FRB議長の投資ポートフォリオ

撰文：Thejaswini M A

翻訳：Block unicorn

ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）が連邦準備制度理事会（FRB）を掌握するには、Solana、dYdX、Optimism、Polymarket、Dapper Labs など約20社の株式を売却しなければならない。これは確かに奇妙な就任条件だが、法律で定められており、米国の金融システムを監督したいと考える者なら誰でも適用される。金融システムへの理解度に関わらず。

この一連の開示は4月14日に行われた。69ページに及ぶ書類が政府倫理局に提出され、承認公聴会前の最後の官僚的障壁を取り除いた。この書類は標準的なコンプライアンスフォームであり、また、行き先を知っていれば、議会委員会に提出された最も重要な書面証拠の一つでもある。

ウォーシュと妻のジェーン・ロード（家族の資産にはエスティローダー化粧品会社も含まれ、フォーブスによると純資産は約19億ドル）で、少なくとも1億9200万ドルの資産を所有している。その大部分は、5000万ドル超のJuggernaut Fund LPの株式2つを保有しており、これはスタンリー・ドゥルッケンミラーのファミリーオフィスに対するコンサルティングに関連している。これらの資産は秘密保持契約により保護されている。OGE認証官はこれらの資産を特定し、ウォーシュが必要な株式を移転すれば、連邦倫理法に適合すると確認した。

この投資ポートフォリオは、分散型金融（DeFi）プロトコル、イーサリアムのスケーリングネットワーク、ビットコイン支払いインフラ、予測市場をカバーしている。読むと、彼が暗号通貨業界全体を詳細に研究し、各分野から意図的に投資対象を選び出したように見える。AVGF Iを通じて、Warshは間接的にSolana、Optimism、Lightning Networkの株式を保有している。DCM Investments 10 LLCを通じて、dYdX、Polychain Capital、Compound、Blast、Lighter、Lemon Cashの株式も開示されている。もう一つのAVFファンドシリーズは、Dapper Labs、DeSo、Friends With Benefits、Zero Gravityに投資している。さらに、MetatheoryというWeb3ゲーム会社の株式も直接保有しており、評価額は1,000ドルから15,000ドルの範囲だ。ビットコイン決済スタートアップのFlashnetやPolymarketも彼の投資ポートフォリオに含まれる。

これらの暗号通貨ポジションの多くは、基金ツール内にあり、個別投資報告には具体的な金額が記載されていない。OGEの規定によると、これは各投資の価値が1,000ドル未満であることを意味する。これらは小規模なリスク投資であり、集中保有ではない。規模よりも広がりが重要であり、ポートフォリオはL1ブロックチェーン、L2スケーリングソリューション、DeFiレンディング、分散型デリバティブ、NFTインフラ、ビットコイン支払い、予測市場をカバーしている。唯一欠けているのはミームコイン、ゲームトークン、マイニング企業、直接保有のビットコインだ。彼が所有する資産はすべてインフラ、金融インフラ、または開発者ツールである。

資金は何を語るのか

ケビン・ウォーシュは、暗号通貨は金融インフラの次の層であり、実際の取引を処理するプロトコルの上に構築されていると考えている。そして、それらのプロトコルを構築する人々の行動は、ある意味でフィンテックに非常に似ている。

この開示の中で最も投機的と見なせるのは、Friends With Benefitsというソーシャルトークンコミュニティだ。ポートフォリオの他の内容と比べると、これは誰かに夕食に誘われて、礼儀として少額の小切手を出したようなものだ。

ウォーシュは、スタンリー・ドゥルッケンミラーのファミリーオフィス（彼の投資機関）から1020万ドルのコンサルティング料を受け取った。ドゥルッケンミラーは、世界で最も信頼されるマクロ投資家の一人であり、暗号通貨について真剣に語る数少ないトップ投資家の一人だ。彼は先月、モルガン・スタンレーに対し、ステーブルコインは10年から15年以内に米国の支払いシステムの主流になると述べた。同じインタビューで、他の暗号通貨は「問題を探すための解決策」とも語っている。ウォーシュの暗号通貨投資は、この信頼性の高いマクロ投資家の投資ネットワークと一致している。ドゥルッケンミラーは、ステーブルコインが未来を担うと考え、その他はノイズだと見なしている。ウォーシュのポートフォリオには、ステーブルコインの運用を支えるインフラが満載であり、両者の投資理念が一致していることを示唆している。

