最近また、安定したコインの供給曲線を使ってETFの流入を線で描く人が出てきた。要するに、二つの線が一緒に上昇すれば「場外資金が入った」と見なすわけだ。私はこのやり方をあまり信用していない。なぜなら、相関関係は因果関係に偽装されやすいからだ：安定コインが増えるのは、アービトラージのための売買やマーケットメイキングの備え、あるいは単にオンチェーン上の資金移動かもしれず、必ずしも新しい資金が場外から流入しているわけではない。

それに、今やみんながクロスチェーンブリッジの盗難や、オラクルの不調で全ネットが「確認待ち」になるような合意形成を経験した後だから、資金はむしろより慎重になっている。二巡待つことを厭わず、先に突っ込むことは少なくなった。ETFについても、それは一つのチャネルだと考えているが、そのチャネルが開いたからといって水がずっと流れ続けるわけではない。むしろ、誰が中で資金を配分しているのか、誰が先に確実性を得られるのかが重要だ。とにかく、私はこのグラフを答えとみなさない。