木曜日のビットコイン約6万ドルへの急落、本当に何が起きたのか気になって調べてみた。1週間で30%近い下落というのは、単なるマクロ要因やリスクオフじゃないんじゃないかって、X上のトレーダーたちも指摘し始めてる。

有名なトレーダーFloodが言ってたのは、この売りが「強制的」かつ「無差別的」に感じられたってこと。まるで主権国家や取引所のバランスシート崩壊みたいな、そういうレベルの売り圧力だと。秘密の主権者が数十億ドル単位でぶっ放してるんじゃないか、あるいは何らかの理由で巨額のビットコインを保有してた取引所が売却を余儀なくされたんじゃないか、そういう仮説が出てる。

もっと詳しく分析してる人もいる。パンテラ・キャピタルのフランクリン・ビーによると、これは暗号資産専門のトレーディング会社じゃなくて、アジア拠点の非暗号資産系の大手が関わってる可能性が高いってんだ。なぜなら暗号コミュニティ上で見つけられないから。彼の推測では、この企業が某大型取引所でレバレッジをかけてマーケットメイキングしてて、JPY建てのキャリートレードの巻き戻しが始まったんじゃないかと。10月10日の流動性危機、その後の金・銀取引での回復試行の失敗、そして今週の絶望的な巻き戻し。一連の連鎖反応だってわけだ。

だけど、今回の暴落から見えてくるのは単なるレバレッジの話じゃない。セキュリティの話だ。Caprioleのチャールズ・エドワーズは、この価格下落がビットコインの量子耐性リスクに真摯な注目をもたらす可能性があると主張してる。彼は去年から「価格がもっと下がる必要がある」って言ってて、今回の動きをそのための「有望な進展」だと評価してる。ただし、これが偽旗作戦じゃないか、つまり実質的な対策なしに量子リスクをただ無視しようとしてるんじゃないかって懸念も抱いてるんだけど。

BlackRock現物ビットコインETF（IBIT）に注目してる分析もある。DeFi Development CorpのパーカーホワイトがX上で指摘してるのは、IBITの異常な取引活動。オプションプレミアムが過去最高の9億ドルに達する中、107億ドルの過去最大取引量を記録した。これはオプション主導の大規模清算の可能性が高いってわけだ。香港拠点のヘッジファンドが日本円でレバレッジをかけたIBITのオプション取引をしてた可能性、10月10日で大きな損失を抱えて、その後の金・銀取引での回復試行も失敗して、最終的にビットコイン売却に追い込まれたというシナリオ。完全な証拠はないけど、かなり説得力がある。

いずれにしても、ビットコインのこの1週間の動きは緩やかな下落じゃなくて、いきなりの空気穴。流動性が乏しい中での急激な変動が目立ってる。センチメントはFTX事件後の水準まで崩壊してて、トレーダーたちは各リバウンドを疑いの目で見てる。

もう一つの視点として、IMFの警告もある。2029年までに世界の公共債務が世界GDPの約100%に達する可能性があるってやつ。債務が成長を上回る環境では、投資家は従来の金融以外の選択肢を探すようになる。ビットコインの供給上限、主権バランスシートからの独立性、銀行危機時のパフォーマンスを考えると、増大する公的債務や金融抑圧に対するヘッジとしての魅力が高まってくるわけだ。