数年前、歯医者の椅子に座っているときに、すべての機器ブランドに気づいて、そこからこの角度に興味を持ちました。公開企業の中で実際に歯科業界を支えている会社はどこなのか気になったのです。調べてみると、多くの個人投資家が全く気づいていないビジネスのエコシステムが存在していることがわかりました。

私が注目したポイントを解説します。Henry Schein (HSIC)は、アメリカの歯科医療の背骨のような存在です。彼らは12万以上のブランド品と、さらに18万のプライベートラベル商品を歯科医院に供給しています。米国の歯科医院の約90%が彼らから購入しており、市場浸透率は非常に高いです。株価は下落していますが、ファンダメンタルズは堅調です。2018年は売上高が5.9%増の132億ドル、利益も11.4%増加しました。

次に、Align Technology (ALGN)のInvisalignです。ブランドは誰もが知っていますが、実際の注目点は彼らのiTeroスキャナー事業が2018年に68%成長し、全売上の14%を占めていることです。これは重要な多角化です。2018年の売上は34%増、純利益は73%増と、明確な上昇余地があります。

Dentsply Sirona $2B XRAY(は、合併による統合のプレイです。2015年にDentsplyとSironaを55億ドルで合併しました。統合は難航しましたが、今は立て直しを進めています。コスト削減や非中核事業の撤退、運営の効率化を行っています。アナリストは2020年度の一株当たり利益を2.64ドルと予測しており、2016年以来の好パフォーマンスです。

興味深いのは、歯科サービス組織や販売代理店のカテゴリーです。Patterson Companies )PDCO(は、もう一つのディストリビューターのモデルです。2019年度の最初の3四半期で、売上高は横ばいにもかかわらず、営業キャッシュフローは91%増加しました。フリーキャッシュフローもキャップexを差し引いて4,240万ドルと堅調です。配当利回りもほぼ5%で、配当履歴も良好です。

3D Systems )DDD(は、ワイルドカードです。義歯やクラウン、外科用ガイドなどの歯科用3Dプリント製品を製造しています。CEOは、ほぼ誰もが3Dプリントの歯科ソリューションから恩恵を受ける可能性が数十億ドル規模だと述べています。株価は長年下落してきましたが、歯科用途の実績は確かです。

消費者向けの角度を取りたいなら、Procter & GambleはOral-Bを所有し、連続63年配当を増やしています。Church & Dwight )CHD(は、Arm & Hammer、Orajel、Waterpikなどの買収戦略で成功しています。過去10年で年率19.4%のリターンを達成しており、P&Gのほぼ倍の成績です。

このセクター全体は面白く、これらの公開歯科サービス企業や機器メーカーは、継続的な収益や強力なキャッシュフローを持ちながら、多くの個人投資家には無視されがちです。通常のテックや金融のローテーション以外の投資先を探しているなら、掘り下げる価値があります。

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