ビットコインの4回目の半減期における上昇率が鈍化、アナリスト：「BTCはすでに『新常態』に入った可能性」

投資機構 Galaxy のアナリスト Alex Thorn は、過去 3 回のサイクルと比べて、今回のビットコイン（BTC）の半減期サイクルでのパフォーマンスは明らかに低調であると指摘している。市場のボラティリティが低下する一方で、米国の現物 ETF の承認によって従来の資金の勢いが変化したことで、市場はすでにまったく新しい常態に入りつつある可能性がある。

ビットコインの第 4 回半減期の上昇率は歴史記録を大きく下回る

投資機構 Galaxy のグローバル・リサーチ担当ディレクター Alex Thorn の分析によると、2024 年 4 月以降のビットコイン半減期後の価格推移は、2012 年、2016 年、2020 年により引き起こされたサイクルと比べて、現在のサイクルはボラティリティが著しく低く、上昇余地も小さくなっている。ビットコインは 2025 年 10 月 5 日に突破 125,000 ドルの史上最高値を記録したが、2024 年の半減時の約 63,000 ドルと比べると、上昇幅はわずか 97% にとどまっている。

cycle 4 dramatically underperforming prior cycles

is this the new normal? or is it the new normal (until it isn’t)? pic.twitter.com/Y26fWAz24u

— Alex Thorn (@intangiblecoins) April 19, 2026

過去のデータを振り返ると、ビットコインは 2012 年の半減期サイクルで約 9,294% 急騰し、最高 1,163 ドルに到達した。2016 年のサイクルでは約 2,950% 上昇し、上値は 19,891 ドルだった。2020 年の半減後は、約 761% の上昇が見られた。

価格ボラティリティが大幅に収れんし、ビットコイン市場は「新常態」へ？

この現象について Thorn は「第 4 のサイクルのパフォーマンスは、これまでのサイクルに大きく劣後している」と述べた。さらに彼は、これが市場の新常態なのか、それとも一時的な現象にすぎないのかという疑問を投げかけた。ビットコインのこれまでの半減期サイクルで継続的に低下してきたボラティリティは、従来型の市場の勢いがすでに変化していることを示しており、4 年周期のサイクルも以前とは同じではなくなっているのかもしれない。

（Arthur Hayes が語る：ビットコインの 4 年サイクル論は無用論——米中の加速する増刷が BTC を“通貨の王”に戴冠する）

米国の現物 ETF が牛相場を前倒しで後押しし、従来のビットコイン 4 年サイクルを覆す

しかし、こうした分析に対しては一部の市場関係者が異なる見方を示している。批評家は、半減後のパフォーマンスだけを単純に評価すると、2024 年の半減前からすでに史上最高値を先行して更新していた特殊な状況を見落としてしまうと指摘する。ビットコインは 2024 年 3 月、つまり 4 月の半減の前月の時点で、すでに 70,000 ドルの大台を突破し、その時点での史上最高値を更新していた。

今回の上昇局面の主な触媒は、2024 年 1 月に米国がビットコインの現物 ETF の上場を正式に承認したことだ。市場関係者は、ビットコインが半減前にすでに史上最高値を更新したという歴史的な異常現象によって、実際には今回のサイクルの価格パフォーマンス指標が歪められていると考えている。

ウォール街の投資銀行は 2026 年のビットコインを 15 万ドル超と見込む

上昇幅の縮小に加えて、ビットコインの下落幅も明らかに収れんしている。フィデリティ・デジタル・アセット（Fidelity Digital Assets）の研究によると、ボラティリティが低下するにつれて、ビットコインの価格の押し戻しもより穏やかになっているという。フィデリティのリサーチアナリスト Zack Wainwright は、過去にビットコインが弱気相場の期間に下落する際の下げ幅は通常 80% から 90% の範囲に収まっていたと述べた。

一方で、ビットコインは直近で 125,000 ドル超の史上高値から 60,000 ドルまで下落しており、下落幅はわずか 50% 台にとどまる。そして価格は 2026 年に入ってから段階的に回復していくと見込まれている。現在、BTC は先週金曜の高値 78K から 74K 前後へ下げて推移している。ウォール街の投資銀行バーンスタイン（Bernstein）は、今回のビットコインのリトレースは構造的な問題ではなく、市場のセンチメントの揺れによるものだと報告しており、2026 年末のビットコイン価格は 150,000 ドルを上回る可能性があると述べている。

（JPMorgan がビットコインの構造型ノートを提供：4 年サイクルを組み込み、2028 年の牛相場に賭ける）

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