Warshは、すべてを売却することを約束している。流動性トークンの売却は比較的簡単だが、Polychain Capitalのリミテッド・パートナー（LP）権益や、未流動性の早期段階の企業に対するベンチャーファンドの持ち分を解除するのははるかに複雑だ。OGEの規定によると、複数のLPを持つファンドの一部は、通常、売却不要とされる。しかし、OGEの認証官はJuggernaut Fundの持ち分を特定し、完全な売却をコンプライアンスの条件とした。以前に秘密保持契約を結んでいたため、これらの資産の底層資産は未公開のままである。

連邦倫理規範は、通常、経済的利益に直接影響を与える事項については、1年間のクールダウン期間を設けることを求めている。FRBがステーブルコインの立法、トークン化された預金や証券、CBDC（中央銀行デジタル通貨）の研究を進める中で、この規定は特に重要となるだろう。これが実際に何を意味するのかを考えてみてほしい。議会は現在、ステーブルコインの枠組みについて積極的に議論している。CLARITY法案はまだ上院で審議中だ。銀行はトークン化された預金の試験運用を行っている。FRBはこれらすべての分野で継続的な役割を果たしている。そして、実際にDeFiプロトコル、ビットコイン支払いインフラ、予測市場に投資しているこの人物の行動は、最初の1年間は傍観者に徹し、暗号通貨ウォレットを使ったことのない同僚たちの意見を見守ることになるだろう。

ウォーシュの提名背景に触れずに、彼の暗号通貨保有状況について語るのは難しい。いかなる暗号通貨関連の立法が成立する前から、トランプ家の暗号通貨投資は巨額の利益を生み出していた。『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、バロン・トランプは自身のウェブサイトで「DeFiの先見者」としてリストされているDeFiプロジェクトWorld Liberty Financialに投資し、2026年初までに少なくとも12億ドルの実質的な利益を生み出しているという。一方、暗号通貨に投資できる401(k)アカウントを持つ大統領は、家族は暗号通貨投資を売却している。

ウォーシュの株式は、ファンド構造を通じた小規模なリスク投資だ。一方、トランプ家の持ち株は、連邦政策に直接利益をもたらすプロジェクトに集中投資している。規模と構造は大きく異なるが、共通点は、米連邦準備制度の暗号通貨に友好的な政策から恩恵を受ける大統領が、暗号通貨業界に経済的利益を持つFRB議長候補を選んだことだ。そして、その候補者はまさにその業界を監督しようとしている。これは公然の腐敗なのか、戦略的な利益の一致なのか、それとも米国制度の自然な進化なのか、個人の視点に依存する。多くの場合、その見方は、資産を所有しているかどうかに左右される。

上院議員トム・ティリスは、ジェロルド・パウエルの調査が完全かつ透明に終了するまでは、いかなるFRB議長の指名にも反対すると述べている。この委員会は党派に分かれており、共和党員の裏切りが指名承認を遅らせる可能性もある。パウエルのFRB議長任期は5月15日に終了する。もしウォーシュがそれまでに承認を得られなければ、原油価格が1バレル100ドルを超え、イラン情勢が未解決のまま、市場がFRBのリーダーシップを判断しようとする中、パウエルは暫定議長としての役割を続けることになる。

暗号通貨界にとって、ウォーシュの暴露はまさに「喜びと憂いの入り混じる」ジョークだ。良いニュースは？流動性プールとスイミングプールの違いを理解している本物のFRB議長がついに現れたことだ。悪いニュースは？彼が暗号通貨の仕組みを深く理解しているため、連邦倫理法は実質的に彼を1年間の「デジタルの片隅」に追い込み、「ハッカー・マトリックス」の続編とも思える規制を監督する同僚たちをただ見守るしかなくなることだ。

この二つの事柄は同時に成立し得る。彼はDeFiについて深い理解を持っている。さらに、FRBの最優先事項は通貨の安定であり、資産価格のインフレは政策の失敗の兆候だと考えている。これらの見解は、FOMC会議を非常に興味深いものにするだろう。

ウォーシュの開示は、制度の変革の兆しというよりも、むしろパス依存性の静かな認識の表れだ。過去の選択と技術の進化は、避けられず未来を制約している。長年にわたり、FRBは伝統的な運営方式を踏襲してきた。貨幣の構造が紙幣からプロトコル通貨へと移行するにつれ、「道筋」も自然と拡大している。

これは、新たな素養をゆっくりと、しかし着実に既存の体系に取り込む過程だ。人々は次第に理解し始めている。米ドルの未来を掌握するには、まず未来を書き記す言語を理解しなければならないことを。