暗号資産の世界で現在進行中の対照的な動きが興味深いです。主要な機関投資家は積極的にビットコインを蓄積しており、ある大手企業は1週間で約5,000枚のコインを獲得し続け、米国のスポットETFもポジションを増やし続けています。一方、ブータン王国はまったく逆の動きを見せています。その数字はかなり衝撃的です。

今週だけで、ブータンは319.7ビットコインを資産から移動させ、およそ2,270万ドル相当になっています。注目すべきは、これまでに起きたことの規模です。2024年10月当時、このヒマラヤの国は約13,000ビットコインを保有していました。現在は？3,954枚に減少しています。わずか18ヶ月で70％の減少です。2026年の初めからだけでも、ビットコインで$215 百万ドル以上がブータンのウォレットから出ており、1億6260万ドルは誰も明確に特定できないアドレスに送られています。

ブータン王国は、理論上完璧に機能すべき戦略、つまり安価な水力発電を基盤に暗号資産戦略を築いてきました。豊富な水資源を活用し、ほとんどの運営が夢見るような低コストでビットコインをマイニングできたのです。ブロック報酬が高く、難易度が低かった時代には、これが本当に収益性の高いものでした。しかし、経済性は劇的に変化しています。

ここで興味深い点があります。ビットコインの半減により、ブロック報酬は3.125コインに減少しました。ネットワークの難易度は新たな高値を更新し続けています。そして、BTCが$76K 付近で取引されている今、計算は変わっています。かつてブータンにとって持続可能な収益源だった水力発電を使ったマイニングは、実際には電力を売るだけの方が収入が多い可能性があります。さらに、難易度の上昇に伴いマイニング機器の価値は減価し、国家支援のマイニングはバランスシートの観点から見て魅力が薄れてきています。

もう一つの示唆に富む点は、マイニングの沈黙です。追跡データによると、重要な預入がブータンの監視対象ウォレットに到達してから1年以上経っています。このすべてを管理しているのは、Druk Holding and Investmentsという組織ですが、何も公にコメントしていません。転送やマイニングの状況についての声明も、説明もありません。ただ沈黙です。

この状況は、ビットコインを国家資産管理の一環として積極的に取り入れてきたブータン王国が、今や保有資産を売却し始めている一方で、他の多くの投資家は積み増しを続けているという逆転現象を示しています。大手の機関投資家はコインを積み上げ、米国の企業買い手も毎週ポジションを増やしています。イーサリアム財団も売るのではなく、保有を強化する道を選びました。一方、ブータンの3,954ビットコインは、一部の個人や企業買い手が1週間で蓄積する量よりも少なくなっています。

これは、政府支援の暗号マイニングの先駆者から、市場を支配する機関投資家の売り手へと劇的に逆転した例です。これが流動性への戦略的な転換、経済的な圧力、あるいは単にマイニングモデルがもう通用しなくなったという認識を反映しているのかは不明です。はっきりしているのは、ブータン王国のビットコイン実験は、わずか18ヶ月前とはまったく異なる姿になっているということです。