ソフトバンクはOpenAIの株式を担保にして100億ドルの融資を獲得、孫正義はAIに再び賭けてレバレッジをかける

ブルームバーグによると、ソフトバンクは保有するOpenAIの株式を担保に、100億ドルの保証金ローンを求めている。信用格付けが引き下げられ、借入コストが史上最高を記録する中、孫正義はAIへの賭けをさらに強め続けている。
（前提：史上最大のシードラウンド資金調達：OpenAIが1220億ドルの資金調達を完了、評価額は8520億ドルを突破）
（背景補足：ソフトバンクの$30 十億ドルのOpenAI投資がS&Pの信用見通し引き下げを促す）

この記事目次

トグル

• 債務積み重ねの背後にある数字ゲーム
• 信用評価の赤信号、融資は絶えず続く
• 孫正義の演算法：借金で未来を買う

100億ドル、これはソフトバンク（SoftBank）の最新の資金調達規模であり、保有するOpenAIの株式を担保に銀行から借り入れるものだ。ブルームバーグは関係者の話として、この2年期限、1年の延長オプション付きの保証金ローンの初期金利は約7.88％と報じているが、詳細は最終決定されていない。

これは孫正義が初めて保証金ローンの道を歩むわけではない。昨年11月までに、ソフトバンクは子会社のArm Holdingsの株式を担保にした保証金ローンの規模を200億ドルに拡大している。今や、OpenAIの株式もこの担保リストに加わった。

債務積み重ねの背後にある数字ゲーム

ソフトバンクのこの1年の借入ペースは、孫正義のAIへの賭けの決意と規模を示している。

ブルームバーグによると、ソフトバンクは今年3月末に400億ドルの融資を完了した。これは同社史上最大のドル建て融資施設だ。その目的の一つは、OpenAIへの追加投資を支えるためだ。ソフトバンクは最近、OpenAIにさらに300億ドルを投入することを約束し、これまでの投資と合わせて総額は600億ドルを超える。

先月、ソフトバンクは36億ドルのハイイールド債を発行し、その一部はOpenAI投資に関連する過渡的な借入金の返済に充てられた。この発行の10年物ドル建て部分のクーポンは8.5％と、同社の同種債の史上最高を記録した。

400億ドルから36億ドル、そして今や100億ドルへと、継続的にレバレッジを高める構造の代償は、資金調達コストの段階的な上昇だ。

信用評価の赤信号、融資は絶えず続く

資本市場はこのロジックに対して懸念を抱いている。スタンダード＆プアーズ（S&P）は今年3月、ソフトバンクの信用見通しを「安定」から「ネガティブ」に引き下げた。その理由は、OpenAIへの巨額投資が日本のグループの流動性と資産信用の質を損なう可能性があるためだ。同時に、ソフトバンクの財務長の後藤芳光は、グループの貸付比率（LTV）が「一時的に」自社設定の25％の上限を超える可能性を認めている。

それにもかかわらず、ブルームバーグの記者は、市場には明らかな兆候があり、条件さえ良ければ、債権者は引き続きソフトバンクのOpenAI投資に資金を供給し続ける意向があると指摘している。この「条件さえ良ければ」という点こそが、この全体の核心だ：7.88％の借入コスト、史上最高のクーポンは、市場がこの賭けに対してプレミアムをつけている証拠だ。

OpenAIの株式保有に加え、ブルームバーグの記者は、ソフトバンクがT-Mobile US、インテル（Intel）、バイトダンスなどの株式も保有しており、将来的に財務状況に応じて売却し現金化できると指摘している。

孫正義の演算法：借金で未来を買う

時間軸から見ると、この操作には内在的な論理がある。ソフトバンクはOpenAIの株式を担保に借入を行う前提として、その株式の市場価値が十分に高いことを前提としている。OpenAIはちょうど、史上最大のシードラウンドで1220億ドルの資金調達を完了し、評価額は8520億ドルに達した。この株式を担保にすることは、財務的に理にかなっている。

孫正義の計算はこうだ：OpenAIがIPOを迎える前、流動性が制限されている間に、株式担保を通じて帳簿上の富を現金に変え、その資金をAIの次の段階に投入する。論理の連鎖は非常に明確だ：引き続き資金を投入し、賭けを続け、借金を増やす。