今、クジラのアドレスが動いたのを見て、最初の反応は「コピーしているのか」ではなく、まずヘッジしていると仮定することだ……追随取引のことは、彼らが建玉しているのか流動性として使っているのか区別がつきにくく、本当に心の持ちようが崩れやすい。

要するにいくつかのポイントだけだ：彼は少しずつ分散して買っているのか、他のプールや永久系で逆方向のポジションを同時に持っているのか、取引所に資金を移すのは売るためなのか、それともポジションを変えるためなのか。そして、TVLがまた下がったときこそ冷静にならなければならない。多くの「賢い資金」は実はリスク縮小をしているだけで、強気ではない。

ついでに最近のNFT版税の騒ぎを思い出した。みんな流動性のために版税を廃止すべきだと言うが、クリエイターの収入はさらに見にくくなる。チェーン上も同じで、流動性が盛り上がっているように見えても、その裏ではヘッジポジション同士が押し合っている可能性もある……とにかく私は悲観的な口調だが、手元では実際のユーザーが戻ってきて少しずつ増やしているものを選んでいる。