界のAIユニコーン時価総額の91％を占めており、他の都市は2％を超えるものはありません。

図注：生成型AIユニコーンの都市別時価総額分布

生成型AIユニコーンの総時価総額は指数関数的に増加しており、ほぼすべての増分は米国、特に湾岸から来ています。

図注：生成型AIユニコーンの総時価総額（国別）

図注：生成型AIユニコーンの総時価総額（都市別）

AIユニコーンの評価額増加は非AIユニコーンを大きく上回っています。2025年、48社のAI企業の総時価総額は7780億ドル増加しました。この数字は、残りの1100以上の非AIユニコーンの時価総額増加を超えています。OpenAI（約3430億ドル増）とAnthropic（約3340億ドル増）を除いても、生成型AIユニコーンの平均評価額は前年比約22億ドル増であり、非AIユニコーンの平均成長（約4.4億ドル）の5倍です。

図注：AIユニコーンと非AIユニコーンの時価総額増加比較

相対比率では、生成型AI企業は2023年の世界のユニコーン時価総額の2％から22％に増加しました。このまま推移すれば、湾岸はAI企業と人材の事実上の独占により、世界のユニコーン時価総額におけるシェアをさらに拡大し続けるでしょう。

図注：生成型AIのユニコーン総時価総額に占める割合の変化

（注：主な収入源が生成型AIに直接由来する企業のみを「生成型AI」と分類しています。完全な企業リストはここで確認可能です。Cerebras、TensTorrentなどのチップ/ハードウェア企業やCoreWeave、Crusoeなどのインフラ企業も含めていますが、AI/MLワークロードを広くサポートするデータインフラ企業のDatabricksや、自律システムにAI/MLを用いるロボット/国防企業のAndurilは除外しています。）

新規ユニコーン

図注：年度別新規ユニコーン数

3年連続の高成長の後、過去3年間で新たに誕生したユニコーンの速度は明らかに鈍化しています。2019年12月から2022年12月までの間、平均して毎年300社以上がユニコーン入りしていましたが、2022年12月から2025年12月までの間は約100社に減少しています。ただし、2025年は前2年よりやや回復しています。同時に、過去3年間で評価額の下落や閉鎖によりユニコーン資格を失った企業は45社にのぼり、最初の3年間の16社を大きく上回っています。これは、2021/2022年のゼロ金利時代の過剰評価の修正が継続していることを示しています。

図注：ユニコーン数と総時価総額の推移

ユニコーンの数はほぼ横ばいながら、総時価総額は大きく増加しています。過去1年で、世界のユニコーン総時価額は約4.4兆ドルから約5.8兆ドルへと33％増加しました。これは強力な反発であり、特に2023年の総時価総額の実質的な前年比縮小と比べると顕著です。歴史的には、新規参入による時価総額の増加が主でしたが、2025年は約80％の時価総額増加が既存のユニコーンの評価額上昇によるものです。その結果、平均的なユニコーンの時価総額は約30億ドルから約44億ドルに上昇し、過去6年間で最高値となっています。ユニコーンになるのはより難しくなっていますが、一度10億ドルの閾値を超えると、これらの企業は平均してより価値が高く、成長も速い傾向にあります。

図注：ユニコーンの平均時価総額の変化

新世代と旧世代のユニコーン

ゼロ金利時代の過剰評価の影響を排除する一つの方法は、2023年以降に誕生したユニコーンだけを見ることです。以下は、2023年前後に誕生した2つのユニコーンの時価分布の比較です。

図注：2023年前に誕生したユニコーンの時価分布（国/都市別）

図注：2023年以降に誕生したユニコーンの時価分布（国/都市別）

新世代のユニコーンは米国により集中し、ヨーロッパと中国のシェアは減少しています。2023年以降に新たに誕生したユニコーンのうち、湾岸は時価の63％を占めており、旧世代のユニコーンでは湾岸は33％です。

「ゾンビ」ユニコーン

2021年12月時点の約1000社のユニコーンのうち、約60％は現在もユニコーンの資格を維持していますが、新たな資金調達ラウンドを完了していません。これらの「ゾンビ」ユニコーンはゼロ金利時代に十分な資金を調達し生き延びてきましたが、当時の評価額を突破できていません。これらは合計で現在の世界のユニコーン時価総額約1.4兆ドルを占めており、世界総額の約25％に近いです。

図注：2021年のユニコーンの「ゾンビ」と「アクティブ」の比率

米国と湾岸の「アクティブ」ユニコーン（2021年以降に新たな資金調達を完了した企業）の比率は、「ゾンビ」ユニコーンよりもはるかに高いです。対照的に、ヨーロッパ、インド、ラテンアメリカ、ニューヨークの「ゾンビ」ユニコーンの濃度は高いです。

図注：各国の「ゾンビ」vs「アクティブ」ユニコーンの時価総額分布

図注：各都市の「ゾンビ」vs「アクティブ」ユニコーンの時価総額分布

米国の4大ユニコーン集積

米国内では、4つの「産業都市」が全ユニコーンの約76％、時価総額の約87％を占めています：湾岸、ニューヨーク、ロサンゼルス、ボストン。中でも湾岸は圧倒的なリーダーで、ユニコーン数は2倍以上、時価総額は2倍以上です。

図注：米国主要都市のユニコーン数

図注：米国主要都市のユニコーン時価総額

各都市のトップ10ユニコーンの産業分布を見ると、産業都市の集積効果が明確にわかります。

湾岸＝AIクラスター（トップ10中6社は生成型AI）

ニューヨーク＝フィンテック/暗号通貨クラスター（トップ10中7社）

ロサンゼルス＝国防/宇宙＋消費財クラスター（トップ6中3社は国防/宇宙、トップ10中4社は消費財）

ボストン＝比較的バランス型だが、バイオテクノロジー/医療に偏り（トップ10中3社）

図注：米国4大都市トップ10ユニコーンの産業分布